头部酒企集体“去目标化”：白酒行业增长逻辑深度转向_白酒

1. 2026，钱该怎么花？ #财经知识 #经济学视角看世界 #社会 #经济 #消费

2. 茅台发生重大变革，i茅台上线多款产品，价格大幅下调，引起上游一片恐慌；未来道路何去何从，经销商从躺赢转向服务#茅粉鲁智深 #茅台 #白酒

3. 【#飞天茅台提价#】#飞天茅台涨价100元# 3月30日，贵州茅台(600519.SH)公告称，自2026年3月31日起，飞天53%vol 500ml贵州茅台酒(2026)销售合同价由1169元/瓶调整为1269元/瓶，自营体系零售价由1499元/瓶调整为1539元/瓶。此次价格调整预计将对公司经营业绩产生一定影响。（财联社）

4. 中国白酒行业的四个阶段：已经到了缩量竞争刺刀见红的时刻… #辉月有话说 #白酒品评 #白酒测评 #中国白酒 #白酒知识

5. "茅台竟然公开叫经销商别再“躺平”了！称呼还从“家人”变成了“朋友”…这背后到底是啥信号？第一时间获取更多酒业深度内容，立即关注@高谈 #茅台 #白酒 #i茅台 #茅台经销商大会 #1499飞天茅台

6. 黎明前的黑暗。2026年，白酒行业依旧处于深度调整期，多数核心单品的实际成交价不断震荡，头部酒企与中小酒企的业绩将进一步分化，头部甚至极头部品牌有望进一步扩大市场份额，中小酒企迎来更大的考验。行业的变化从“规模扩张”转向“价值提升”。首先，多数酒企会推出更具性价比、质价比、品价比甚至醉价比的新品，来满足营收的需求；其次，头部酒企将培育新贵人群的消费需求及大众市场的非商务宴请需求，从而实现“卖酒向卖生活方式”转变；再次，通过新工具的使用，厂商关系得到重塑，厂家不再“压货冲业绩”，商家不再“囤货待升值”，从而构建“命运共同体”，而非“利益联盟体”。于未来而言，年轻化和国际化同样重要。年轻化是“锦”，也是将来的基本盘，国际化是“花”，也是未来的新增量，希望在2026年，年轻化、国际化都能取得有效成果。

