10月18日晚，绝味食品公告：公司股票10月19日停牌一天，20日起复牌并撤销其他风险警示，A股简称由"ST绝味"变回"绝味食品"。复牌首日股价没有给出庆祝：公司日涨跌幅限制恢复为10%，市值较戴帽首日已缩水超过25%。财联社南方都市报
摘帽只意味着13个月合规整改的结束，经营的账还远没有还完：2026年上半年，绝味食品实现收入25.15亿元，同比下降10.82%；归母净利润1.35亿元，同比下降23.16%。卤味三巨头集体卷入的价格战，不是促销战术的选择，而是市场存量见顶、原料成本下探、加盟模式失灵三股力量叠加后的结果。深圳商报
摘掉的"帽"，当初因何而戴
2017年至2021年间，绝味食品未确认加盟门店装修业务收入，导致各年年度报告少计营业收入、未如实披露。公司随后被予以警告、责令改正，上交所对时任董事长兼总经理戴文军、时任财务总监彭才刚、时任董事会秘书彭刚毅予以公开谴责。股票自2025年9月23日起被实施其他风险警示，转入风险警示板交易，日涨跌幅限制为5%。财联社中国基金报南方都市报
行政处罚决定书作出满12个月、完成财务报表追溯调整后，公司撤销风险警示获交易所同意，才有了10月20日的更名。蓝鲸财经
少计的收入恰恰来自"加盟门店装修"——绝味多年来主要靠向加盟商供货、收管理费赚钱，与加盟体系深度绑定，这笔旧账最终以自查补税的方式收回代价：2026年4月3日，公司公告就涉税事项开展自查，确认需补缴税款及滞纳金合计3.42亿元，相关支出计入2025年及2026年当期损益。时代财经
生意账：门店两年关了7000家左右
2025年年报显示，公司全年实现营收54.67亿元，同比下滑12.62%；归母净利润-1.91亿元，是2017年上市以来首次年度亏损。2026年上半年，下滑没有止住；即便按扣非口径看，公司2025年归母净利润也仅7544万元，同比下降62.82%。中国基金报蓝鲸财经
收缩最直观地体现在门店上。2024年年中，绝味食品门店数量降至14969家，较2023年末半年内减少981家，此后公司未再披露门店数据。按可比口径，目前门店较2023年末相差近7000家，摊到两年九个多月里，平均每天约有7家门店关门。时代财经蓝鲸财经
更前瞻的信号在加盟商身上：绝味从加盟商管理业务取得的收入，2023年约8305万元，2025年降至5695万元，2026年上半年只剩2624万元——收缩已经直接写进了账本。蓝鲸财经
与此同时，公司经营现金流转负，却依然维持着超过当期净利润规模的分红。这不是绝味一家的困境，煌上煌的加盟商同样营收腰斩，自嘲成了"孤独守店人"。蓝鲸财经钛媒体
鸭脖为什么必须卖便宜
先看盘子。红餐产业研究院数据显示，2024年国内卤味品类市场规模约1573亿元，同比增速仅3.7%，2025年约1620亿元、同比增长仅约3%。增长见顶后，"开店就能赚钱"的故事失效，剩下的只能互抢客人。知乎知乎
再看成本掀了桌子。原料端，据报道2023年鸭周期上行时鸭脖成本最高涨到14元/斤，但往年平均成本仅4-5元/斤；随着肉鸭出栏回落、养殖亏损迫使淘汰种鸭，2025年前三季度商品代鸭苗均价只有1.87元/只，毛鸭价同比同样下跌。而终端货架上，菜市场生鸭脖一斤不到20元，卤制包装后的品牌卤鸭脖每斤却接近60元，周黑鸭的锁鲜装曾卖到每斤70元以上、2023年大盒鸭脖42元一盒（约70元/斤），降价超过10元后仍被吐槽贵。"一斤鸭脖能买一斤牛肉一斤排骨"由此冲上热搜，高毛利叙事在消费者端当场失效。知乎东方财富中新经纬
最后看渠道和模式。休闲卤制品市场已进入存量竞争阶段，零食量贩渠道分流传统门店客流，消费者价格敏感度提升，行业普遍以促销、放量来稳固市场，出现"以量换价"的现象；鸭副产品等主要原料受养殖周期影响，成本持续对卤味企业形成扰动。小红书和知乎上，“卤味刺客”"晚上11点柜台还满着"的吐槽反复出现，是这场价格战在用户端的温度。而绝味式的"工厂+加盟"模式，盈利前提是终端有毛利、门店有客流、密度撑得起供货量——客人不来、门店在关，品牌只能靠降价给加盟商续命、给消费者一个回来的理由。降价不是打法，是保命动作，砍掉的却是自己赖以生存的毛利率。东方财富小红书
摘帽之后，三家分头找活路
把行业放在一张图里更清楚：2026年上半年，绝味、周黑鸭、煌上煌、紫燕食品四家上市卤味企业合计营收68.65亿元，同比增长5.6%；合计归母净利润3.79亿元，同比下滑18%——收入在修复，赚钱更难。拆开看，周黑鸭营收14.61亿元、同比增长19.5%，但净利润同比下滑15.2%，增收不增利；煌上煌总营收增长24.53%，主要靠并购并入的冻干业务，起家的酱卤主业收入5.28亿元、同比下滑14.34%。周黑鸭进了山姆会员店，绝味卖起了鸭腿饭，跑马圈地的竞赛已经变成渠道与饭桌的争夺。中国经营网海报新闻36氪
三家的表面数字各有涨跌，核心卤味业务却没有一家在增长。自救路径已经分道：绝味把门店调改确立为核心策略，推动单一零食卤味店向跨品类集合店升级，还试水新鲜零食；周黑鸭依托合资公司布局复合调味料，切入家庭烹饪场景；煌上煌走并购整合路线向综合食品企业转型。“套餐8.9元起，卤味巨头们集体卖饭”——去年12月，行业已经集体向正餐要客流。中国经营网36氪
对刚摘帽的绝味来说，判断拐点是否到来，可以盯三个可验证的信号：门店规模能否止跌（公司已不再常规披露）、加盟商管理收入能否企稳、经营现金流能否转正。也要留意，这轮降价的空间建立在鸭副产品成本的周期低位上——随着鸭苗供应收缩逐步传导，低价未必能一直持续。当卤味挤掉"价格刺客"的水分之后，它或将第一次以一门薄利生意的本来面目参与竞争，而这不是任何一家公司的"摘帽"能解决的问题。
