6月19日晚上10点，深圳万象天地，安德玛华南最大旗舰店熄灯。三层独栋，1300平方米，正对铜鼓路，一个月租金40万元。它在这里开了九年，是万象天地2017年开业时的12家独栋之一。微博
围挡很快立起来，接盘的是萨洛蒙。
四个多月后，同一个品牌出现在双11的凑单页面里。
有博主把UA Sonic 7跑鞋凑到237元。官网标价800多元的三合一冲锋衣，叠加闪降券和购物金后556元到手。还有人晒出羽绒服307元、羽绒马甲146元；上海比斯特奥莱有代购打出“低至4折”。微博小红书
一家店关掉，和一双鞋降到237元，说的是同一件事。
先把账摊开。截至2026年3月31日的财年，安德玛营收50亿美元，同比下降4%；净亏损4.96亿美元。毛利率45.5%，掉了2.4个百分点。36氪
2024到2026三个财年，营收从57亿、52亿一路降到50亿。大本营北美连续三年下滑，最近一财年降了约8%。
财报发布后的交易日，股价一天跌了19%。市值剩下23亿美元左右。2021年，它的股价还接近27美元。第一财经36氪
折扣不是营销，是清库存。2026财年末库存9.15亿美元，同比只降了3%。毛利率下滑，通常就意味折扣加大。36氪
库里是另一条线。2025年11月，安德玛与库里结束十二年合作，Curry Brand拆出去独立运营。分手费约2.55亿美元。第一财经36氪
Curry Brand巅峰时年营收超过10亿美元，到2025财年只剩1亿美元左右。2026年6月2日，库里与李宁签下十年长约，合同价值超过4亿美元。
但中国是另一本账。
同样一份财报里，亚太市场第四季度收入同比增长13%。把四个季度连起来看：一季度下滑10.1%，二季度下滑14%，三季度收窄到5%，四季度转正。36氪
2025年11月，陈嘉宁出任中国区副总裁兼总经理；2026年1月，全球首家“热练会馆”在广州聚龙湾太古里开业；7月，李月汝签约，成为安德玛首位中国职业篮球运动员。
跑步是少有的硬成绩。2026年波士顿马拉松，安德玛精英运动员沙朗·洛克迪穿着Velociti Elite 3，以2小时18分51秒卫冕女子冠军，连续两年夺冠。36氪
这些动作救不了50亿美元的盘子，但能说明一件事：安德玛在中国不打算再讲“挑战耐克”的故事了。它想回到一个更窄的位置——训练、跑步、少数团队运动。
对买东西的人来说，这个变化比财报有用。
别为“品牌”付钱。安德玛现在没有品牌溢价，只有产品价。
一件T恤官方旗舰店卖289元，几个月后同款在别的渠道89元。双11的冲锋衣800多元降到556元，羽绒服300元出头，奥莱4折。超过五折买大货，基本是在为已经不成立的故事买单。小红书
值得买的还是它起家的东西。安德玛是靠速干紧身衣起家的。HeatGear、ColdGear这类打底层，面料和版型的积累还在。健身、跑步、冬天内搭都用得上。36氪
竞速跑鞋Velociti Elite 3有波士顿两连冠背书，但它是精英竞速鞋，不是日常慢跑鞋，别买错用途。
篮球鞋要谨慎。除了库里系列，安德玛很少有鞋款真正被消费者记住。库里走后，这条线失去了最重要的产品和叙事入口，后续联名和限量款的热度会继续下降。36氪
户外线2024年才正式入场。面对始祖鸟、萨洛蒙、HOKA，它没有资格定高价；双11如果只是“带户外两个字”的泛款，不值得加钱。知乎
还有渠道。安德玛的贴牌和山寨在低价渠道里不少。官方旗舰店、品牌直营和授权奥莱之外，价格低得离谱的“安德玛”要多看一眼。小红书
最后回到那家店。万象天地没有输给安德玛，安德玛也没有输给萨洛蒙。
它只是从“能讲故事的品牌”，退回成“能做衣服的供应商”。对消费者来说，这不是坏事——当你不再为故事付钱，300块的羽绒服和237块的跑鞋，才是它真实的样子。
