海澜之家，被暂停全军采购资格！因“中标后无正当理由拒不签订合同”

知名服饰企业海澜之家因“中标后无正当理由拒不签订合同”，被暂停全军采购活动资格。这一处罚不仅暴露了企业在合规经营上的漏洞，更是在其冲刺港股上市的关键时刻，引发了市场对其基本面和未来发展潜力的深度担忧，揭示了公司背后潜藏的多重危机。

智能速览

• 海澜之家因中标后拒签合同被暂停全军采购资格。

• 公司核心品牌营收下滑，净利润不及2018年高峰的三分之二。

• 高达115亿元的存货和持续减少的加盟店暴露经营压力。

• 公司重营销轻研发，销售费用为研发费用的22倍。

• 此次处罚发生在其冲刺港股上市的关键时期。

精华内容

全军采购资格的暂停，如同投向平静湖面的一块巨石，激起的涟漪揭示了这家男装巨头水面之下的多重困境，从增长失速到库存高企，问题环环相扣。

采购风波起

军队采购网发布的公告明确指出，海澜之家集团股份有限公司因“中标后无正当理由拒不签订合同”，严重违反了军队供应商管理规定。这一处罚决定不仅针对公司主体，还波及法定代表人周立宸和授权代表贡伟宇。

自2026年2月27日起，海澜之家将被禁止参与全军范围内的物资、工程及服务采购活动。这一事件发生在公司积极寻求港股上市的敏感节点，无疑对其企业形象和信誉造成了直接冲击。

增长失速之困

自2020年周立宸接棒以来，海澜之家的业绩增长便陷入了停滞。公司营收在2019年达到219.7亿元的顶峰后便长期徘徊在200亿元附近，2025年前三季度仅实现2.23%的微增。

盈利能力同样面临挑战。公司净利润在2018年达到34.5亿元的历史高点后便再未超越，2024年净利润仅为21.89亿元，不足高峰期的三分之二。作为核心支柱的“海澜之家”品牌系列，2024年营收同比下滑7.22%，2025年前三季度继续下降3.99%，增长引擎明显失速。

库存与渠道危机

海澜之家的存货周转效率正在持续恶化。其存货周转天数从2020年的263天攀升至2024年的330天，意味着产品从入库到售出需要近11个月的时间。

截至2025年三季度末，公司库存商品账面价值仍高达115亿元，居高不下的库存占用了大量流动资金。与此同时，线下渠道持续收缩，主品牌加盟店数量已从2019年末的5241家峰值锐减至4101家，2025年前三季度就净减少了264家，呈现出“关多开少”的颓势。

重营销轻研发

面对增长乏力，海澜之家选择将大量资源投入到营销端。2025年前三季度，公司的销售费用高达35.24亿元，占营收比重达到22.59%，远高于行业平均水平。明星代言与综艺植入等高昂的营销投入，并未有效转化为业绩的实质性增长。

与之形成鲜明对比的是，公司在产品研发上的投入却显得吝啬。同期研发费用仅为1.56亿元，占营收比例仅1%。这种“重营销、轻研发”的策略，可能导致产品竞争力下降，难以形成长期的品牌护城河。

采购资格被暂停只是海澜之家深层问题的冰山一角。当一家曾经的行业龙头陷入增长停滞、库存高企和战略失衡的困境时，市场的耐心是有限的。即便港股上市成功，若不能从根本上解决这些结构性问题，其未来的发展之路仍将充满挑战。

关键评论

• 有评论质疑对待人民子弟兵都采取欺骗的方式，企业的信誉度何在。

• 部分网友反馈其服装质量较差且价格昂贵，体验不佳。

• 也有评论称曾与该品牌有过交道，认为其信誉表现很差。