10月27日下午两点，XREAL 1 Pro+ 在国内开卖。官方定价 4299 元，首发到手 3499 元。两天后，AURA 在美国、加拿大、韩国等市场开售，1279 美元起。
一周里两次开卖，节奏像一家正在加速的公司。但 XREAL 今年 4 月递交的招股书里，截至 2025 年末，账上现金只剩 6363 万元。
这个数字，和“全球 AR 眼镜第一”放在一起，有些刺眼。
XREAL 确实能卖。按艾瑞咨询口径，2022 到 2025 年，它连续四年是全球 AR 眼镜销售额第一，2025 年份额 27%。36氪
可把镜头拉远，2025 年它的 AR 眼镜总销量是 13.37 万台，2023 年是 13.72 万台。界面新闻
三年过去，几乎在原地踏步。
营收却在涨：2023 年 3.90 亿元，2025 年 5.16 亿元。靠的不是多卖，而是卖得更贵。界面新闻
2025 年，One 系列卖了 11.14 万台，均价 3196 元；Air 系列只剩 1.74 万台，均价 1656 元。低价款让位，高端款接棒，毛利率从 18.8% 拉到 35.2%。界面新闻
这是一门“小池塘”里的生意。2025 年，全球 AR 眼镜市场大约 2 亿美元，而 Meta 主导的 AI 眼镜市场有 21 亿美元。36氪
在包含无显示眼镜的整体智能眼镜市场里，XREAL 的销售额份额只有 2.6%，Meta 是 56.8%。全球第一，是 AR 这个细分里的第一。36氪
小池塘养不出大鱼，成本却一分不少。2025 年，XREAL 研发开支 1.83 亿元，销售及分销开支 1.31 亿元，行政开支 1.12 亿元；经调整净亏损 2.5 亿元。36氪
按 13.37 万台的销量粗算，每卖出一台，账面要亏约 1800 元。36氪
现金流更直接。2023 到 2025 年，经营活动现金流净额连续为负，2025 年净流出 2.03 亿元。界面新闻
截至 2025 年末，账上现金 6363 万元，同比缩水近七成。界面新闻36氪
这笔钱覆盖不了 1.29 亿元的短期计息银行借款。IPO 对它来说，不是锦上添花，是必须拿到的补给。36氪
这也解释了今年密集的新品。截至 10 月 20 日，XREAL 今年已首次发布 4 款分体式 AR 眼镜：ROG XREAL R1、xbx a01、xbx a01+ 和 1 Pro+。VR陀螺
1699 元的 xbx 负责往下探，4299 元的 1 Pro+ 守住中高端，和谷歌合作的 AURA 则负责把故事讲到海外。
海外是 XREAL 更重要的战场。2025 年，它超过 70% 的收入来自海外，美国占 36.9%，日本占 14.6%，欧洲占 13.8%。36氪
AURA 是这轮故事里最重要的一张牌。它搭载 Android XR，起售价 1279 美元。8 月底，XREAL 日本官方称 AURA 的全球先行预约量已突破 1 万件。界面新闻VR陀螺
但它的首批市场没有中国大陆，Gemini 在国内也无法使用。对国内用户来说，AURA 更像一个“看得见、买不到”的未来。
国内能买到的，还是 1 Pro+ 和更便宜的 xbx。1 Pro+ 把峰值亮度提到 1200 尼特。它用 X1 芯片做原生 3DoF，普通 2D 视频可以实时转成 60fps 的 3D 画面。人民财讯
从产品看，它是一次扎实的迭代；从公司看，它是 IPO 前必须拿出的“还在增长”的证据。
XREAL 也不是只会讲故事的组装厂。它自研 X-Prism 光学、X1 芯片和空间算法，截至 2025 年底拥有境内 382 项专利。36氪
1 Pro+ 能做到低于 3 毫秒的延迟。原生 3DoF 和这些硬件底子，是它敢把首发价定在 3499 元的底气。36氪
那现在买 XREAL 的眼镜，要不要担心公司缺钱？
短期不用太担心。XREAL 2025 年营收还在增长，毛利率 35.2%，账上虽然只有 6363 万元，但今年 1 月刚完成 1 亿美元的 D 轮融资，IPO 也在推进中。
它的问题不是明天就活不下去，而是必须持续讲出新故事，才能撑到 AR 眼镜真正普及的那天。
但买的时候，最好把“公司未来”和“这代产品”分开。AR 眼镜迭代快，1 Pro+ 发布才一周多，下一代的消息就不会停；价格也会跟着促销走。
把它当一副现在就能用的随身大屏，按当前需求下单，没问题。把它当“智能眼镜第一股”的原始股，或者指望它保值，那是另一回事。
投资人周衡在采访里把问题说得很直接：这个设备大家拿来干嘛。这句话，也适合每一个准备下单的人。VR陀螺
XREAL 已经把眼镜做得足够轻、足够亮。接下来要回答的，是除了看片和打游戏，人们为什么愿意每天把它戴在脸上。
