10月，有客人在爱马仕门店问B25。SA报出的配货门槛是8到10万，黑银、奶昔白可以谈。小红书
两三年前，另一位客人问同一只包，得到的数字是28万。配完还得排队等包。小红书
今年下半年，配货松动从个别门店蔓延开来。K25黑银的配比，两个月内从1.5降到1:1；B25有门店直接开到1倍以下。小红书
可另一边，专柜标签价还在往上走。Lindy26内地公价8.9万，Picotin18是3.2万。2026年那轮调价，Birkin和Kelly各涨了约1万。小红书小红书
二手市场给出第三个方向。B25黑银从19万+跌到17万+，K25从17万+跌到16万出头，Mini Kelly二代黑银从19万小跌到18万小。小红书
同一只包，三个价格，三个方向。
先看配货。它从来不是明面上的价格，而是一张隐形账单：想拿热门包，先买丝巾、衣服、珠宝、餐具。
这张账单过去几年越写越长。两三年前，28万是门店给一位客人的报价；现在有的店8到10万就肯谈。
原因不复杂。瑞银估算，全球在售的Birkin和Kelly数量已是疫情前的六到七倍。供给多了，包不再需要靠“买别的”来分配。无时尚中文网
更直接的压力来自中国。爱马仕三季度销售额41亿欧元，按固定汇率只增长4.3%，低于分析师预期的5.2%。新华网
大中华区前三季度收入与去年同期大致持平，门店客流在减少。成衣和配饰下滑2.0%，皮具和马具仍增长10.8%。Vogue Business
品牌要靠包撑增长，就得让包更好拿。于是配货松了。
但别急着把这理解成降价。8万配货，加上11.5万的B25公价，到手仍要接近20万，只是比两三年前的28万配货少了一截。小红书
配货门槛一降，二级市场立刻有反应。
过去B25、K25的二手价能稳在公价之上，靠的是“专柜拿不到”。现在专柜放货，二手商的收货价只能往下调。
跌得最狠的不是这些“包王”，是曾经的保值神话康康。有人2024年花10万+买入，全膜、只背过一次，今年出手不到5万。小红书
另一位客人，Kelly28加配货一共花了三十几万，回收报价18万。小红书
伯恩斯坦9月的报告给了更直观的坐标：三季度B25的二手均价约为零售价的1.7倍，2022年峰值是2.6倍。无时尚中文网
路透社采访的二手商说，一只全新黑色B25的转售价，比2022年跌了约4000英镑，现在约2.4万英镑；英国公价是9390英镑。
溢价还在，但不再是可以闭眼加杠杆的资产。瑞银和高盛今年先后给出爱马仕历史上首个“卖出”评级，爱马仕股价年内跌了约40%。
那为什么公价还在涨？
因为公价从来不是按二手行情定的。爱马仕每年调一次价，2026年那轮，鞋子涨5%到6%，热门包贵了约1万。管理层在10月的电话会上说，2027年还会涨，幅度略低于2026年。小红书
这轮涨价有两个硬成本：法国本土生产，和汇率。爱马仕约八成销售来自欧元区以外，成本却主要用欧元结算。
公价涨，是在保价签；配货降，是在保销量。两件事同时发生，才出现“越来越贵”和“越来越好买”并存的怪现象。
对买家来说，真正该记的账不是公价，是到手总价：包价加配货。
价差也确实存在。
香港Picotin18公价29700港币，内地32000元，按汇率算差六千多；Lindy26香港80400港币，内地8.9万，差近两万。小红书
Neo garden 23拼皮，香港22400港币，内地36050元，差一万六。
巴黎戴高乐机场更狠。有人9月walk in拿到Lindy26，0配货，免税6705欧，约5.2万人民币，差不多是国内六折。小红书
但B25是另一回事。9月有客人在香港问B25，SA开口要16万以上的配货；内地门店却在降门槛、放现包。小红书
今年5月之后，内地一路降配，香港没怎么跟。现在专门去香港拿B25，反而未必划算。香港的优势只剩进阶款：拼皮B25、Kelly danse、Mini Kelly二代。小红书
小包去境外，B25看内地。这条规则今年是反过来的。
现在该不该买？先问买来做什么。
自用，现在确实是近三年门槛最低的时候。B25、K25普皮，配货的品类和额度都比两三年前好谈；菜篮子、Lindy这类小包，不少门店已经不用配。
但如果还想着保值，得把公价和回收价分开看。康康从10万+到不足5万，Kelly28从三十几万投入到最后回收18万，亏的都是“配货也算钱”的那部分。
至于等不等年底的新价：涨幅预计收窄，配货政策却可能继续往下走。只为自用，等新价后再谈，未必更贵；想靠它保值，等的这段时间里，二手价未必会回来。
所有数字都是门店个案，不同城市、不同SA，差别很大。
回到开头那只B25。门槛确实降了，但它没有变便宜，只是从“买很多别的东西”换成了“标签更贵、别的东西买得少”。
买之前，把三个数写在一张纸上：公价、配货、二手回收价。三个数对不上，就别急着刷卡。
