10月29日，影石创新股价下跌10.15%，收于89.05元，总市值降至约357亿元。 一年多前，它刚登陆科创板，股价一度冲到377.77元。更反常的是，相机并没有卖不动。界面新闻
2026年前三季度，影石营收94.36亿元，已经接近2025年全年；第三季度收入39.19亿元，同比增长33.30%。
但同一份财报里，归母净利润只剩4783.56万元，同比下降93.96%；扣非净利润513.44万元，同比下降99.31%。 94亿元营收，最后留下的扣非利润只有500多万元。钱去哪了？界面新闻
先看毛利。2025年上半年，影石综合毛利率还有51.22%；2026年上半年降到41.42%，第三季度进一步降到33.69%。一年时间，毛利率少了近18个百分点。
价格战是最直接的原因。2025年7月，影石推出无人机品牌影翎A1，进入大疆的腹地；三天后，大疆发布首款全景相机Osmo360，直接切进影石的基本盘。毛利被压薄，就是这么来的。界面新闻
久谦咨询的数据显示，影石在全球全景相机市场的份额从2025年上半年的91%，降到下半年的53%，2026年一季度回升到57%。36氪
618期间，大疆十余款产品全线降价，最高直降2500元；影石跟进，王牌产品直降1370元。影石LunaUltra首发3999元，大疆Pocket4P定价3799元；影石实付价压到3599元。36氪
双方还在专利上互诉：半年报披露，影石与大疆之间有4起专利侵权诉讼、6起专利权属纠纷。
为了找第二增长曲线，影石同时推进无人机、云台相机、麦克风和芯片。2026年前三季度，研发投入16.75亿元，同比增长54.29%；销售费用16.17亿元。钱花出去了，新业务还没形成规模。
影翎A1上市首月全球出货超过3万台，但在消费无人机市场，大疆仍占七成以上，影翎的份额约为5%。
A1上市48小时中国区销售额破3000万元；大疆Avata360上市一个多月，全球出货突破12.5万台，销售额超过5亿元。36氪
截至9月底，影石存货71.54亿元，较2025年末增加约42亿元；经营现金流净流出42.64亿元。 公司解释，这是为存储芯片涨价和新品备货。备货能稳住成本，也可能变成下一轮跌价。界面新闻
产品端也不是没有动作。8月发布的X6，售价3999元起，8K50帧、双1/1.1英寸传感器，还把自动跟拍、AI剪辑和3D空间重建塞进相机。36氪
但首批用户对“AI导演”的评价并不高，认为成片和手机一键成片差不多；Kira语音助手也从首发跳票到8月7日才推送。 AI讲了很久，真正愿意为它多付钱的人还没出现。界面新闻
运动相机在暑期卖到缺货，2025年10月全渠道销量476万台，同比增长252%；闲鱼上“99新、仅拆封”的转卖帖常年上万条。 买之前，先算一年会用几次；如果只是旅行和演出，租一台比买一台更划算。36氪
影石不是没有牌。它在全景相机上仍有67%左右的全球份额（IDC口径），苹果渠道、徕卡联名和海外市场也还在。
但资本市场现在问的不是“还能出什么新品类”，而是“毛利率什么时候企稳、71亿元库存什么时候变成现金”。
377元买的是未来，89元是当下的利润表。影石要用下一份财报回答：增长还能不能赚钱。
