10月22日凌晨，特斯拉交出2026年第三季度财报：营收280.46亿美元，同比微降0.2%；净利润7.87亿美元，同比大跌43%；营业利润更是直接腰斩，下滑56%。这是特斯拉六年来最差的一份Q3财报——净利润退回2020年和2021年之间的水平，比2022年的高峰少了四分之三。知乎知乎36氪
怪事：车还在卖，毛利率反而涨了
这份财报有个"反常识"的组合：总毛利率从一年前的18%回升到19.6%，汽车业务剔除监管积分后的毛利率从二季度的16.3%升到18.1%，毛利反而多赚了4.4亿美元。但营业利润却少了9亿。知乎
钱从哪漏掉的？费用。单季运营开支47.76亿美元，同比涨39%，其中研发一项就吃掉27.6亿。资本支出同比激增110%，达到47.3亿美元，自由现金流随之缩水62%，只剩15.3亿。知乎36氪
翻译成人话：卖车赚的钱，被马斯克整桶整桶地倒进了机器人、无人驾驶和那座千亿美元级的芯片厂。财报电话会几乎成了AI发布会。无监督FSD明年年中左右向部分用户开放。Cybercab年底可能开放外部购买，也只是小批量。Optimus机器人向外部客户交付，预计要等到2027年底。知乎36氪36氪知乎
车还是基本盘，但基本盘老了
三季度交付48.65万辆，同比跌2%。其中Model 3/Y交付47.82万辆，占比98.3%，其他所有车型加起来只有8000多辆。Model S/X停产后，"其他所有车型"基本就是Cybertruck一款车。曾经被寄予25万年销厚望的它，如今成了尾款。36氪知乎
好消息是，乘用车待交付订单量创下近四年新高，3/Y这对老将的需求没有崩。FSD也算亮点：全球付费用户174万，同比大涨67%，北美新车搭载率超过75%。欧洲已有9国放行，用户超过10万。知乎36氪36氪
但对等FSD入华的中国用户来说，冷水一盆接一盆。去年马斯克还说"中国全面批准大概在2026年2月或3月"，今年初又改口"最快下个月"。如今财报会上只剩CFO那句"正在非常积极地争取FSD在中国获得更广泛的批准"。新的时间表，没有了。36氪知乎
国内目前仍是约5000台车规模的灰度测试，6.4万元买断价没变。马斯克甚至罕见承认：中国车企在自动驾驶上竞争激烈，特斯拉还没建立起明显领先优势。国内版本停留在V13，北美已经跑到V14.3，差距还在拉大。36氪
这份财报，跟你有什么关系
想等官方大降价的：难。毛利率刚回升，特斯拉现在处于"保利润"模式，降价空间比想象中小。
冲着FSD买车的：别把它算进购买决策。入华没有时间表，落地了也要先过本土对手这一关。
担心特斯拉"不行了"的：想多了。季末账上的现金、现金等价物及短期投资达到454.47亿美元。市场照样给出1.52万亿美元市值、425倍市盈率。资本买的早就不是车，是马斯克的2027年。知乎36氪
这份财报像一次分水岭：卖车的特斯拉越来越"没劲"，烧钱的特斯拉越来越猛。2027年将是它兑现承诺的大考之年。至少现在，马斯克手里有钱，梦也还在天上飞。
