港股农历新年后复市，科技股走势出现显著分化。资金从传统互联网巨头流向更纯粹的AI标的，优必选、智谱等“AI新贵”股价大涨，而阿里巴巴、腾讯等巨头则面临回调压力，市场正重新评估AI投入的回报逻辑。
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AI新贵”港股假期后大涨，智谱、MiniMax涨幅显著。
互联网巨头股价回调，市场关注其AI投入与回报率。
人形机器人春晚表演助推相关公司股价上涨。
华尔街投行看好MiniMax，给出千元目标价与高增长预测。
监管约谈平台“内卷式”竞争，加剧市场估值分化。
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资金正重新评估科技股的价值逻辑，从综合平台转向更专注的AI领域，港股市场的这种轮动揭示了新的投资风向与竞争格局。
AI新贵领涨
港股复市后，生成式AI及人形机器人相关公司股价表现强势。AI大模型公司智谱和MiniMax分别上涨31%和13%，延续了上市以来的强劲势头，两只股票累计涨幅均已超过四倍。
人形机器人板块也因春晚上的炫酷表演而点燃市场热情，优必选一度上涨13%，越疆一度飙升近23%，创数月来最大盘中涨幅。
这股涨势得益于假期期间用户集中试用新应用，以及市场对纯AI标的的偏好增强，资金在寻找更具增长想象空间的标的。
巨头承压回调
与AI新贵形成鲜明对比的是，阿里巴巴和腾讯等传统互联网巨头股价出现回调，分别一度下跌1.83%和0.29%。
尽管二者在节日期间披露的业务数据亮眼——阿里AI应用千问处理了1.3亿笔订单，腾讯元宝日活超5000万——但市场焦点已转向其投入与回报的平衡。
投资者在衡量高强度的用户激励成本与AI盈利贡献的速度。据估计，阿里与美团在假期期间可能提供约8.7亿美元的消费者激励，这种“烧钱换市场”的模式正面临更严格的审视。
机构与监管影响
市场分化背后，机构观点和监管动向成为重要推手。华尔街投行对MiniMax的积极覆盖为其行情提供了支撑，瑞银给出1000港元的目标价，摩根士丹利则预测其到2027年收入或有近十倍增长空间。
另一面，监管的介入加剧了平台股的估值压力。市场监管总局约谈主要在线平台，要求遏制“内卷式”竞争，这使得市场对平台促销费用率和盈利可持续性的敏感度显著上升，进一步加剧了资金向“纯AI”公司的集中。
港股科技板块的分化，是市场对AI未来价值的一次重新投票。它反映出投资者更看重专注与效率，而非规模与补贴。这种趋势会持续多久，以及传统巨头如何应对，值得每一位市场参与者深思。
