你天天喝的可乐一切正常，但卖可乐的可口可乐最近又干了件尴尬事：10月8日，知情人士透露它正再次寻求出售Costa咖啡，而首轮的出售进程今年早些时候已经受挫、搁置数月。对，就是那家你路过商场大概率见过的咖啡店。更尴尬的是，今年1月还有报道称它可能放弃出售，如今重新挂牌，等于当众承认：这块资产，砸手里了。财圈社 知乎东方财富36氪
把时间拨回2018年。那年可口可乐豪掷39亿英镑（约51亿美元）拿下Costa，时任CEO詹鲲杰的说法很提气：热饮是可口可乐唯一没有全球品牌的品类，而Costa的门店、即饮产品、咖啡豆零售和自动售货机业务，能一次性把拼图补齐。听起来很美，像拿着可乐的渠道去卖咖啡，稳赚。财圈社 知乎Apollo 知乎
问题在于，可乐的本事是把浓缩液铺进几百万个零售终端，而开咖啡馆是另一门手艺：选址、租金、雇人、培训、产品迭代节奏，全是重运营慢生意。知乎上就有分析说得很直白：门店网络不是渠道资产，而是运营包袱。买品牌容易，买不会的能力，才是真麻烦。Apollo 知乎
账本同样说明问题：2024年Costa全年营收12亿英镑，运营亏损却扩大一倍以上到1350万英镑，公司把原因归给商业街客流疲软和低价对手冲击。财圈社 知乎
更要命的是位置。咖啡赛道的定价逻辑已经劈成两半：一半是瑞幸、库迪式平价快取，一半是精品咖啡的文化溢价；Costa卡在中间——在中国客单价超30元，却撑不起精品体验，在英国坐拥2700多家门店，又挡不住Greggs这类低价品牌的蚕食。财圈社 知乎
阿波罗、KKR、TDR资本都曾出现在首轮竞购名单上，说明市场上并非没有买家对咖啡资产感兴趣，但"有兴趣看"和"愿意出价买"是两回事。财圈社 知乎
买家名单里也有中国资本的影子：瑞幸背后的大钲资本据传考虑过出手，但传闻估值只有约10亿英镑，接手后还得处理中国业务这些复杂的交易细节。36氪财圈社 知乎
去年7月，可口可乐自己都坦承Costa"未能为公司创造预期价值"——估值向下修正已经不是谈判技巧问题，而是资产基本面的自然反映，要价一路下探也稳不住了。财圈社 知乎
中国业务就更别提了：门店从2018年的459家缩到约341家，五年关掉超百家，CFO说这部分正单独评估。财圈社 知乎
作为可乐党，这事跟你有两层关系：你在便利店偶尔能碰到的Costa瓶装咖啡，就是当年收购带来的即饮产品线，至今仍走可口可乐的渠道在卖；而门店这头，外媒和行业的讨论焦点是新东家会不会抄瑞幸作业——如果最终接手的是中国资本，这种低价快出的中国玩法反而可能原样复制。36氪
还有个细节值得记住：可口可乐已经请来重组专家、撤销了全球创投部门，把Costa直接交给地区管理。至于最后卖给谁、卖多少，目前没有答案。但Costa这七年已经把一件事讲清楚了：再有钱的公司，也不能靠并购跳过"会不会做"这道题。可乐的归可乐，咖啡的归咖啡——这话搁这儿，等成交那天再来对答案。财圈社 知乎