7. 2800万适龄男性消失，白酒真的危险了？

8. 白酒行业真的要完蛋了吗？

9. 以马克斯的钟摆理论判断,中国白酒行业正处于"长周期下行末段—筑底确认期",钟摆已从2021年的极度乐观甩向悲观一侧的低点附近,但尚未真正触底反弹,大约相当于周期表盘的"7点钟方向"。一、我们身处哪一个周期:不止一个,而是三个周期的叠加如果让我(马克斯)审视当下的中国白酒,我首先会拒绝"白酒只有一个周期"的简化叙事。在《周期》中我反复强调:经济周期、企业盈利周期、信贷周期与心理周期总是相互嵌套、彼此放大。今天的白酒行业正是一个典型样本——它同时被三个周期向下拉拽。第一个是宏观需求周期。中国正处于地产去杠杆与商务消费降温的中段,白酒作为典型的"商务社交润滑剂",它的盈利与PPI、固定资产投资增速高度共振。国家统计局数据显示,2025年白酒产量354.9万千升,同比下滑12.1%,产量已连续十年负增长,从2015年的1358万千升萎缩了近75%。这不是周期波动,这是结构性的"水位下降"。第二个是行业自身的库存与产能周期(康波中的基钦周期)。上一轮深度调整是2012-2015年的"八项规定"出清,茅台批价从2300元腰斩至880元,用了3年才完成去库存。本轮自2022年开始,2017-2021年的"酱酒热"埋下的产能堰塞湖至今仍未消化:行业平均存货周转天数高达900天,意味着按当前销售速度,需要近2.5年才能消化掉积压库存;次高端社会库存的真实去化周期被估算在1.5–2.5年。第三个,也是我最看重的——心理周期。 2021年时,几乎所有人都相信"白酒是永续的好生意"、"高端酒永远涨价"、"茅台是社交硬通货";到了2025年12月,飞天茅台批价跌破被市场视为"图腾"的1499元,情绪从"任何价格都值得买"180度反转为"白酒是夕阳产业、Z世代不喝白酒、估值锚已经崩塌"。这种情绪的转向幅度,本身就是周期定位最有效的标尺。二、当下处于周期的什么位置:筑底,但未触底我的判断是:白酒行业大致处于"衰退末期—萧条早期"的过渡带,即周期下半场的"7点钟方向"。这一判断基于六组可验证的指标:第一,估值已进入历史极端便宜区间。中证白酒指数PE历史分位数低于15%,茅台、五粮液、泸州老窖2000年以来的PE分位数分别为21%、10%、11%,五粮液和老窖几乎触及二十多年最便宜的水位。第二,资金筹码已经"干净"。2025年三季度末白酒板块占公募基金重仓比例仅5.52%,主动基金已进入低配状态——这意味着卖压最大的浪潮已经过去。我在《周期》中反复说:"当所有人都已经卖出时,谁还能继续把价格往下砸?"第三,情绪指标处于冰点。茅台2026年罕见地放弃量化经营目标,东方证券测算1-2月剔除茅台后行业销售额下滑20-25%,中小酒企出现欠税潮(贵州安酒、衡昌烧坊、丰谷酒业等),这些都是典型的"萧条期"特征,而不是"衰退期"特征。第四,头部企业开始主动出清——这是周期底部的关键行为。茅台打破8年1499元指导价、推动"代售/寄售"市场化改革;五粮液暂停转码收货、补贴渠道;洋河"用业绩换空间"主动减少供货。当龙头放弃报表,转而修复渠道生态时,意味着行业领导者已经承认底部、开始为下一轮做准备。这与2014-2015年茅台、五粮液主动降价去库存的剧本高度相似。第五,"五底"中已经确认了三底,缺动销底和报表底。政策底(扩内需)、库存底(高端去化彻底)、批价底(飞天稳定在1545元,普五稳在790-800元,国窖850元)已经出现;但动销底需要等2026年中秋国庆双节验证,报表底大概率在2026Q3之后才会出现"前低后高"。第六,结构性破坏依然真实存在,这正是马克斯所说的"周期底部并不舒适"。Z世代对白酒"祛魅"、商务场景萎缩、产业从"渠道压货模型"切换到"真实动销模型"——这些不是周期性问题,而是结构性问题。它们决定了下一轮周期的高点不会再回到2021年的水位,即"巅峰被重构"。合起来看:钟摆已经摆到接近极端悲观的一侧,但还在缓慢爬升的转折点上。这正是我最熟悉的位置——风险已被市场充分定价,但收益尚未被定价。三、风险/收益曲线下的非对称机会马克斯方法论的核心,从来不是预测拐点,而是评估当前价格下的"风险/收益不对称性"。在周期底部区域,优秀资产的下行空间被估值压缩,而上行空间被周期复苏打开,出现的是教科书式的"非对称回报"。但白酒内部分化极大,绝不能一刀切。A 类:高端龙头(茅台/五粮液/泸州老窖)——左下区域,最佳风险收益比。这是我作为马克斯最愿意配置的位置。理由有三:其一,品牌护城河决定了它们具有真实的定价权,茅台2025年单品销量仍微增0.73%,毛利率91%以上,这种"印钞机"属性在调整期反而被低估;其二,估值已修复至历史底部分位10-21%,股息率达到3.6-4.2%,即使行业复苏延后,持有期收益也由分红托底;其三,头部集中度持续提升,行业洗牌期它们是结构性受益方。建议仓位:核心底仓,可分批左侧建仓,接受6-12个月的"无聊期"。B 类:区域龙头与全国化次高端中的强者(汾酒、古井贡、今世缘等)——中间区域,需要精选。它们具备区域护城河或品类红利(如清香型的汾酒受益于年轻化、低度化趋势),但同样背负着次高端价格带的库存压力。建议:不重仓单一标的,以小仓位组合方式持有,等待2026年中报后批价与动销的双重确认信号。C 类:次高端弹性品种——右上区域,博弹性而非性价比。次高端300-800元价格带是本轮调整的"重灾区",库存最高、价格倒挂最严重,机构判断其修复要滞后到2028年。但反过来,一旦商务消费回暖,弹性也最大。这是"高赔率低胜率"的位置,只适合用很小仓位作为"看涨期权"持有,绝不能成为重仓。D 类:中小酒企、二三线酱酒、依赖渠道压货模式的品牌——右下区域,价值陷阱。这是我会明确回避的区域。它们正面临产能闲置、欠税、渠道流失、资金链断裂的多重挤压,部分中小酒企的库存消化周期长达6-10年。便宜的不一定是机会,可能只是更便宜的开始。马克斯的原话是:"花5美分买了一张面值1美元的钞票,但那张钞票可能其实只值2美分。"四、给投资者的具体建议第一,用周期定位决定方向,用估值与基本面决定个股。当下的白酒板块,方向上是"右侧博底部反转"的合适位置,但操作上必须左侧分批,因为没有人能精准预测拐点。我的经验是:在底部区域,早买半年比晚买半年更有意义,但一次性All-in是傲慢。建议把目标仓位拆成3-5份,在未来6-12个月内分批吸纳。第二,只买"穿越周期能力被验证过"的资产。本轮调整的残酷之处在于,它会真正分出"真名酒"与"伪名酒"。复盘2013-2015年,茅台、五粮液、洋河、汾酒最终穿越了周期,而很多当年风光一时的二线名酒至今没能恢复。优先选择有原酒储备、有品牌力、有渠道改革决心的龙头——这是最高确定性的位置。第三,关注四个高频领先指标,不要被报表迷惑。一是飞天茅台批价(目前稳定在1545元附近,若回升至1700元以上是关键信号);二是酒企合同负债环比(经销商打款意愿的真实温度计);三是渠道库存周转天数(从900天向健康水平300天回归的速度);四是次高端批价(普五、国窖、青花20、梦之蓝M6+的修复节奏)。这四个指标的同步改善,才是真正的"右侧确认"。第四,控制仓位与时间预期,做好"再下跌20%"的心理准备。马克斯反复说:"周期底部从来不是一个点,而是一段过程。" 即便我判断当前处于7点钟方向,从这里走到9点钟可能还需要12-18个月,期间会有反复。把白酒仓位控制在权益资产的10-20%以内,留出加仓子弹,才是真正的逆向投资纪律。第五,警惕两个真正的长期风险。一是消费代际断层——Z世代对白酒文化的祛魅是结构性的,不是周期性的,这意味着下一轮高点不会回到2021年的疯牛水平,慢牛而非疯牛是大概率;二是消费税改革的政策悬剑——任何针对从价税基或征税环节的调整,都可能再造一次估值重击。因此,对白酒板块的长期合理预期,应该是"5-10%的年化复合回报+股息",而不是2016-2021年那种戴维斯双击的辉煌。最后用我自己最常说的一句话作结:"在投资中,凡事一旦明朗,就为时已晚。" 当下的白酒行业,数据并不漂亮、情绪并不舒适、拐点并未明确——这恰恰是逆向投资者应该开始认真审视的时刻。区分清楚自己买的是"周期底部的优质资产"还是"价值陷阱",才是穿越本轮周期的唯一答案。#白酒##投资# #贵州茅台 sh600519[股票]#

