2026年10月中旬，"百果园2年亏掉了7个亿"再次登上微博热搜，截至10月14日相关词条阅读量达7902.7万、讨论量7321条。界面新闻
热搜只讲了上半段故事。先把口径说清：这7个亿对应2024年和2025年连续两年合计超7亿元的归母净亏损，这家2023年上市时门店达6093家的"中国水果连锁零售第一股"，两年间净关闭1625家门店，到2025年底剩下4468家里自营仅8家。蓝鲨消费
下半段热搜里没有展开：按2026年8月发布的半年报，百果园上半年收入50.08亿元、同比增长14.5%，归母净利润3356.4万元，相比上年同期亏损3.42亿元已经扭亏。 用户真正该问的已经不是"为什么亏了7亿"，而是：一个卖高价水果的公司怎么会亏钱，这次扭亏的含金量又有多少。金角财经
百果园赚的是加盟店的钱，供货盘一缩，营收就塌
百果园表面上是连锁水果店，本质上是一门向加盟商供货的生意。截至2025年底，集团门店总数降至4468家，较上年末净减659家，与2023年末6093家的峰值相比，超过四分之一的门店两年间消失。 门店一旦退场，总部卖给门店的货立刻失去出口：2025年加盟门店销售收入59.12亿元，较2024年的73.96亿元骤降20.1%，直接带动整体营收同比下滑超20%至81.74亿元。灵兽界面新闻
2025年亏损之所以收窄，也不是业务转好，而是费用"省"出来的：管理费用2.04亿元，同比下降38.3%。灵兽
压力最终落在门店端。有员工向媒体反映，日均营业额只有三四千元的门店仍会被分来不好卖的货品，“不好吃三无退货"的成本也要由加盟商承担。 投入数十万元开店却持续亏损、选择闭店离场的加盟商并不少见，而公司鼓励门店"从租售比高的位置迁到租售比低的位置”，说白了就是一些店已经开不下去了。蓝鲨消费
高价没换来忠诚，"教育消费者"成了最贵的一句话
转折早在2024年就已发生：当年百果园营收同比下降9.8%至102.73亿元，归母净利由上年的盈利3.62亿元转为亏损3.86亿元。金角财经
消费者对"为专家身份付溢价"的耐心明显变薄：高端水果日益普及、供应链和线上线下渠道更透明，商超、生鲜平台和社区水果店争夺同一批顾客，百果园若既维持原有溢价又想讲"高性价比"，就会陷入认知冲突。 偏偏百果园还多次被曝出农残、隔夜水果做果切等品控问题，2024年"315"期间一度被推上热搜。灵兽金角财经
火上浇油的是2025年8月的一段回应视频。董事长余惠勇在视频中公开回应水果价格过高的质疑，坚持"不会为了迎合市场而牺牲品质"。流传最广的表述是，做商业只有两种路子，一是利用消费者的无知，二是教育消费者成熟，而百果园"不会去迎合消费者"，只想告知消费者、由消费者自己选择。 公司随后回应媒体称，网传视频截取了最具争议的部分、并非官方完整内容，原视频已删除，完整表述强调的是坚持品质、告知差异、由消费者自选。界面新闻金角财经
争议直接传导到股价：2025年8月11日百果园股价盘中最大跌幅达8%，市值明显缩水。 热搜相关视频的评论区里，赞数最高的一条写着——一个卖水果的教育消费者？？？界面新闻微博
止血靠关店，换量靠降价，盈利靠给别人供货
面对连亏，百果园从2025年下半年开始"用利润换销售量"，调整价格策略、全面启动大规模"好果报恩"促销。 真正让报表转正的是更轻的生意——“七星联盟”。2026年1月起，百果园联手区域零售品牌，自己只负责供应链、品控和数字化运营，门店选址、经营与成本由合作品牌承担，身份从水果零售商变成供应商。半年时间，这类合作门店达到1951家，贡献7.2亿元收入，占上半年营收的14.4%。界面新闻金角财经
同一套采购、仓储和配送能力还在向更多客户复用：面向中小门店的B2B集采平台"般果"上半年商品交易总额约14.02亿元、同比增长21.9%，成了新的收入来源。公司同时把单店加盟投资门槛从28万—30万元降到23万元左右，全口径门店数回升至6709家。 其投资控股的硬折扣超市"网批码头"已开出300多家门店。 另一处容易被略过的数字是毛利率：从2025年上半年的4.9%回升至12.2%。蓝鲨消费零售商业财经金角财经
扭亏是真的，复苏还不是
把账摊开看，这份盈利相当薄：50.08亿元收入只对应3356.4万元归母净利，净利率不足千分之七。 更关键的是，消费者熟悉的那块水果零售并未同步回暖：剔除七星联盟的门店增量，传统门店零售总额51.69亿元，同比仍在下滑9.5%。 换句话说，目前的盈利更多来自出清低效门店、压缩费用加上新供货业务补位，而不是家门口的百果园重新变得好赚钱。界面新闻金角财经
资本市场的态度也说明问题：中报发布当日百果园股价下跌4.96%，资金面上，公司2025年9月曾折让19.31%配售H股净筹约3.25亿港元，约六成用于支付贸易应付款项、三成用于偿还银行贷款。界面新闻
管理层也在用真金白银稳预期：2025年12月控股股东余惠勇公告拟12个月内增持不超过1000万股H股，2026年9月又连续回购，仅9月15日、16日两天就花费约416万港元回购超291万股。 而对照2023年上市首日94.7亿港元的市值，截至今年10月14日发稿，百果园总市值只剩31.69亿港元。金角财经IT时报界面新闻
接下来值得盯的信号很具体：传统门店零售额能否止跌、加盟门店净增能否持续、促销降价之后品控能否守住底线。评论区里"品质配不上价格"的高赞吐槽提醒着这门生意最难的部分——热搜会过去，消费者的手每天在投票。微博
