中秋这天，Labubu在内容平台上是两副面孔。
一副是"退坑"：小红书搜"Labubu"按最新刷一页，二十条里近一半是出娃、换娃、“拆盒未拆袋找有缘人”；“曾经的顶流现在也是无人问津了”“虽然过气，但真的很貌美”“猫：听说你已经过气了”——连过气本身都被做成了梗。另一副是"排队"：9月12日，全国最大的泡泡玛特门店在杭州湖滨银泰in77开业，有人天没亮拖着行李箱来"进货"，10点左右排号就冲到700多号，想进店至少要等一个半小时。微博
黄牛离场和粉丝排队，居然是同一件事。到底哪一副才是Labubu的真实温度？
这个问题对两类人特别具体：2025年高位接过盘的、以及当年嫌贵没下手现在想补票的。买还是卖、现在是不是窗口期，答案不在"过气"梗里，在分层的数据里。我们把泡泡玛特的中报、最近三个月的知乎财经讨论和小红书、微博上的买卖帖交叉对了一遍，发现所谓"降温"其实是四种完全不同的东西，对你的钱包含义也完全不同。
先对表：这一年到底发生了什么
把碎片时间线拉直，Labubu这一轮几乎是教科书级的"过山车型周期"：
2026年6月12日，美加墨世界杯开赛。开幕式上两只Labubu惊喜亮相，它还被网友和执法世界杯的中国裁判马宁合称"中国队首发"，话题#labubu世界杯销量暴涨30倍#跟着上了热搜——这是上一轮热度的最高音。微博
7月16日，知乎热榜话题画风突变：LABUBU新品遇冷，常规款秒现破发，价格降幅超30%。知乎
8月21日，泡泡玛特中报落地：上半年收入171.7亿元、同比增24%，仍低于大行预期；THE MONSTERS（Labubu所在IP）收入44.5亿元，同比下降7.5%，是Labubu上市以来第一次负增长。 王宁在业绩会上直言年内20%的增长目标"可能无法实现"。知乎
9月4日起，剧情又反转：王宁到访LVMH总部，向阿尔诺赠送Labubu；东方明珠的"泡泡玛特城市乐园嘉年华巡展"8月31日开展、一直办到11月1日，是东方明珠新媒体与泡泡玛特的首次深度合作。 9月12日，杭州旗舰店排号到700多。第一财经
一年前的数据还写着另一面：2025年全年，THE MONSTERS艺术家IP收入141.61亿元、占泡泡玛特总收入38.1%、同比增长365.7%，而LABUBU只是这个IP旗下的角色。知乎
从"141亿年入"到"半年-7.5%"，中间只隔了两次财报。但把这四个"降温"拆开看，会发现它们根本不是一回事。
降温一：黄牛凉了，这是最大的一块
中报里最扎眼的数字全在海外线上：美洲线上-45.6%、亚太线上-39.8%、欧洲线上-59%。知乎
对照去年就知道为什么：2025年美洲市场一度暴增1142%，Labubu 3.0"抢到一盒就是上千的利润"，海外黄牛蹲守门店门口抢货——那不是需求，是流量加差价。今年热度回落、金融属性弱化，囤货炒货的人撤退，线上"卖爆"的假象自然缩水。
小红书"无人问津"帖下面，有条高赞评论一句话讲透了这轮降温的本质——“不是无人问津，是牛不抢了”。 黄牛退场的速度，比粉丝退场快得多——这也意味着，你接下来看到的降价，大部分是把去年加错的"金融溢价"退回去，不是娃本身不值钱了。小红书
降温二：数据在冷，国内基本盘在热
把"海外线上崩了"读成"没人玩Labubu了"，是这轮舆论场最大的误读。中报里同一页纸的另一半是：中国市场收入122亿元、同比+47.3%，其中线上+62.7%、抽盒机+83.3%、抖音渠道+74%；海外线下反而整体+21%，欧洲+49.8%。知乎
