周期股跌惨了，煤飞色舞结束了么...

白酒涨停，上证大跌，最近真是长见识了

原因主要是极度分化，钢铁、煤炭被砸懵，拉白酒的都是追周期韭的血汗钱~

还有个说法，说从消费追到周期的基金经理，怕到了三季度报告被基民看到了被diss，于是换回消费给你看。

hh，这个说法有点扯，不过望眼整个市场，今天上涨股票800只，下跌股票数3800只，赚钱效应确实是惨不忍睹，为了拉两瓶酒，市场都没活力了。

茅台涨停的原因未明，但前期调整了这么久，现在回口血也没啥，周期股因为盈利盘太多，洗一洗也没啥，难的是这几天卖消费追周期的朋友，心态原地爆炸。

话说经过一轮调整后，你们肯定关心这轮周期股能不能逢低买入。

追周期之前，咱先盘一下逻辑。

煤炭主要用来发电，除去风电、水电这些小头，煤炭是70%的电力来源。

那为啥煤炭涨？供不应求呗，一是碳中和，减碳排放要求，控制煤炭生产。

所以这几年煤炭产能一直肉眼可见在减少，供应端被限制住了。

需求端，我们率先于海外复工，企业恢复产能，煤炭需求提振。

再加上大搞新能源车，新能源车替代燃油汽车，用电需求增加，而电的核心来源是煤。

需求端大增，供应端又跟不上，于是就出现了煤价持续上涨的情况。

我们可以看煤炭的库存，整体是在一路减少的，最近不到3个月，主流港口煤炭库存少了1500万吨。

但这样下去也不是办法，企业疯狂耗能扩产，煤价一路涨，碳排放数据严重超预期，咋办？

于是老大出了两招。

一是要求煤企降价，如再不降价，继续涨的话，下游企业成本太高，会传导到最下游，就是消费品的大通胀了。

所以首先打压煤炭价格和利润，最近几家大型煤炭公司宣布下调煤价，也纷纷降了个10块8块，以点头示好。

二是拉闸限电，控制最上游煤炭的消耗量，所以这几天咱们都看到东三省三楼内爬楼梯，白天停电，工厂限产的消息。

这招可谓是简单粗暴，而且杀敌1000自伤800，直接停工，耗能一下子下来了，不过业绩也要不好看了。

所以今天以中证500为核心的中小票，股价全都稀里哗啦掉。

不过问题是，zc对市场供需以及价格的影响，本质还是有限。

北方过不了多久，马上就得入冬季了，冬季的用电量，还得大幅度提升。

煤炭的需求，限是肯定限不住的，供应也就那么多，单就说煤炭的价格，短期真就跌不下来…

但话说回来，即便煤炭价格很坚挺，但不代表相应股票就会yyds。。

比如最近煤炭还在走高，但煤炭股价已经掉头向下，因为限价的缘故，企业利润预期已经走弱了。

就有点像房企卖房，不给卖市场价，只能赚个建造费的味道...

蓝线为中证煤炭，黑线为动力煤

而且即便煤价继续走强，也未必能从里面赚到钱，得抓住行业的供需拐点，跑路得及时。。

况且拉长看，煤炭的份额，最终大部分将会被风能、光伏所占领，它的占比要大幅缩减。

所以这个行业，只能算是个中短线，大家还是谨慎参与吧。

..........

最后，再说下牛基20组合。

因为牛20对化工和中小盘有一点超配，这几天也被锤了。

估计大家也和我一样关注，组合是否具有行业轮动能力，能否及时调整，会不会被化工拖累。

我也做了个研究哈~

首先我从每一期牛基20成分基中报中，抓取牛基20相对的市场配置比例，超配的前三大重点行业，然后再对比沪深300，来看是否有显著超额收益率。

我统计了一下，牛基20每个季报披露显示的行业配置超配数据如下：

2021中报：化工、电子、建筑装饰

2020年报：化工、电气设备、电子

2020中报：医药生物、化工、计算机

2019年报：电子、化工、传媒

2019中报：食品饮料、农林牧渔、建筑材料

2018年报：计算机、农林牧渔、医药生物

假设根据这个公开的行业超配数据，我们随后两个季度里立马跟进进行配置，期间的业绩数据如下：

数字代表重仓行业排名

会发现6个半年度，其中4个半年度前三大行业均跑赢沪深300，而另外2个半年度，前三大行业有两个跑赢沪深300，也就是选择前三大行业配置，跑赢300概率很高。

说明牛基20具有不错的行业轮动能力。

那么既然牛基20具有一定的行业指导性，整个公募市场的所有公募基金，又是否具有行业轮动能力呢？

于是我又拉了一组全市场公募基金的行业超配数据，供观察：

2021中报：医药生物、电子、电气设备

2020年报：医药生物、电子、食品饮料

2020中报：医药生物、电子、计算机

2019年报：电子、医药生物、食品饮料

2019中报：食品饮料、医药生物、电子

2018年报：医药生物、电子、食品饮料

可以看到，如果我们只是从整个公募市场来看超配的情况，会发现盲目选择公募基金，是几乎不具备行业轮动能力的。

因为从2018年报到2021中报，几乎所有的公募基金配置重仓都是围绕：电子、医药、消费三个行业，并没有太大变化。

仅仅只有2020年中报，和2021年中报，消费跌出前三大重仓配置，滑落到了第四位的水平。

那么问题来了，公募的行业配置是否具有参考意义呢？

这里我也拉了不同期限内各个板块的成长数据。

虽然医药、电子、食品饮料是配置的大方向，但是以此作为行业轮动的参考意义是不大的，比如7个季报中，就有两次出现三个超配行业集体跑输沪深300，并不稳定。

不过这也能说明，市场对长线的几个方向还是比较明晰的，但短期参考意义不大。

那为什么牛基20会具备行业轮动能力呢？

我觉得一方面是牛基20的基金经理管理规模普遍在百亿以内，比较灵活，另一方面我们筛选的基金经理风格偏向于轮动。

所以牛基20，二季度阶段性重仓化工，我认为还是可以理解的，毕竟前期超额收益明显，但没有人可以完美卖在高位，调仓预计也是渐进的。

咱们重点还是基金经理的选择，以季度来做评估，坚信老司机吧~

等到三季度，我们再来观察一下最新的牛基行业重仓数据，进一步分析。