小牛越卖越亏，上半年亏了1.96亿：现在的小牛，还能放心买吗？

前两天9月1日，正好是"史上最严"电动自行车新国标实施满一年的日子。微博上#电动车行业变天了#的话题挂了一整天：今年上半年，雅迪、爱玛、绿源利润集体下滑，九号、小牛、极核这些智能品牌却逆势增长。微博

但翻开小牛电动自己的财报，画面有点拧巴：上半年卖了69.63万辆车，同比涨25.8%，净亏损却高达1.96亿元——这已经是连续第四年亏损。12缸两轮世界财报发布当天股价单日暴跌17.28%，如今只剩2美元出头，对比2021年53.38美元的高点，市值蒸发超过96%。12缸两轮世界

越卖越亏。评论区不少朋友在问：小牛这是怎么了？现在想买台小牛，还靠谱吗？今天把这事掰开说清楚。

先看财报：销量涨了，卖的全是"薄利车"

单看二季度：销量43.47万辆、同比涨24.2%，营收只涨了14.7%，归母净利直接从去年同期盈利588万元转为亏损1.02亿元。星河商业观察算下来单车收入降到3029元，同比下滑8.6%。12缸两轮世界毛利率也从去年同期的20.1%掉到了16.0%。

为什么越卖越亏？说白了是三件事叠加：

第一，产品结构变了。电动摩托车已经占到小牛国内销量的约六成。星河商业观察电摩走量容易，但均价和毛利都低于高端电自，这是典型的以价换量。

第二，成本涨了。新国标全面落地后，零部件、检测、阻燃、防篡改的要求全线提高，单车成本是全行业一起涨。

第三，花钱猛了。二季度销售及营销费用2.39亿元、同比增18%；之前官宣吴磊、宋雨琦出任全球品牌代言人，品牌投放带动营销费用一度同比涨了3倍多。12缸两轮世界

没有对比就没有伤害：同一天发财报的九号，上半年营收143.6亿元、净利润10.1亿元。12缸两轮世界而小牛上半年营收23.50亿元、国内门店4570家，营收规模仅为九号的六分之一左右，门店4570家对11500多家，差距不止一个身位。星河商业观察

买车人第一个问题：小牛会不会倒？

我知道大家真正担心的是什么——车买了，过两年品牌没了，售后找谁。

客观说，这个担心暂时有点多余：

• 截至6月底国内门店4570家，虽然激进扩张停了，但二季度同店销售额同比涨了24%。星河商业观察

• 线上渠道销量同比涨50%；

• 新品节奏没断：3月发布"小牛灵犀AIOS"和定价13499元的旗舰NXT2，7月成为行业首家接入开源鸿蒙和高德地图的两轮品牌，8月底又上了NT风驰、N风驰两款新车。

一个还在卖车、还在发新品的公司，不会说没就没。但要说完全没风险也不客观：毛利率在往下掉，二季度营收还低于自己给出的业绩指引下限，公司的容错空间确实在变薄。12缸两轮世界

我的判断是：不必为售后恐慌，但也别把它当"理财产品"，按交通工具的本来面目去买。

买车人第二个问题：现在买，会不会被降价背刺？

这是真坑，而且已经有真实案例。

8月有媒体报道，多位消费者集中投诉：在线下门店通过电商平台买了小牛MT Sport，才一周时间，上牌手续都没办完，车就降价400元。深圳商报要求补差价，电商平台和经销商互相推诿，最后不了了之。

更早的618期间，有人在京东以4549元买MT Sport 4830，店员说这已是618最低价，结果6月1日起各平台同款直接降到3999元。深圳商报

这里要说句扎心的：价格保护不是商家的法定义务，价格随行情波动属于正常商业行为。深圳商报防背刺只能靠自己：

1. 别追首发价、溢价新品抢先买。小牛现在的策略明显是以价换量，上市后降价的概率不低；

2. 多平台比价再下手，京东旗舰店、直播间、线下门店价格可能都不一样，能等618、双11这类大促节点更稳；

3. 真想新车一上市就买，做好半年内再降三五百的心理准备，或者让经销商把保价写进单据。

买车人第三个问题：现在到底买哪款？

小牛现在的产品线其实是两条：电动自行车（新国标，25km/h限速，多数城市无需驾照）和电动摩托车（需要摩托车驾照、上黄牌，禁摩城市无法购买上牌）。

电自线（新国标车）：

• MT Citi 4824：3299元上下，48V24Ah锂电、标称续航约95km，是目前小牛新国标车里的性价比锚点。

• NT风驰：8月底正式上市，新品一口价3799元，主打"电摩同配下放"，TCS牵引力控制这类配置直接标配，是3000元档新国标车里关注度很高的一台。微博

• MT Sport 4830：标价4599元，定位更运动，但注意它是降价风波的主角，入手前多比价。

电摩线（非禁摩城市）：

• N风驰：首发价3999元、极速70km/h，最近外卖骑手圈讨论度最高的车型之一。源Sight

• NX70：3699元左右，铅酸电池版本，入门门槛更低。

• NX马拉松：6499元，主打智能长续航。

两个简单的判断标准：

在禁摩城市（多数一线都属于），电摩线不用看了，预算3000出头选MT Citi，想要新车新配置就看NT风驰。在非禁摩的下沉市场，或者买车跑外卖，电摩的性价比目前明显更高——新国标电自不仅价格高，限速25km/h还不能载人，同样价格电摩更快、配置更全，这也是行业数据里电摩上半年销量逆势增长13%、6月单月大涨55.6%的原因。源Sight

另外两个小坑提醒：一是有车主反映小牛App部分功能需要付费订阅，介意的提前问清；二是线下店常有"一体座+599元"这类加装项，问价直接问落地价，别只看标价。

最后说清楚：谁适合买，谁建议再等等

纯代步、在意智能化和颜值的：小牛依然是同价位里值得看的选项，而且它现在的价格带比两年前诚实多了——3299元的MT Citi，放在以前的小牛身上不敢想。

最在意品牌稳、一分钱掰成两半花的：九号的财务更稳，雅迪爱玛更便宜、渠道更深，都可以纳入对比。

不着急的：建议等两个信号。一是11月前后的小牛三季度财报，重点看单车收入和毛利率能不能企稳；二是管理层说三季度会补上5000-7000元的中高端电自新品，新品一来，老款大概率还有一波让利。深圳商报

小牛越卖越亏，是公司的烦心事；但翻译到消费端，就是三个字：价在降。品牌溢价被一点点挤掉，对买车的人来说未必是坏事——前提是，买的时候把价格波动也算进成本里。

你被电动车降价背刺过吗？手里骑的是小牛哪一款，落地多少钱？评论区聊聊。