雅迪利润大降27%、小牛半年亏近2亿：两轮车打响存量战，准备买车的人反而等来了好窗口

8月25日晚间，雅迪控股发布中期业绩：营收182.36亿元，同比微降5%；归母净利润12.01亿元，缩水27.2%。知乎同一晚，雅迪扔出另一枚炸弹——拟用10.2亿元现金，全资收购金箭科技。微博

再加上此前几天相继披露的爱玛、九号、小牛中报，这轮两轮电动车财报季基本可以总结成一个词：惨。雅迪利润大降、爱玛腰斩、小牛半年亏了近2亿。但我把几份财报全部翻完之后，结论可能和你想的相反：对准备买电动车的人来说，这很可能是近两年最值得盯的一个市场窗口。

下面把财报翻译成买车语言。

一、四份中报摆在一起，上半年发生了什么

先看大盘。上半年电动两轮车内销累计2825.2万台，同比下滑12.6%。知乎一季度降幅一度达到17.4%。微博

再看各家：

为什么会这样？不是大家不买电动车了，而是去年的抢购提前透支了今年的需求：新国标去年9月起实施，叠加当年的以旧换新补贴，该换车的人基本都在去年下半年换完了。微博需求被提前拉走，今年上半年自然进入存量博弈。

二、对买车的人意味着什么？三个判断

判断一：价格战是真的，但已经打到尾声。

证据在"单车收入"上：上半年销量还能正增长的只有九号、小牛、极核等智能化品牌，而且全都在以价换量——九号两轮车单车收入从2851元降到2635元，小牛中国区单车均价降了9%，极核销量涨了34.9%，单车收入也在微降。微博

传统阵营更直接，雅迪、爱玛、台铃上半年销量分别下滑15.7%、9.9%、16.5%。微博

但另一面也有信号：爱玛毛利率从一季度的15.83%回升到二季度的18.71%，说明新国标车型规模化量产后，继续"割肉式"降价的空间变小了。微博6月行业内销同比只下滑3.8%，环比5月还增长了14.9%，已经有止跌迹象。知乎

翻译成人话：现在买，优惠还在；但指望再等俩月便宜三百块，概率不高。开学季、国庆这波促销，该上就上。

判断二：中小品牌开始被"收编"，选车先看售后，再看配置。

雅迪这10.2亿买金箭，是这轮行业整合的第一枪。微博金箭不是弱鸡——在骑手圈里素有"价格屠夫"之称，2025年收入约26.8亿元，同比增长54%，税前利润从1490万做到1.39亿。微博它的归宿是被收购，更小的牌子处境只会更艰难。

这对买车的人有个很实际的提醒：最近有人在网上求助，说电动车换的铅酸电池用了半年出问题，回去找门店发现已经跑路，老板微信不回。知乎小品牌一旦退场，售后、配件甚至上牌资质核验都会变成车主自己的风险。所以接下来选车，先查一件事：这个品牌在你所在的城市有几个售后网点。这比任何花哨的智能配置都重要。

顺带说一句，已经买了金箭的不用慌。被雅迪收购后，供应链和售后理论上只会更稳——雅迪盯上的就是金箭在骑手群体里的基本盘。微博

判断三：两类车两种命运，想清楚自己要哪类。

雅迪财报里藏着一组剪刀差：电动自行车销量下跌37.8%，电动踏板车（电摩）销量大涨63.7%。微博有载物、长通勤刚需的用户，正在往电摩迁移。但电摩按机动车管理：要驾照、要上机动车牌、要买保险，部分城市还禁限行——下手之前，先查清楚本地政策，别买完发现上不了路。

如果只是市区通勤、接送孩子，新国标电动自行车仍是主力，这个品类现在是头部厂商打价格战的主战场，也是买方市场的核心。

另外留意：上半年唯一销量正增长的阵营是九号、小牛、极核这些智能品牌。如果你一直想买智能电动车，现在正好是它们以价换量的窗口期。但九号二季度毛利率已回升到接近30%，说明这个窗口不会一直敞开。微博

三、三类人，三个动作

通勤代步、开学季买车的家长（预算2000-3500元）：开学季促销窗口直接上，不用硬等双十一；优先雅迪、爱玛、台铃这类渠道密的传统大厂，买之前确认本地最近的售后网点；没有线下门店的线上小众品牌，谨慎。

想买智能电动车的：九号、小牛都在以价换量，看到合适配置就出手；如果担心品牌盈利状况（小牛上半年亏损扩大近5倍），优先选体量更大的九号。

跑外卖、高频用车的：重点盯雅迪+金箭整合后的产品线。骑手是当下少数还在高频换车的人群，这也是雅迪花10亿买金箭的原因——这个细分市场接下来会是竞争最激烈、性价比最高的地方。

四、三个值得继续盯的信号

1. 爱玛、台铃会不会跟进并购。出现第二、第三笔整合交易，说明价格战真正结束，那时候反而是最后的出手时机；

2. 金箭的对赌条款：协议约定金箭2026年下半年利润低于5000万元，收购对价相应扣减——这是配送车市场热度最直接的温度计。微博

3. 9-10月的月度销量和新车型节奏。新国标切换后的需求到底恢复得怎么样，就看这两个月的数据。

行业洗牌对厂商从来不是好消息，但对买家几乎一直是。最后只提醒一句：价格战是头部厂商打的，别拿杂牌赌运气。