最近关注千古情的朋友，可能会有点分裂感。
8月21日，宋城演艺交出2026年中报：上半年营收9.62亿元，同比下降11.43%；归母净利润3.47亿元，同比下降14.38%。界面新闻同一天公告，董事长张娴因个人原因辞任董事长职务，由黄鸿鸣接任。东方财富网再叠加股价年内跌去近25%、市值约154亿元，资本市场的脸色不算好看。东方财富网
但打开小红书和抖音，完全是另一番景象。官方暑期活动「千古情随意节」在全国各园区同时开跑，杭州宋城的NPC视频一条接一条出圈——有"就算是李世民，也要准时上班"的卡点李世民。小红书也有"演鬼子不料中国人的底层代码觉醒了"的街头互动。小红书宜春的明月千古情甚至成了大学生暑假打卡地，有人"一天不间断看几十场演出"。抖音8月下旬，正是暑期最后一波高峰，园区里照样人挤人。
一边是连续两年营收净利下滑，一边是人山人海的现场。哪个才是真实的千古情？
中报里到底写了什么
先把关键数字摆清楚：
2026年上半年营收9.62亿元，同比下降11.43%；归母净利润3.47亿元，同比下降14.38%；基本每股收益0.1322元。
分园区看，头号现金牛杭州宋城上半年营收下滑近20%，是拖累整体业绩的最大变量。东方财富网
这不是偶然失手。2025年全年，宋城演艺营收22.58亿元，同比下降6.61%；归母净利润8.18亿元，同比下降22.03%。界面新闻也就是说，这已经是连续第二年往下走。
但也别急着下"千古情不行了"的结论。还有一个数字值得看：下滑之后，上半年的净利率仍然有约36%。"一台戏养活一个景区"的商业模式依旧很赚钱，只是不再增长。
中报发布当天，国信证券等29家机构扎堆调研，问的第一个问题就是"二季度公司经营情况"——机构也在找这个反差的答案。东方财富网
现场和财报的落差，从哪来
公司在中报里没有详细解释营收下滑的原因，以下是基于公开信息的推断：
第一，基数不低，新园又在分流。 今年6月26日，青岛丝路千古情开业迎客。知乎按增速倒推，去年同期营收约10.86亿元，当时杭州宋城还是绝对主力。全国千古情景区已经有十余家、各类剧院上百个，新园落地，暑期客流必然被分走一部分，尤其是新园周边的客源。
第二，在"以价换量"。 杭州宋城的门票折扣渠道很多：含《千古情》演出的常规联票约320元，团购渠道常常能做到220元上下，杭州市民特惠双人票198元，折合人均99元。公司早年在投资者平台上就说过，要"设置更多样的票价体系，吸引游客"——用折扣换人次，现场热闹，但客单价和营收未必跟着涨。
第三，轻资产项目的确认节奏不同。 青岛项目以轻资产输出为主，公司披露累计确认一揽子服务费用1.85亿元。知乎这类收入确认集中在特定时点，不像自营门票那样细水长流。
所以财报和现场的温差，未必是谁在说谎，更可能是：来的人没有明显变少，但每个人花的钱在被摊薄，老园区的收入在被新园区稀释。公司自己的动作也能印证这个判断。一边是推"双中台"AI数智化战略降本提效。东方财富网另一边是在内容上猛做年轻化和互动化升级。
对打算去看的人，意味着三件事
第一，现在是体验的好时候。 营收有压力，园区就得在内容和活动上更卖力：随意节贯穿整个暑期，杭州宋城还加推了市井街区的多元小演出。哔哩哔哩二刷党也有去处——有微博用户2017年看过杭州场，后来又看了三亚、丽江、西安，直言"没有第一次那么震撼"。新浪微博所以现在很多人干脆换个玩法，为街头互动、快闪和NPC去，而不是只盯主秀。
第二，门票有省钱空间，但选座要留心。 杭州宋城常规价约320元，蹲团购或本地市民特惠，常常200元出头就能拿下。买贵宾席的话，建议提前看清座位分布——8月下旬就有微博用户吐槽"买的贵宾席跟普通观众席相邻，太坑了"。新浪微博贵宾和普通席差价不小，这个信息差的钱别白花。
第三，按人群选对园区。 带娃的，上海千古情1米以下儿童免票（查得相对宽松）。小红书带爸妈的，张家界千古情园区路面平缓、不用爬山，对中老年更友好。小红书本身要去某地旅游的，就近看当地千古情就行——丽江讲纳西历史、西安讲丝路、三峡讲长江史诗，主秀都是拿本地文化做菜，不必非跑一趟杭州。当然，如果你是第一次看，杭州宋城作为旗舰，内容和活动密度仍然是最高的。
接下来值得盯的信号
三个观察点：一看新董事长上任后，园区经营和票价体系会不会有调整，去年底公司还推出了1亿至2亿元的回购注销计划，回购价上限12元/股。同花顺财经二看泰国项目，目前由宋城集团负责推进，开业后将委托上市公司经营管理，这是千古情第一次出海。东方财富网三看国庆档成色——去年国庆中秋假期，千古情演出510场、接待游客近300万人次创了历年新高。同花顺财经今年国庆才是"以价换量"真正的考验。
一句话总结：千古情不再是躺着增长的业务，但也远不是不值得看的演出。对准备买票的人来说，这反而是个不错的窗口期——内容在卷、活动在加、价格有得谈。
