美团Q2营收近千亿净利却骤降89%，即时零售价格战如何重塑万亿市场格局？

2025年8月27日，美团发布第二季度财报显示，其营收达918.4亿元，同比增长11.7%，但增速为近三年最低水平；经调整净利润仅为14.9亿元，同比骤降89%，两项核心指标均低于市场预期。这份"增收不增利"的财报，折射出国内即时零售市场激战对行业龙头的深刻影响。

价格战下的利润困境

外卖及即时零售领域的"非理性竞争"，被美团官方认定为利润滑坡的首要原因。二季度销售及营销开支同比激增51.8%至225亿元，主要用于应对京东、淘宝闪购等平台掀起的补贴大战。市场数据显示，美团在外卖领域的市场份额已从竞争前85%的绝对优势跌至65%，而饿了么借助阿里的资金支持，市占率从11%提升至28%。为保持用户黏性，美团在配送时效（平均34分钟达）、用户补贴、商家返佣等方面的投入持续攀升，导致核心本地商业板块的经营利润率从25.1%骤降至5.7%。

业务基本面的韧性

尽管利润承压，美团的用户规模与消费频次仍展现出竞争力。美团App月活跃用户首破5亿大关，7月即时零售日订单峰值达1.5亿单，618大促期间美团闪购帮助近百万实体店触达超1亿消费者。核心用户年均交易频次、配送时效等指标保持行业领先，现金储备与短期理财规模合计达1711亿元，为企业应对竞争提供充足弹药。

多线作战的挑战

新业务方面，海外扩张成为双刃剑。中东市场布局的Keeta平台已覆盖20个城市，但海外拓展导致新业务经营亏损扩大至19亿元。国内市场，美团优选收缩亏损区域，专注核心区域的"次日达+自提"模式探索。值得关注的是，骑手保障成本已成为长期支出项——职业伤害保险覆盖范围扩展至17省市，养老保险补贴试点启动后拟向全国推广。

竞争格局的不确定性

管理层在财报电话会中多次强调"反对内卷化竞争"，但承认三季度将加大投入应对市场抢夺。王兴重申中长期每单1元利润、整体3%利润率的经营目标，同时预警核心本地商业可能在第三季度出现亏损。市场观察人士指出，随着京东收缩外卖战线、阿里持续加码补贴，行业竞争焦点已从订单量争夺转向对优质商家资源的把控。美团能否依托多年积累的履约能力与商户网络重建盈利模型，成为影响后续走势的关键。

这场裹挟全行业的价格战，不仅考验着企业的资金耐力，更倒逼平台在商户赋能、骑手保障、技术升级等维度寻找突破点。当补贴浪潮退去，真正的行业洗牌或许才刚刚开始。