这两周刷信息流，十条里有三条是退坑帖。去年加价收的热款盲盒、舍不得拆的中娃，标价一条比一条低。不少娃友在问同一个问题：二手价跌成这样，手里的娃是留还是出？
偏偏这时候，一条新闻火上浇油：段永平"减持"泡泡玛特了。港交所披露文件显示，他持有的泡泡玛特多头仓位，于7月30日从7.65%降至5.55%，变动涉及2793万股。第一财经微博、知乎的评论区当场炸锅，有个知乎问题一天涌入四十多万人围观，不少正在犹豫要不要留娃的娃友直接慌了：说好的10年不卖呢，大佬先跑了？
先说结论——把港交所披露、段永平本人表态和期权圈的拆解全部翻完之后，可以确认：他没有减持，一股都没有主动卖。
时间线先捋一遍。7月23日，有网友在雪球问段永平，是不是要减点泡泡玛特仓位去买马斯克的SpaceX，他的回复是：泡泡玛特我才刚开始买啊！我猜10年内大概率是不会卖的。第一财经
结果才过了一周，8月5日披露文件挂出来，泡泡玛特当天盘中跌超4%。知乎文件里持仓变动的原因写得很明确，是"交付了根据股本衍生工具须交付的股份"——注意，是"交付"，不是"卖出"。段永平当晚就在雪球回应：这不是主动减持，和期权操作有关。
再看8月12日的新披露：8月6日，他的持股比例又从5.55%升回了7.70%。第一财经这次是被动接了2864.6万股，均价约160港元。两笔变动加在一起，持股不但没少，反而从7.65%变成了7.70%，比之前还多。
持股为什么一降一升？期权圈的拆解是这么回事：7月30日泡泡玛特股价一度冲到172港元，超过了段永平卖出的Call（看涨期权）的行权价，对方行权，他手里一部分股票被"call走"了，这就是那次"减持"的真相。知乎
另一头是他卖的Put（看跌期权）。今年4月，段永平自己发帖说：“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”。知乎所谓"开保险公司"，就是卖put收权利金：股价没跌到约定价，权利金白赚；跌到了，就得按约定价接货。这次put到期被行权，他被动接了股票，持股自然回升。
用段永平自己的话说：我实际上从来就没有直接卖过一股泡泡玛特。知乎知乎上还有博主算过账，他在泡泡玛特上的总投入市场估算约38亿港元，综合持仓成本大约每股152港元，"10年不卖"是真金白银压下去的仓位，不是嘴炮。
但是——这是全文最想提醒的一句——就算把这波资本操作全看懂了，也回答不了"手里的娃值不值得留"。大佬买的是公司的增长，娃友拿的是消费品，这是两套完全不同的定价逻辑。
先看段永平在买什么。泡泡玛特2025年报：营收371亿元，同比增长184.7%；净利润130亿元，同比增长284.5%，光LABUBU家族营收就突破了100亿。知乎海外及港澳台业务收入162.7亿元，同比增长291.9%，占总营收比重升到43.8%，美洲市场更是猛增748.4%。知乎资本定价的是这种增长曲线。
再看娃友这边的二手市场。拿4月底那台被疯抢的LABUBU冰箱举例：京东预约超过3.7万人，正式发售后几分钟售罄，发售前黄牛就把价格炒到接近10万元，发售后二手报价一度冲到19999元。知乎
结果不到一个星期，二手成交价就从两万元左右跌到六千元多一点，溢价几乎全部蒸发。知乎
泡泡玛特自己的节奏也在换挡。王宁把2026年定义为休整年，增长目标从过去两年的三位数降到不低于20%。知乎与此同时，新品还在一波接一波。8月12日，泡泡玛特官方预告了aespa联名全新系列。微博社区流出的发售时间指向8月20日，RIIZE联名系列也已经开卖。老款的稀缺溢价，只会被源源不断的新品稀释。
所以，分人群给三条实在建议。
自用党，完全不用看资本脸色。摆柜、拆盒、情绪陪伴才是娃的主要价值，二手涨跌跟你关系不大，唯一要回答的问题是：你还喜不喜欢它。
囤货等升值党，这波破发和回调已经说明问题：除了真稀缺的早年绝版、限量大娃，量产盲盒和毛绒的升值预期都该降一降。段永平的"10年不卖"押的是公司业绩，不是你手里娃的二手价。真想出，趁aespa这类联名新品的热度窗口出掉重复款，别等行情"回来"。
观望捡漏党，别跟着资本新闻抄底。真想买，为喜欢的IP买单，盯紧目标款的二手挂牌量和成交价，以及泡泡玛特接下来的中报、aespa联名的实际热度——这些信号比大佬的持股披露跟娃价更相关。
一句话收尾：资本市场的乌龙澄清了，段永平没跑，还在加仓。但你手里的娃值不值得留，只看两件事：你是否还喜欢它，它是否真的稀缺。这两个问题的答案不在港交所的披露文件里，在你自己的展示柜里。
