高盛的春节白酒研报打破了行业全面衰退的迷思，揭示了市场并非线性下滑，而是出现了极端的“哑铃型”分化。这份分析通过详实数据，阐明了为何超高端与大众价格带能逆势企稳，而中间地带则承压显著，为理解当前消费格局提供了清晰的结构性洞察。
智能速览
春节白酒整体零售下滑，但市场呈“哑铃型”分化。
超高端与大众价带表现稳健，次高端则量价齐跌。
商务消费遇冷，宴席与家庭聚会成为核心驱动力。
经销商普遍防御性去杠杆，除茅台外回款进度缓慢。
精华内容
市场并非铁板一块的衰退，而是内部结构正在重塑。看清两端走强、中间塌陷的分化格局，是理解当下消费趋势的关键。
超高端韧性
在整体市场下行的环境中，超高端白酒展现了强大的跨周期韧性。高盛数据显示，2026年春节期间，飞天茅台的动销同比逆势增长了10%至20%，其批发价也强势回升，年初至今上涨160至195元/瓶，稳定在1650至1700元区间。
普通五粮液在多数核心区域的销量也基本恢复到了2024年春节的水平。这背后反映出，在经济波动中，以顶级社交为代表的“面子消费”需求依然坚挺，构成了市场的稳固一端。
大众价企稳
哑铃的另一端，是主打性价比的大众价格带市场。300元以下的白酒同样实现了逆势企稳，其增长动力源于庞大的民生消费场景。
报告指出，今年高达53亿人次的春运客流，以及年夜饭预订量激增81%的背景，直接引爆了大众宴席与家庭聚会的用酒需求。这种务实的“里子消费”为大众白酒市场提供了坚实的基本面支撑，尤其是100元核心价格带的产品表现亮眼。
次高端承压
与两端走强形成鲜明对比的是，处于中间地带的次高端白酒（300至800元价格带）遭遇了显著下滑。研报数据显示，该价格带在春节期间的零售动销下滑幅度约为20%。
核心原因在于过去作为其支柱的政务与商务宴请场景出现了结构性萎缩。这直接导致了严重的价格倒挂问题，例如君品习酒的批价已承压逼近600元，经销商陷入“卖一瓶亏一瓶”的困境，市场信心受挫。
渠道去杠杆
终端市场的分化也深刻影响着上游渠道的生态。经销商普遍从过去的扩张模式转为防御性去杠杆，不再愿意充当厂家压货的“蓄水池”。
这一趋势最直观的体现就是回款进度。除了贵州茅台凭借其强大的品牌力，节后打款进度能达到全年计划的35%至40%之外，其余大多数品牌的回款进度都持平或慢于2025年，渠道情绪整体偏向保守。
