农夫山泉2025年中期业绩揭示了一个关键转变：茶饮料收入首次超越包装饮用水，成为第一大收入来源。这份业绩不仅展示了水业务从去年舆情中恢复的迹象，也凸显了茶饮板块告别过去高速增长的新常态，值得深入探究。
智能速览
农夫山泉上半年总营收达256.22亿元，同比增长15.6%。
包装饮用水业务收入同比增长10.7%，摆脱去年下滑态势。
茶饮料收入首次超越水业务，成为公司最大收入来源。
茶饮料板块增速放缓至19.7%，告别此前近60%的超高速增长。
东方树叶等产品依旧是增长核心，但市场竞争加剧。
精华内容
财报数字背后，是农夫山泉两大支柱业务地位的此消彼长。水业务的复苏和茶饮的降速，共同勾勒出公司当前的发展新图景。
水业务回暖
农夫山泉的包装饮用水业务在2025年上半年实现收入94.43亿元，同比增长10.7%，标志着业务基本摆脱了2024年的低谷。
回顾2024年上半年，该业务收入曾因网络舆情影响下滑18.3%。如今的增长表明，负面影响正在减退，市场销售逐步回升至正轨。尽管该业务占比从去年同期的38.5%微降至36.9%，但其作为公司基本盘的稳定作用依然关键。
茶饮增速放缓
茶饮料板块以100.89亿元的收入首次超越包装饮用水，成为农夫山泉第一大收入来源，占比提升至39.4%。然而，其19.7%的同比增长率，相较于2023年和2024年接近60%的增幅，已明显放缓。
这一变化表明，在经历近两年的爆发式增长后，以东方树叶为代表的无糖茶市场进入竞争加剧的新阶段。虽然东方树叶通过新品和营销活动持续贡献核心力量，但整个板块告别了超高速增长的红利期。
多板块协同
除两大核心业务外，农夫山泉的其他产品线也保持了稳健增长。功能饮料板块收入28.98亿元，同比增长13.6%；果汁饮料板块收入25.64亿元，同比增长21.3%。这两个板块的增长为公司整体业绩提供了有力补充，显示出多品类协同发展的健康态势。
农夫山泉这份半年报，展现了其业务结构的成功调整与转型。水业务稳住阵脚，茶饮扛起大旗，但未来的增长动力将来自何方？是继续深耕现有品类，还是开拓新的增长曲线，值得关注。
