10月27日下午，泡泡玛特发布了年内最受关注的一份成绩单：2026年第三季度整体收益（未经审核）较2025年同期下降45%-50%，亚太、美洲、欧洲三大海外市场全部跌逾五成，美洲跌幅高达70%-75%。这是公司上半年营收同比增长23.8%之后，季度收益第一次由增转降。但对真正想入手潮玩的用户来说，这份公告还有另一面：去年一娃难求的价格体系正在松动，海外购物进入了一个罕见的买方窗口。第一财经第一财经
跳水是三层叠加：股价、二手价、门店价
资本层最直接。10月27日发布的胡润百富榜上，泡泡玛特创始人王宁家族财富同比暴跌52%至875亿元。公司股价在10月中下旬连续六个交易日从150港元附近跌到130港元上下，27日收报132港元。微博第一财经
连早已进场的老投资人也未能幸免——知名投资人段永平此前买入泡泡玛特，按市场估算的持仓成本计算，账面出现一定浮亏。第一财经
经营层看渠道。高盛渠道跟踪显示，天猫、抖音两家国内线上旗舰店合计销售额三季度同比下降约30%，9月单月降幅达44%。公司公告口径同样分化：中国线下渠道只跌了5%-10%，线上渠道跌45%-50%。管理层对此的解释是高基数——司德在当日晚些时候的电话会上表示，2025年第三季度是业务爆发期，今年同比承压，但海外市场正逐步企稳，四季度旺季存在机遇，中国市场全年仍有望实现同比正增长。微博微博第一财经
消费层的信号更具体。LABUBU作为主要IP，近期推出的几款新品发售中出现了“破发”。10月9日发售的“一喵变猫”系列，首发当天就有一半款式跌破发售价，千岛闪购行情一片哀嚎。国内实体店此前也出现过129元盲盒特价59元的场面。第一财经小红书小红书
海外零售的折扣同样真实。有美国用户实拍，门店里此前需要抢的Labubu联名和SKULLPANDA普遍下调售价，不少娃的标价直接改到了更低档位。美区App的返校季促销页价格低到值得直接端盒。欧洲则是"门店折扣+低汇率"双重砍价：有用户在西班牙算过账，欧元汇率处于低位，打折后到手比国内官网还便宜。小红书小红书小红书
东南亚和大洋洲走的是官方渠道折扣节：马来西亚官方TikTok Shop给过63.14%的折扣，原价RM778的商品286令吉就能到手。澳洲Planet Pop World的万圣节档期（10月24日至11月1日），部分毛绒挂件和盲盒7折起。小红书小红书
但跳水只砍量产款，限定款反而更抢手
同一时间，泰国的小野（Hirono）柯达联名、哈利波特联名大娃专柜和官网接连显示售罄，二手溢价还在一路涨。巴黎卢浮宫限定磁铁门店卖9欧一件、经常断货，靠人肉带回国。换句话说，这轮降价的主角是量产款和普通联名旧款；隐藏款、区域限定、热门新联名仍有溢价。下单前先分清自己抢的是哪一类，不然"省钱"就无从谈起。小红书小红书
省钱指南：三个信息差，一个避坑清单
第一，国内量产款别为"海外"两个字付溢价。量产盲盒、毛绒挂件在千岛、闲鱼等二级平台的现货价普遍跌破发售价，直接收现货比任何代购、直邮都便宜。
第二，海外区域限定走各国官网和本地促销档口。以泰国为例，官网拉到页脚可切换英语，在目录栏找到THAILAND ONLY即可购买本地限定，地址栏需填泰文，实操中找酒店前台或本地朋友代填最稳妥。节奏上盯住各区域App的固定档期——美区返校季、澳洲和东南亚的万圣节、圣诞档，折扣集中在官方渠道，力度远大于第三方。小红书
第三，反过来的人肉与集运。人在海外或近期有行程的，旅游顺路人肉带是最低成本渠道；而在海外的中国用户，当地门店款式少、价格贵出一倍是常态，从国内买好再走集运往往比在本地入手划算得多。小红书
最后是一份避坑清单。行情波动放大期货代购的违约风险：有韩国代购在买家预定后，发现新品可以高价转手，直接单方面退单。低价现货要防假，溢价越高的限定款越是假货重灾区，远低于市价的"现货"要格外警惕。连官方活动也有翻车记录：北美官网盲袋活动上线后即遭用户吐槽，下单前先把活动池内容和规则看清楚。小红书小红书小红书
判断边界也交代清楚：这份三季报是未经审核的业务更新，只给区间不给绝对金额，"崩盘"更准确的说法是LABUBU引爆的高基数退潮——但从两位数增长直接转到海外三区同比跌五到七成，回落的陡峭程度远超此前的直观感受。下一个验证节点是第四季度——北美圣诞档和国内双11的折扣力度，会检验"企稳"是管理层预期还是事实。对买家而言结论简单：喜欢就买，量产款破发的现在就是窗口期；想囤货升值的人，应该已经看清溢价时代结束了。
