BBA电动化转型遇阻，高溢价时代终结

从表面来看，中国新能源品牌的迅猛发展似乎是造成这种局面的主要原因。以问界M9为例，平均售价高达55万元，却仍能实现月销破万的成绩；赛力斯27.6%的毛利率甚至超过了奔驰和宝马。小米SU7在上市首个季度的毛利率达到23%，也远高于特斯拉的18%。高端消费者正逐渐用实际行动支持新势力品牌，这使得“BBA”（奔驰、宝马、奥迪）不得不采取“以价换量”的策略，导致利润空间迅速收窄。

但如果把视野拉得更远，财报的大幅下滑背后还有两个不可忽视的因素。其一是关税压力。自4月起，美国将来自欧盟的进口汽车关税提升至25%，奥迪已公开表示仅这一项就导致了6亿欧元的损失；福特在第二季度因此多支出了8亿美元，预计全年因此增加的成本将达到30亿美元。其二是品牌自身的电动化转型带来的挑战。电动车的研发投入巨大，但市场销量尚未形成有效支撑。奔驰在第二季度纯电车型交付量同比下降14%，单车亏损达到1.2万欧元；宝马虽然纯电车型销量增长了32%，但整体净利率仍被压低至5.9%。

在这样的背景下，“12万元买奔驰”的现象既是品牌自救的表现，也释放出一个强烈的预警信号：当技术变革、贸易壁垒和市场需求变化三重压力同时袭来，传统豪华品牌所享有的高溢价时代正在终结。未来的竞争中，谁能在电动化转型中真正实现成本控制，谁才有可能在下一季财报中实现止跌回升。

作者：一便士的月亮