安踏2025业绩冰火两重天：主品牌Q4罕见下滑，子品牌逆势高增

根据安踏体育发布的最新营运表现公告，公司披露了2025年第四季度及全年的零售运营情况。其中，主品牌安踏在第四季度的表现引发市场关注。

数据显示，2025年第四季度，安踏主品牌产品的零售金额与2024年同期相比，录得低单位数的负增长，这也是该品牌自2023年以来首次出现季度收缩。不过，从2025年全年来看，安踏主品牌零售金额仍实现了低单位数的正增长。集团将第四季度主品牌的表现归因于行业整体消费环境以及异常暖冬对冬装销售造成的影响。

与此同时，安踏集团旗下的多品牌矩阵展现了不同的增长态势。FILA品牌表现稳健，在2025年第四季度及全年均实现了中单位数的正增长。以DESCENTE（迪桑特）和KOLON SPORT（可隆）为代表的其他品牌业务则继续保持高速增长，其全年零售金额同比增长45%-50%，第四季度的增幅也达到了35%-40%，成为集团强劲的增长引擎。

回顾整个2025年，安踏集团也面临着一定的经营压力。根据早前公布的2025年上半年财报，集团虽然营收同比增长14.3%，但净利润同比下滑8.9%，同时存货周转天数也有所增加，这反映出公司面临“增收不增利”的挑战。

在公布第四季度业绩后，安踏管理层表示2026年将是公司的“投资年”，计划加大在营销与研发方面的投入，此举预计将对未来的营运溢利率产生影响。这一系列的运营数据和未来规划也引起了资本市场的反应，部分机构相应调整了对公司的评级和目标价。