双11大家都在专柜抢给爸爸的羊毛衫时，雅戈尔在干一件更让人意外的副业：入股一家"养蚕工厂"，正准备送它去北交所上市。
10月30日，嵊州陌桑高科股份有限公司回复了北交所首轮审核问询。翻开招股书的股东名单，一个熟悉的名字出现——雅戈尔：2023年12月以27.93元/股出资2亿元入股，持股4.73%。这家顶着"工厂化养蚕第一股"名头的公司，此次IPO拟募集资金12亿元。知乎知乎东方财富
这里的蚕不吃桑叶，吃"饼干"
陌桑高科脱胎于嵊州巴贝领带体系，2015年12月成立。创始人金耀是国内知名的"领带大王"，做了半辈子领带。而这里的蚕不吃桑叶，吃"饼干"，全天24小时、全年365天不间断产茧。知乎知乎微博
公司以人工配方饲料替代桑叶，在恒温恒湿厂房内全年不间断育蚕，2025年鲜茧产量约2.99万吨，约占全国桑蚕茧产量的3.59%。知乎东方财富
中国丝绸协会还专门出具证明：高密度全龄人工饲料工厂化育蚕整体技术达国际领先水平，在该细分赛道市占率100%、国内排名第一。知乎
雅戈尔图什么？
丝绸行业的痛点是高端蚕丝原料价格大起大落、盈亏攥在别人手里——做了半辈子领带的金耀最头疼的就是这个。知乎
雅戈尔恰好也在大量买丝：高端线MAYOR柜里的桑蚕丝衬衫，成分就是100%桑蚕丝。羊毛蚕丝混纺的藏青夹克，专柜原价5280。小红书小红书
所以这笔入股并非单纯财务投资，而是产业链锁定高端蚕丝原料的协同布局。这不是财迷打新，而是把自家面料的"水源"提前圈住，品质和成本从起点说了算。知乎
按入股价格估算，投后估值约46亿元，对应2025年净利润静态市盈率约15倍。这笔投资，账面也不亏。知乎
报表比故事更好看，但软肋也实在
2023—2025年，公司营业收入从10.14亿元增至15.75亿元，归母净利润从0.89亿元涨到3.13亿元。东方财富
2026年仅上半年就赚了2.21亿元。毛利率一路抬升至35.76%，经营现金流连续三年高于净利润。知乎知乎
不过软肋同样实在：收入高度依赖蚕茧单品，近99%的收入来自卖蚕茧，行业分类甚至被归入"畜牧业"，丝素蛋白新材料尚无规模化收入。知乎
更扎眼的是，回复函还披露了一桩并非由公司自查、也并非中介函证首先发现，而是由监管现场检查推动暴露的客户认定与合并口径更正。东方财富
2026年上半年，前五大客户收入占比超过一半，近87%的收入来自广西。东方财富
而毛利率跳涨主要靠"饲料降价+蚕茧涨价"，是短期周期红利还是长期成本优势，仍有待持续验证。知乎
说句实在的
这么多年，雅戈尔顶着"不务正业"的质疑。它参股核电站。2026年三季报里，投资业务利润约占公司当期归母净利润的94.5%。东方财富知乎
但这次2亿的方向是反着的——从金融市场回到一米丝线。以后你在专柜摸到的"软黄金"，很可能就出自嵊州那座喂"饼干"的厂房。
目前陌桑高科的北交所IPO仍在问询阶段，尚未挂牌上市。这笔入股最终算"主业"还是"副业"，得等审核放行、市场检验。
