Keep的收入，快6成靠卖装备了：毛利超40%，它家商城的瑜伽垫、壶铃和牛腱子到底值不值？

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8月24日，Keep（03650.HK）发布了2026年中期业绩。里面有一组数字，建议所有准备买家用健身器材的人认真看一眼：线上会员及付费内容收入2.46亿元，同比下滑26.9%；而自有品牌运动产品收入4.83亿元，同比增长21.7%，占总营收的58.55%，历史上第一次超过一半。知乎36氪知乎也就是说，你以为的那个健身App，现在靠卖瑜伽垫、哑铃和牛腱子，比靠卖会员赚得还多。

一份财报，说明Keep变成了"运动用品公司"

Keep上半年总营收8.25亿元，同比只微增0.4%；经调整净利润588万元——继2025年全年经调整净利润2522万元、交出上市后首个盈利财年之后，继续保持盈利。36氪知乎

毛利率的变化更值得注意：消费品毛利率从上年同期的34.8%提升到40.1%。知乎对应毛利1.94亿元，超过会员业务的1.8亿元，成为Keep最大的毛利来源。36氪

另一边，平均月活跃用户从2025年的2177.2万进一步降至1858万。知乎翻译成人话：Keep主动不烧钱买量了，把"下载了就再没打开过"的用户筛了出去，留下的人练得更多、也更愿意花钱：每名用户月均收入从6.1元涨到7.4元，月均运动时长同比增长15.3%。36氪而真正在练的人，是需要装备的，于是装备成了收入的顶梁柱。

这里还有一个容易被忽略的细节：Keep做产品不是抄爆款，而是把用户运动数据里的痛点翻译成消费需求——注意到用户在家练怕砸坏地板，就做软胶壶铃；看到用户吐槽俯卧撑架硌手，就做人体工学俯卧撑架。知乎这套逻辑到底成不成立，往下看品类数据会有感觉。

什么在涨？全是"小、便宜、试错成本低"的东西

财报里的品类数据挺有意思：健身装备收入同比增长49%，贡献了消费品板块六成以上收入，居家运动场景的GSV超过3亿元。36氪知乎

按场景拆：增肌类+63%、塑形类+49%、瑜伽类+33%。知乎按单品拆，涨得最猛的全是几十到几百块的轻器材：瑜伽砖+239%、单双杠/引体向上+189%、踏步板+176%、瑜伽球+127%、呼啦圈+120%；最经典的瑜伽垫反而是最稳的，+15%。知乎

运动食品同样不俗：收入同比增长39%，其中即食牛腱子卖出16.8万件。知乎

看出规律了吗？这不是卖跑步机的逻辑，是卖"居家健身第一步"的逻辑：便宜、不占地、买错了也不太心疼。

海外那块也有点东西：上半年海外收入从零突破至约2200万元，依托亚马逊与TikTok双渠道，8字拉力器跻身TikTok小类前三，瑜伽垫、瑜伽砖进入亚马逊小类前十。36氪知乎王宁甚至放话，Keep要做成"像迪卡侬一样的中国模式的运动装备出海公司"。

值不值得买？分三种情况说

这部分才是和我们真正相关的。结合财报数据和社区里的真实口碑，我的判断如下：

1）轻器材（瑜伽砖、弹力带、踏步板、呼啦圈这类）：可以买。

这些品类暴涨本身就说明试错成本低。Keep在这个区间的产品定义确实比白牌细一些——数据洞察做的微创新就体现在这里，部分产品还能和App课程联动。只要单价在你的心理价位内，不必苛责。

2）瑜伽垫：别急着为品牌付钱。

Keep瑜伽垫日常售价在199元上下。小红书上有用户晒单，淘宝199元入手的正品瑜伽垫，几乎没用过就80元挂二手出掉，折价不算低。小红书也有用户吐槽，瑜伽垫在阳台闲置一年多，“再打开还是熏的要头疼”——这是个例，但平价TPE、NBR垫子的异味问题本来就普遍存在。小红书我的建议是：瑜伽垫是标准通用品，拼的是材质、厚度、防滑这些参数，不执着于Keep也能买到合格的；如果你就是看中它家的防滑设计或课程联动，那可以蹲促销再入。

3）运动食品：先看横评再下单。

即食牛腱子这个品类已经卷成红海：小红书上有"6款即食牛肉实测"的横评，把Keep和冠云、东方甄选、山姆等品牌放在一起对比，Keep在这篇横评里的评价并不好——“不推荐，看着还行但是肉质松散、糊嘴”。小红书一家之言，口味是很主观的事，但下单前先看看横评，心里有数得多。另外今年也有个别质量纠纷，有人反馈李佳琦直播间展示的牛排脆上能看到明显的黑色块状物。小红书第一次买建议从小包装开始，自己对比过再说。