一只LABUBU“燕麦温差”，官方发售价159元。发售后半小时，二手平台上有人100元成交；两周后，千岛上的价格跌到68元。
同一时间，泡泡玛特门店里，小野“暗场”系列的货架空着。线上缺货持续了一个月。
两个画面都发生在2026年秋天。它们不矛盾，只是泡泡玛特现在有两个市场。
10月27日，泡泡玛特发布三季度经营数据：整体收入同比下滑45%到50%。 中国市场降25%到30%，亚太降65%到70%，美洲降70%到75%。第一财经
10月29日，股价跌破130港元；按2025年8月337港元的高点算，市值蒸发近六成。界面新闻
跌到这个位置，公司开始回购。10月29日到11月4日，泡泡玛特四次出手，花了约3.13亿港元。 11月5日，股价涨了近5%。界面新闻
高基数是一部分原因。去年三季度是泡泡玛特历史上卖得最好的一个季度，整体收入同比增长245%到250%。
但渠道数据露出了另一层：今年三季度，中国线下收入只降5%到10%，线上降了45%到50%。一年前，线上还是增长300%的那一头。
线下的价格是官方定的，线上的成交里掺着黄牛和跟风单。黄牛退场，线上的数字先塌。
库存更直接。2025年底，公司存货54.73亿元；2026年6月底，61.02亿元。周转天数从123天拉长到201天。36氪
管理层说，不会大规模打折清库存，怕伤品牌。货改走别的路：机器人商店的“惊喜盒子”、直播间的“欧气小盒”、跨区域调拨，还有一部分流到了好特卖这样的折扣渠道。
今年双11，官方旗舰店主打的是会员券、满额礼赠和福袋。
官方价撑住了，二手价就自己去找位置。
LABUBU“复古理发店”单盒159元，比常规款贵了一截。发售后半小时，冷门款“燕麦温差”在二手平台跌到100元；两周后68元。 最热的普款“丝绒午后”，千岛参考价151元，仍在发售价之下。36氪
只有隐藏款“迷雾噪音”还留着溢价。它刚发售时被炒到五倍，现在309元左右，溢价不到一倍。
得物的数据显示，LABUBU 3.0隐藏款“本我”比峰值跌了近88%，4.0隐藏款“爱心”从991元跌了七成以上。界面新闻
黄牛手里也有砸着的货：8月发售的Molly“糖果匠人”，399元发售价，挂了100多天，最后360元包邮出手。
另一边，真正缺货的款还在缺。
小野“暗场”9月3日发售后全渠道缺货。管理层在电话会上说，它是“今年到目前为止最热销的产品之一”。36氪
星星人上半年收入26.50亿元，同比增长580.6%，成了公司第二大IP。星星人的毛绒挂件，有门店上架就空；隐藏款在二手市场加价，等不及的买家转头去淘宝买了平替。
10月29日发的RiboDiary“森林欢聚日”也显示售罄。但玩家的反应很平静：预热一般，不用急，等补货。
这就是两条线。破发的款，多是按“人人都想要”备的货；缺货的款，是少数几个IP还在被追。
双11要买，先看它站在哪一边。
想要具体某一只，先查二手确认款的价格。159元的盲盒，二手68到151元能买到，没必要为了“可能抽到”去赌。
抽盒的乐趣值多少钱是另一回事，但别把“抽到隐藏能回本”算进去——这只隐藏款的溢价，已经从五倍压到不足一倍。
看到“秒罄”也别急着追。公司毛绒玩具月产能已经拉到3000万只，是去年同期的十倍。新IP首发那点热度，常常撑不过一轮补货。
买二手要留个心眼。黑猫投诉上，泡泡玛特的累计投诉超过2.3万条，换货残次、客服失联、隐藏款货不对板都有。优先选盒机转赠或有平台鉴定的确认款，别私下转账。
可乐的复购靠习惯，喝完一瓶还会买下一瓶；潮玩的复购靠新款，买完一只，再买一只同样的理由就要重新找。泡泡玛特的收入，最终取决于下一个款还能不能让人想要。
对买家来说，这就够了：喜欢这一只，就按这一只的价格买；喜欢拆的那一下，就按一次娱乐的价格付。别为“保值”多掏钱。
