因电影《大空头》而闻名的投资人Michael Burry近期再次披露其正在做空特斯拉。作为一位因精准预见2008年金融危机而声名鹊起的投资人，他看空这家新能源巨头的举动引发了市场的广泛关注。
Burry看空特斯拉的核心原因主要有两点。他认为特斯拉的估值与基本面严重脱节，直言其估值水平“极其荒谬”。数据显示，特斯拉的远期市盈率曾高达209倍，远超其自身历史平均水平，也显著高于标普500指数的平均水平。在Burry看来，这样的高估值是靠市场对未来的“无限想象”支撑的，缺乏坚实的基本面依据。
也是他此次抨击的重点，是特斯拉持续的股份稀释问题。Burry指出，特斯拉通过股票薪酬和股权融资等方式，导致其流通股数量不断增加。据统计，特斯拉的流通股数量已从2020年初的约10亿股激增至目前的34亿股。这种稀释行为，尤其是马斯克的天价股票薪酬方案，使得现有股东的持股比例下降，每股内在价值随之缩水。Burry认为，在股份不断被稀释的情况下，公司却没有进行股票回购来对冲影响，这一负面后果被市场忽视了。一旦市场将这一因素纳入定价，特斯拉的估值就可能面临下修。
然而，市场给予特斯拉高估值并非毫无缘由。许多支持者并不将特斯拉简单视为一家汽车公司，而是看作一家拥有自动驾驶（FSD）、无人出租车（Robotaxi）、人形机器人和AI芯片等多元化业务的科技巨头。其高估值正是建立在这些未来业务能够成功的预期之上。
不过，抛开估值争议，特斯拉近期确实面临着一些现实挑战。公司最新财报显示其营收和净利润出现显著下滑，创下近年最差纪录。在全球多个主要市场，特斯拉的销量也面临压力，交付量同比下降，库存增加，同时深陷价格战泥潭。此外，其备受期待的无人驾驶出租车业务，在商业化进度上似乎也落后于谷歌旗下的Waymo等竞争对手。
当然，在评估Burry的观点时，也需要了解他的投资背景。虽然他因在2008年的成功做空而一战成名，但其近年的“预言”并非总是准确。例如，他曾在2021年做空特斯拉、2023年做空标普500指数，但最终都以亏损告终。因此，市场对其此次做空行为的反应也趋于复杂，既有警惕，也有人认为这只是“狼又来了”的故事。
