摩根士丹利最新报告指出，中国金融业正经历根本性政策转向，一场大逆转即将到来。本文深度解析宏观政策如何从银行信贷转向财政主导，揭示金融资产收益率触底与存量风险消退背后的逻辑，并梳理出银行与保险板块的复苏路径。
智能速览
宏观政策转向财政主导，从源头降低系统性风险。
预计2026年上半年银行净息差触底，盈利压力缓解。
存量风险加速出清，高风险资产占比预计降幅达40%。
2027年行业利润加速增长，银行业增速预计达7.0%。
保险业成最大赢家，受益于保费需求稳定与投资压力减小。
精华内容
中国经济这艘大船正在更换全新的引擎，宏观政策的重大转向将重塑金融格局，一套清晰的复苏路线图已经展开。
政策换引擎
过去经济增长主要依赖银行信贷扩张，导致风险在银行体系内不断积压。新模式转向更积极的财政政策，由政府主导投资。这一转变从源头上分散了风险，避免了系统性风险过度集中于单一环节，为金融体系的稳健运行奠定了基础。
风险在消退
报告判断金融体系最剧烈的阵痛期已经结束，房地产等引发的冲击正被市场消化。数据显示，高风险资产在总资产中的占比预计将从2025年的近5%下降至2027年的3%。这40%的降幅表明，整个金融体系正变得更加健康稳固。
收益率回升
随着政策调整生效，资产收益率正触底反弹。2026年上半年银行净息差将触底，意味着盈利压力最大时刻过去。预计银行净利润增速将从2026年的4.9%提升至2027年的7.0%，行业利润将进入加速增长通道。
谁是赢家
保险业尤其是中国平安成为核心关注点，其优势在于双轮驱动：储蓄和健康需求保障保费收入稳定，同时投资回报随市场回暖趋稳。银行业中，资产质量优的招商银行被看好。这反映了市场对经营稳健、受益于宏观复苏板块的青睐。
政策转向、风险出清与利润复苏共同构成了中国金融业的大逆转逻辑。对于投资者而言，理解这一宏观背景的深刻变化至关重要。在这场新的循环中，保险与银行业有望率先走出低谷，未来的投资机会是否正藏在这些复苏的细节之中？