逻辑不复杂：海外门店开到200多家以后，需求从线上抢盒回到线下逛店；国内基本盘不但没走坏，还在涨。杭州门店700号排队、东方明珠巡展办到11月，都是这个结构的地面印证。热度没有消失，只是从"抢"变成了"逛"。
降温三：炒价塌了，价格并没有崩盘
这是补娃党最该看懂的一层。跌的到底是什么？跌的是常规款溢价（破发超30%）、是当年被抬上神坛的"高价平庸款"——比如帖子里那位"当年加价买的泰妹"，如今连泰妹都无人问津了。小红书
没跌的是什么？是稀缺款和新顶流：星星人收入同比暴增580.6%、一个IP贡献了全公司62%的增量，原价474的款被炒到1400，小红书上还在喊"星星人一直没货"。 十周年黑天使这类节点款，讨论区里"walk in背回"被当成战利品晒——放一年前，这类款你想进店原价都难。知乎小红书
资金不是离开了潮玩，是从"什么Labubu都能炒"退守到"只炒头部稀缺"。对你的含义：普通款迎来了近几年最好的原价购买窗口，而真正紧俏的款，该抢还得抢。
降温四：社交货币凉了，陪伴没凉
“我的敏感程度labubu：”“我装松弛感时labubu：”“买东西不看尺寸的后果labubu：”——最近三个月，“____labubu：“这个填空梗在小红书、微博、B站三个平台同时刷屏。中秋热帖里那句"人！中秋节来赏圆圆的BU"下面，粉丝聊的不是涨跌，是"过气也要带着出门”，是"还是很可爱，看到就开心，无论它是不是顶流”。小红书小红书
一个IP从"理财品"退回到"戏剧演员、电子宠物、书桌搭子"，梗的产量反而创新高——这其实是个好信号：情绪价值没塌，塌的只有金融属性。当Labubu不再稀缺，消费才真正回到"喜欢"这两个字上。
中秋动手指南：四类人，四种打法
高位接盘、想退坑的：别一刀切割肉。先分清手上哪些是"冲着转卖买的"——未拆盒常规款、上一代高溢价限定，这类趁二手帖刷屏的窗口尽快出掉；留下的应该是"即使永远不过气也舍不得卖"的那只。判断标准很简单：它停产了你会不会后悔。会，就留着。
观望党、想补票的：现在确实是近一年最舒服的入手期——线下走进店、抽盒机原价、常规款破发，等于黄牛替你挡掉了溢价。唯一要戒掉的心态是"捡漏囤货"：这次省下来的钱来自金融故事的破产，囤它，不会升值。
中秋送礼的：毛绒挂件+当季人气新系列，走官方门店或官方线上渠道，基本不会错。两个雷区别踩：一是没凭证的"拆盒未拆袋"个人交易；二是来路不明的海外"特价好价"。背景是有真实的假货规模在——9月北京集中销毁假货的现场，假Labubu玩偶和假茅台一起被投进处理炉。 泡泡玛特在美国新立了26-cv-11135案，专打公仔、钥匙扣类的侵权卖家。 送礼图个开心，别图便宜买到一个"高仿怪物"。知乎知乎
还想入局炒货的：别来了。黄牛时代的终点就是美洲那个-45.6%。2025年"抢到就是上千利润"的剧本，平台方不会再给它复播的机会。
接下来盯什么
三个信号，决定Labubu是"周期回落"还是"趋势见顶"：
Q3财报（预计11月）：摩根士丹利对三季度收入的预测是下滑35%—40%。 如果实际跌幅收窄甚至符合"下滑但稳住"，说明挤泡沫基本完成。知乎
星星人出海：公司下半年正在筹备在欧美复制星星人的成功。腰部IP能不能接棒，看Q4的海外数据。
内容补课：Labubu与索尼影业的电影已经立项。没有动画、没有电影、纯靠情绪价值和渠道的打法，是这轮退潮被财经圈反复点名的根因——内容能不能续上热度，决定这个IP的下半场。
The Monsters的设定本来就是住在山林里的一窝小怪物。它们不会因为"过气"消失，只是换了一种方式待在你身边。真正该退潮的从来不是潮玩本身，而是那只被炒出来的、"买了就能赢"的贪念怪兽。
