10月30日，英特尔发布第三季度财报：营收165.1亿美元，同比增长21%，连续第八个季度超出指引。智东西
数据中心与AI业务收入73.2亿美元，同比增长78%，是15年来最快增速；客户端业务81亿美元，同比下降5%。中国企业家
调整后净利28亿美元，同比增长169%。智东西
同一天，股价从92.07美元跌到65.76美元，跌幅28.58%，市值蒸发约1400亿美元，创1974年以来最大单日跌幅。知乎
单看第三季度，数字不差。市场卖的不是第三季度，是第四季度指引。
英特尔预计四季度营收150亿到160亿美元，环比下滑3%到9%，远低于市场预期的170.6亿美元。海豚投研
调整后每股收益0.25美元，市场原本预期0.43美元。知乎
指引里还有一处硬伤：以色列Fab28工厂爆炸停产，四季度要少收约3亿美元；毛利率指引只有38%，比三季度的44.1%少了6个百分点。智东西
掉下去的那条腿，是PC。
英特尔预计，2026年全球PC出货量下滑约12%，2027年再降约10%。中国企业家
Counterpoint的数据更直接：三季度全球PC出货约5700万台，同比下降21%，是2023年一季度以来最大的一次收缩。知乎
服务器那边，是另一套账。CEO陈立武在电话会上说，当前首要任务是释放产能，满足至强服务器的需求。智东西
怎么释放？把PC的产能挪过去。英特尔暂停了用于生产PantherLake的18A晶圆产能，转向Intel 3——那是至强用的制程。中国企业家
产能挪走，价格也在往上走。从9月起，英特尔对CPU产品提价10%到20%；AMD也通知客户，四季度CPU可能涨价。36氪
涨价的根源不只在CPU。AI服务器抢走了存储产能。一台900美元的主流笔记本，CPU、内存、固态硬盘已经占到物料成本的68%，2025年一季度还是45%。知乎
于是出现了一个拧巴的局面：英特尔靠AI服务器赚得更多，买电脑的人却要面对更少的供给、更高的价格、更低的配置。同样的预算，明年可能只能买到低一档的机器。
另一边，AMD的季度营收要第一次超过英特尔了。
AMD三季度营收133.77亿美元，同比增长45%。中国企业家
数据中心收入85.46亿美元，同比增长97%，已经高过英特尔的73.2亿美元。腾讯科技
AMD给四季度的指引是约170亿美元，同比增约66%。英特尔只有150亿到160亿美元。按指引中值，这是两家公司第一次在单季营收上换位。36氪
但AMD赢的也不是PC。三季度AMD客户端业务收入29.49亿美元，只增长7%。真正拉动它的是数据中心。中国企业家
在整体下滑的PC市场里，AMD抢走的正是英特尔的份额。36氪
x86两家的座次互换，靠的是AI服务器，不是谁的电脑芯片更好卖。
英特尔把下一程押在代工上。18A-P年底前在内部产品全线启用。14A的0.9版PDK已在10月交给核心客户。海豚投研智东西
但对外代工收入还很少，公开落地的大单只有马斯克Terafab的14A。36氪
对准备买电脑的人来说，真正该盯的不是英特尔的股价，而是它把产能挪去了哪里。PC的下一轮便宜，不会来自英特尔和AMD打价格战，而要看存储和晶圆产能什么时候回流消费端。
英特尔自己的说法是，PC库存要去化到2027年一季度。智东西
内存供应和价格不回到常态，PC市场就很难持续复苏。换句话说，“再等等”可能等到的是2027年，而不是下个月。