10. 茅台时隔八年再次上调飞天茅台价格，这背后有哪些商业考量？

11. 批价大幅反弹，白酒的春天到了吗？

12. 2026年第114届成都春季糖酒会见闻：白酒的冬天刚开始！ #辉月有话说 #白酒品评 #成都春糖 #成都糖酒会 #春季糖酒会

13. 盘点2026年价格稳中有升的几款白酒 #辉月有话说 #白酒品评 #泸州老窖 #剑南春 #汾酒

14. 【#五问五粮液#：为何业绩大变脸？#五粮液改业绩投资者能索赔吗#？】4月30日，五粮液同步发布了2025年年报与2026年一季报。2025年全年，五粮液营业收入约405.29亿元，同比下降54.55%；归母净利润约89.54亿元，同比下滑近72%。而2026年一季度，五粮液业绩却出现“逆袭”，营业收入约228.38亿元、归母净利润约80.63亿元，单季利润几乎追平2025年全年水平。更为离谱的是，五粮液还将2025年一季度、半年度、三季度财务报表进行重述，去年前三季度的营收由之前的609.45亿元，下调至306.38亿元，前后相差约303亿元。五粮液业绩为何突然变脸？此番财务数据大幅调整，是否涉嫌误导投资者？段和段律师事务所权益合伙人张琦对@中新经纬指出，后续投资者还可针对虚假陈述提起民事赔偿诉讼，公司需承担投资者投资损失赔付责任。（魏薇周奕航董湘依）五问五粮液：为何业绩大变脸？303亿营收去哪了？中新经纬的微博视频

15. 政府工作报告说，2026 年 GDP 目标为增长 4.5%-5% ，如何解读该目标？哪些信息值得关注？

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18. 采访茅台“前”经销商，再给你次机会，你还会干茅台经销商吗？#茅粉鲁智深 #茅台 #白酒

