ESMO 2026年会（马德里）摘要已经放榜，本届大会中国创新药研究入选数量创了新高。10月19日，信达生物首款双抗ADC——IBI3001（EGFR/B7-H3双靶点）公布了首批人体数据：50例可评估患者，ORR 28.0%。巧的是前一天，GSK的B7-H3 ADC瑞康立伏妥塔单抗（Ris-Rez）公布首个全球数据，8mg/kg组cORR 61%。小红书知乎·医药笔记知乎·氨基观察
同赛道、同一周、两个数字。股吧和评论区很快吵成两派：“信达输了"和"这俩根本没法比”。核完摘要原文后的结论是：确实没法直接比——但原因和多数人说的不一样。这28%真正该怎么看，拆开是4本账。
第一本账：这28%是什么成色的数字
设计先看清楚：这是一期（Phase 1）多瘤种篮式试验，入组里NSCLC、小细胞肺癌（SCLC）、胰腺癌混在一起，药物是EGFR/B7-H3双抗偶联Exatecan毒素、DAR值4。分层读才有信息量——知乎·医药笔记
剂量分层：6mg/kg组ORR 26.9%，8mg/kg组38.9%；DCR从80.8%直接拉到100%，剂量-疗效斜率明确。知乎·医药笔记
瘤种分层：16例EGFR突变NSCLC，ORR 31.3%、中位PFS 7.0个月；6例SCLC，ORR 66.7%，但中位PFS还不成熟；13例胰腺癌只公布了mPFS 7.0个月。
6例里4例有效，这叫"信号"，不叫"结论"。真正硬的是两个数：8mg组的38.9%和EGFR突变人群那7.0个月的mPFS——这是这组数据里值得记住的部分。
第二本账：为什么28%和61%不能放天平两端
GSK那个61%有四个信达这组数据不具备的东西：单一瘤种（复发广泛期SCLC）、处于剂量优化阶段的Ib期、40例可评估且8mg组n=18、最关键的是——它已与9月WCLC公布的中国III期ARTEMIS-008结果互相印证，后者报出ORR 58.3%，并对照标准治疗拿下18.5个月对10.3个月的OS获益。一个数字站在III期肩膀上，一个数字只有50例一期患者垫着。知乎·氨基观察
但有一处恰恰可以平行对比：两边都是低剂量到高剂量的爬坡（GSK 6mg组32%→8mg组61%；信达6mg 26.9%→8mg 38.9%）。同靶点、同斜率，说明"打B7-H3这个靶、上Topo1i类毒素"这条路在人群层面被反复验证能出疗效。信达这28%不是"输给了61%"，而是刚拿到这条赛道的入场资格。
第三本账：安全线，B7-H3赛道的引线是ILD
≥3级副作用47.4%，最常见的是贫血、白细胞和中性粒细胞下降——Topo1i载药ADC的类别特征，可控但不能忽略。GSK这边8mg组≥3级TRAE 42%、ILD总体发生率仅2%（1/50，2级），数字看着相近，但人群和线数不同，别急着换算成"毒性打平"。知乎·医药笔记知乎·氨基观察
这个赛道真正的绊脚石是间质性肺病（ILD），历史上多款候选药都折在这上面。GSK这次能立住，靠的就是那个2%；而信达本期摘要里没有公布ILD率。这是接下来大会正式数据最该盯的一项——它决定IBI3001能不能走远，权重不低于ORR。知乎·氨基观察
第四本账：双抗ADC这条小赛道，“首款"不等于"第一梯队”
同一个EGFR/B7-H3双抗ADC，恒瑞的FH-006用恒瑞自研毒素、DAR值6，前不久已经启动食管癌III期；拓济医药TJ101（TOP1i、DAR值8）也在一期。信达"首款双抗ADC"的标签，买到的是一轮数据曝光窗口，不是市场先发权——赛道里有人已经跑到信达还要再走两步的位置。知乎·医药笔记
放回信达的估值结构里看这笔账才公平：2026上半年营收86.18亿元、净利润12.53亿元、现金储备302亿元，基本盘是玛仕度肽们的销售+辉瑞等BD大单落袋的现金流；双抗ADC属于"第三条曲线"。它不会在下一个财报季变成收入，但它回答的是长线持有人真正在意的那个问题——十年之后，信达手里除了减重药，还有没有新故事。这次ESMO，就是第三条曲线第一次拿出人体数据。知乎·市值风云知乎·每日财报知乎·bioSeedin柏思荟
接下来盯什么
8mg/kg扩展队列：能不能把38.9%的ORR扩成更大样本；
ILD/肺炎发生率：摘要未披露，大会正式数据必须核；
II期往哪个瘤种落子：EGFR突变NSCLC一线后人群是现在最顺手的切入口；
交易面：同周翰森把ADC组合授权给罗氏，拿下4亿美元首付款、潜在里程碑付款超150亿美元——双抗ADC平台正在被MNC重新定价，信达手里的同类资产有没有下一笔BD，值得留意。知乎·氨基观察
三类人一句话收尾：持有信达股票的，这组数据不构成"加仓理由"，但它把"管线还有牌"从口号变成了人体证据，真正该担心的是ILD数据至今没亮出来；等新药的患者，一期离你的医院还很远，别被"66.7%"三个字忽悠着去找药；看热闹的，这周ESMO是国产ADC和双抗的高光时刻，复宏汉霖ASTRIDE美国桥接研究将于当地时间10月26日首次发布数据，同样值得蹲。知乎·氨基观察
数字会过时，账本不会。下次再有"XX% vs XX%"的截图刷屏，先问设计、再看剂量、后查ILD——这三步走完，大部分标题党就站不住了。
