摩托车行业风口下，春风动力业绩与利润双增长，却在创始家族减持计划后市值蒸发近80亿。本文深入剖析其高增长背后的隐忧，探讨募资扩产的争议，揭示资本市场信心的重要性。
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春风动力前三季度净利润同比增长30.89%，但股价高位下跌。
公司计划大幅扩产电动两轮车，产能扩张比例高达405%引发过剩质疑。
创始人家族抛减持计划，直接导致公司市值蒸发近80亿元。
账上资金近百亿却仍要募资扩产，其合理性存疑。
“第三增长曲线”极核电动车面临雅迪、九号等品牌的激烈竞争。
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在业绩高增与股价暴跌的强烈反差下，春风动力正面临一场严峻的信任考验，其高增长故事的可持续性备受市场关注。
业绩增速放缓
2025年前三季度，春风动力业绩看似亮眼，实现营收148.96亿元，同比增长30.1%；归母净利润14.15亿元，同比增长30.89%。
然而，拆分单季度数据，第三季度增速明显放缓。其中营收环比下降10.1%，归母净利润环比下降约30%。
公司董事长坦承，这与美国关税政策变化相关。受此影响，在财报披露后，次日股价大跌6.75%，有投资者甚至质疑公司涉嫌内幕消息泄露。
扩产计划受疑
在业绩承压背景下，春风动力下调了可转债募资规模，但仍有近21.8亿元。其中，核心项目是“年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目”，拟新增电动两轮车产能280万台，扩产比例高达405%。
值得注意的是，公司现有电动两轮车产能利用率仅75.32%，上交所亦质疑其产能过剩风险。
此举旨在将电动两轮车（极核品牌）打造成“第三增长曲线”，以对冲海外市场风险。尽管极核上半年销售收入同比增长652%，但面对雅迪、九号等成熟品牌，其市场优势并不明显。
减持动摇信心
最打击市场信心的，是来自创始家族的减持计划。2025年9月18日，控股股东春风控股及一致行动人，拟合计减持不超过301万股，按当日收盘价计算价值约8.4亿元。
给出的理由是“自身资金需求”，但赖氏家族在2024年已通过分红获得约2.36亿元。
这一操作直接引发市场恐慌，次日股价应声下跌。截至10月28日，公司股价较高点下跌17%，总市值蒸发约78亿元。有投资者在业绩会上质问，为不到10亿元的减持，导致市值损失80亿，是否考虑过股东感受。
春风动力的案例揭示了资本市场中，企业基本面与投资者信心同样重要。面对外部环境挑战和内部战略调整，如何平衡企业发展与股东利益，将是其未来发展的关键。高增长的故事能否继续，取决于能否重建市场信任。