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20. 贵州茅台2025年净利润同比降4.53%，Q4业绩远低于预期，为何业绩会突然大变，白酒行业怎么了？

21. 贵州茅台宣布涨价，飞天茅台酒自营体系零售价涨至 1539 元，为何此时涨价？对后续经营影响有多大？

22. 贵州茅台拟下调精品茅台等多款核心产品出厂价和零售价，为何选择「降价」这一策略？这会带来哪些影响？

23. 形势比人强。口子窖，2026年度预算营收43.1亿元，同比增长8%。相比于2025年度曾提出预算营收66.16亿元，同比增长10%的目标，能够看出管理层对营收的态度发生巨大变化，从高歌猛进转向稳扎稳打。2025年，口子窖营收、净利双降，2026年一季度，亦是如此。在经济波动、行业调整、企业周期等因素叠加之下，8%的增长目标属于“有难度但可触及”的区间范畴。口子窖，从“冒进”走向“务实”

24. 今天白酒板块逆势上涨，会是一日游吗？白酒板块今天的强势表现是否会成为“一日游”，从目前的机构观点和市场信息来看，这次的上涨行情有较大概率具备一定的持续性，而非短暂的“一日游”。今天的上涨不仅有资金推动，背后也有基本面和政策面的支撑。1. 真金白银入场，资金认可度很高白酒板块今天获得了主力资金的大举流入，显示市场认可度较高。· 主力资金：全天净流入23.98亿元，在市场中名列前茅。· 龙头领涨：资金主要涌向龙头，如贵州茅台、五粮液、酒鬼酒等核心个股。2. 催化剂密集：政策、数据、龙头出手多重利好集中出现，共同点燃了市场情绪。· 政策“发红包”：四川发放“蜀里安逸”消费券（全国可领，最高减2000元），直接刺激了端午节的备货需求。· 动销数据回暖：618即时零售启动，美团闪购白酒首日成交额同比暴增70倍，渠道动销明显回暖。· 消费数据稳健：今年1-4月烟酒类社零增长15.2%，消费复苏的势头仍在。· 龙头回购：贵州茅台刚完成近30亿元的回购，并将注销股份，提振了市场信心。3. 机构观点：普遍认为是“底部反转”多家券商认为，白酒板块的“政策底”和“市场底”特征正逐渐清晰，中长期价值凸显。· 中信证券：判断行业底部已至，预计2026年二季度起酒企业绩将改善，建议关注头部名酒配置价值。· 南京证券：当前板块估值处于近10年来约10%的分位数水平，安全边际充足。· 中信建投：称当前是十年周期的底部，行业已进入向上修复阶段。一点补充：本次上涨背后，也伴随着酒企密集“换帅降薪”的结构性调整。从历史看，这往往是行业经历深度调整、寻求新增长的信号，而非单纯的利空。展望与小结综合来看，今日上涨背后是政策支持 + 动销回暖 + 资金流入 + 估值低位的组合拳，后续行情值得关注。不过也要注意，白酒行业的整体复苏仍是渐进过程。短期看，板块在大涨后或有技术性回调，且行业分化会持续。长期看，业绩确定性高的头部名酒企业（“茅五泸”等）通常安全边际更足。

25. 为什么今年白酒突然卖不动了呢？

26. 2026年酒业的趋势。厂商关系得到修复。从五粮液到茅台的经销商大会来看，让经销商赚到钱成为主流声音，在行业调整的黎明前，厂家放弃“既要、又要、还要”的做派，听从经销商的需求，宁可接受降速，也不再透支品牌及未来增长。供需关系得到缓解。伴随着行业调整的深入，价格倒挂成为常态，消费者买涨不买跌，经销商不敢进货怕承担“降价”风险。事实上，酒饮消费依旧旺盛，去库存的工作有条不紊的进行，等到消费者多次购买消费时，市场就会从过冷转向热再到过热，从而进入另一个周期。白酒价格持续下探。每一轮行业调整，都是一次“大吃小”的游戏，调整结束后是“强者恒强”。头部酒企通过核心单品或推新品降价的方式，通过更强的品牌知名度、美誉度向下挤压更小的品牌的空间实现周期内的发展。白酒股价逐渐筑底。伴随着头部酒企业绩增速放缓甚至下滑，再加上资金追求回报更高的科技、更稳的贵金属，导致白酒行业的股票被不断低估，进入新一轮筑底期。很多人，认为我所谈不过是“空话”，实则“越是实话越空”。等待难熬的2026年熬过去，酒商的信心便会逐渐恢复，只不过很多从业者可能在2026年离开这个行业。

27. 贵州茅台2025年营收下降1.21%，利润下降4.53%，分红创历史新高｜财报见闻

28. 舍得酒业披露的2025年度业绩报告，无疑为白酒行业投下了一枚深水炸弹，其揭示的困境远超市场预期。全年44.19亿元的营业收入与2.23亿元的归母净利润，同比分别下滑17.51%与35.51%，这一系列冰冷的数字，清晰地勾勒出行业深度调整的严峻现实。尤为引人注目的是，公司第四季度单季录得2.49亿元的亏损，彻底打破了白酒企业“旱涝保收”的固有印象，宣告行业已进入“总量收缩、存量博弈”的残酷阶段。这份年报最核心的警示在于盈利能力的急剧萎缩。5.05%的净利率水平，不仅创下近年新低，更将白酒行业从“暴利”的神坛拉下，其盈利稳定性甚至已不及部分制造业。这背后是市场需求疲软、消费场景修复不及预期以及渠道库存高企等多重压力的集中体现。中高档酒销售收入23.83%的断崖式下跌，以及经销商数量净减少138家，都表明次高端市场的竞争已白热化，消费降级趋势明显。舍得酒业的业绩滑坡，并非孤例，而是整个行业周期性下行的缩影，其波动幅度与持续时间，完全不亚于资源、有色等强周期行业。然而，在一片悲观中，也能窥见企业为穿越周期所做的努力与展现的韧性。公司拟每10股派发现金红利3.10元，分红比例高达净利润的45.67%，这既是对投资者的诚意，也彰显了管理层对未来发展的信心。同时，经营现金流同比改善、管理费用下降12.39%，以及电商渠道35.46%的逆势增长，都表明公司正通过“提质增效”主动求变。特别是大众酒品牌“沱牌”的稳健增长，以及“舍得自在”等年轻化、低度化新品的推出，显示出公司正积极调整产品结构，试图在存量市场中寻找新的增量。展望未来，舍得酒业提出的“强基、破局、再出发”战略，以及聚焦“老酒、多品牌、年轻化、国际化”的布局，是其应对行业寒冬的明确路径。但白酒行业能否真正走出低谷，不仅取决于企业自身的战略执行，更依赖于宏观消费环境的回暖。当前的业绩阵痛，或许正是行业去伪存真、迈向高质量发展的必经之路。对于投资者而言，这既是风险警示，也蕴藏着对行业龙头穿越周期能力的考验与机遇。

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34. 【茅台经销商彭先生：#茅台系列卖一瓶亏一瓶#】岁末年初，本应是白酒消费旺季，但整个市场却弥漫着焦虑与不安。作为白酒行业的“脸面”，飞天茅台批价不断下跌，正在经历一场价格体系的深度回调：6月跌破2000元大关，10月失守1700元防线，11月击穿1600元，12月中旬触及1499元指导价后有所回升、随后再次回调。截至今天（12月22日），散装飞天茅台价格为1550元/瓶。从事烟酒行业超15年的经销商彭先生透露，最辉煌时一瓶散装飞天茅台能卖3100多元，但如今最冰点时只卖到1500元左右，利润不断压缩，更有茅台系列产品是卖一瓶亏一瓶，不卖就压占资金，实属进退两难。“以前躺着赚钱，现在跪着求生”，正成为经销商之间的一句无奈调侃。面对如此“价格危机”，贵州茅台透露将于近期推出控量政策，涵盖短期减负和中长期结构性改革。不过，在政策调控和宏观经济影响下，有白酒行业分析师认为，长期来看，茅台通过优化产品结构来平衡供需，价格将逐步回归理性区间，但难再现此前非理性上涨 #白酒破局# 更多详情登录大象新闻网页链接

35. 行业调整的真相。每一轮行业调整的结束，酒业格局总会“强者恒强”。行业调整的导火索是“公务禁酒令”的出台，但本质是“供需失衡”，即“供大于求”。在行业调整期，市场即饮需求仍在，只是渠道不再囤货，进而将压力传导至上游酒企，表现为业绩不及预期、下跌甚至腰斩。头部酒企主动或被动“降价”来挤压品牌力更弱的酒企，从而获得腾挪的空间，等到渠道高企的库存逐渐出清，新一轮增长便会到来。于区域酒企而言，无非有以下应对办法。其一，成为小而美的特色酒庄，与当地文化融为一体，从而获得与头部酒企差异化的竞争力；其二，成为供应链更灵活的酒企，于线下市场而言是按销定产，于线上市场而言是闻风而动；其三，与有实力、有想法的酒商、达人等股权融合，从而确保收支平衡；其四，借助酒企现有的渠道、资源等，开展“新酒饮”等年轻群体喜闻乐见的“第二曲线”，从而赢得未来的胜利。于经销商而言，唯一的办法就是“活着，不下牌桌”。钱变成货容易，货变成钱不易。在行业调整期，厂商关系更为微妙，很少有酒企会“保价经营”，所以经销商会承担“买入即亏损”的风险。所以，经销商要从经销商变成渠道商或服务商，从买卖产品的经销商变为帮助上游/同行卖产品的渠道商或服务商。市场从来都是“过热”“过冷”，而从业者需要“理性”，在“过热”时储蓄，在“过冷”时冬眠，毕竟，活下去才能书写历史，不下牌桌才能翻盘。

36. 【#茅台2026年减少高附加值产品投放#，#茅台2026年不再使用分销方式#】12月28日，在贵州茅台今日举行的经销商大会上，公司管理层表示，在2026年的投放计划中，适当减少高附加值产品的投放量，包括调减生肖茅台、全面停止供应珍品茅台，提升普茅占有率，2026年公司将不再使用分销方式，明年公司产品价格要随行就市，也会尽最大努力稳定价格。（茅台分销方式是指，茅台经销商以建议零售价的九折左右，从茅台各省自营的销售公司拿货，由于目前非标茅台产品市场价较建议零售价倒挂明显，这是导致部分经销商亏损的重要原因）（财联社）#贵州茅台董事长谈茅台价格#

37. 2026白酒最大信号

38. 头部酒企集体不设经营目标，行业进入“质量优先”新阶段？

39. 不设增长目标，卷开瓶率，白酒行业的发展逻辑变了

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42. 5月25日九点酒知道

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44. 中国白酒“卸妆”重生

45. 2026白酒行业现状分析

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47. 周期困境突围

48. 20家白酒上市企业财报收官

49. 微醺中国 | 白酒当下与未来

50. 2026白酒业务员销售突破五大基本法则

51. 白酒经销商生死突围

52. 2026白酒销售的六大困局

53. 财报精读⑧｜经销商总量三年首降，白酒开启渠道“瘦身”时代

54. 白酒行业的冰与火

55. 白酒产量连续下滑

56. 方正证券

57. 学者预见2026丨肖竹青

58. 机构论市

59. 白酒26年展望总结

60. 囤酒必亏已成常态？分清高端与杂牌，避开四大踩坑误区

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63. 茅台神话破了！25年首降，囤酒人尝到炒房同款苦

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69. 库存之困与生存之战，2026年白酒行业能否走出低谷?

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71. 2026观察 | 白酒行业格局生变头部酒企竞争日趋白热化

72. 业绩断崖：泸州老窖交出11年最差答卷，正式跌出白酒行业前三

73. 白酒上市公司交出最差年报，一季度企稳止跌了吗？

74. 泸州老窖（000568.SZ）2026年第一季度财报深度研究投资报告

75. 最新预测！白酒行业26年一季度业绩前瞻：茅台预计增长6%，其余酒企整体延续下滑和压力释放

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81. 白酒行业遭遇“增长天花板” 利润向头部企业集中

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83. 读研报-白酒消费前景如何？

84. 白酒寒冬不会马上结束，低度酒的春天才刚刚开始

85. 1月28日 | 政策因素引导下2025年白酒上市公司收入和利润下降，2026年下半年白酒行业有望迎来拐点

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87. 白酒行业2026：深度调整中的筑底阶段

88. 个人浅显分析2026白酒价格趋势:短期磨底，下半年迎结构性回暖！

89. 规上白酒企业产量10年缩水超七成，头部白酒企业营收持续飙升，“量减价增”折射行业已进入深层变革期

90. 泓川证券｜白酒行业遭遇“增长天花板” - 哔哩哔哩

91. 中信证券：2026年春节白酒实际动销有望维持平稳

92. 白酒行业展望：2026年拐点显现，需求复苏与供给创新共驱增长

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94. 白酒行业2025年总结与2026年展望

95. 中金：2026年白酒报表有望出清改善

96. 失约三年，口子窖2026年营收增长8％的目标能否实现？

头部酒企集体“去目标化”：白酒行业增长逻辑深度转向

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