11月6日，一位顾客走进爱马仕专柜，连问几只包，销售都说可以直接拿走，里面还有金刚色——黑、金、灰这些最抢手的颜色。她有点不习惯：以前不是要先配货吗？小红书
就在前一天，另一位顾客的遭遇相反。销售在线上说有Kelly 25，她赶到店里，配了17万元，打包时却被告知“没包了”。小红书
两件事隔了一天，都在爱马仕发布三季报之后。看起来像柜姐的心情，其实是同一笔账在松动。
10月22日，爱马仕公布截至9月底的三季报：销售额41亿欧元，与二季度基本持平。按固定汇率计算，增速只有4.3%，是2020年初以来最慢的单季增速。界面新闻
亚太（不含日本）三季度增速为零，大中华区总体持平，CFO说中国市场“非常困难”。
核心的皮具与马具部门还在涨，三季度增长10.8%；但成衣与配饰下滑2%，腕表下滑6%，香水美妆下滑0.7%。
股价从2025年初的2957欧元高点一路跌到1234欧元，年内跌约39%，已经腰斩。界面新闻
开店却没停：4月，北京三里屯新店开业。9月，成都太古里店完成焕新。中国新闻网小红书
爱马仕的“配货”之所以能长期成立，不只是因为包好看。
转售商的说法是，想拿到一只Birkin或Kelly，通常要先在丝巾、成衣、鞋履上花掉1万到2万美元。这笔钱买的东西，往往不是自己想要的。华尔街见闻
之所以有人愿意，是因为包在二手市场能加价卖掉，把配货的钱赚回来。现在，这个前提变了。
Bernstein追踪的拍卖数据显示，今年三季度，Birkin 25的二手成交价约为零售价的1.7倍；2022年高峰时，这个数字是2.6倍。华尔街见闻
瑞银的估算更直接：全球在售的Birkin和Kelly，数量已经是疫情前的六到七倍。
伦敦一位转售商说，一只未使用的黑色Birkin 25，二手价从2022年至今跌了约4000英镑，现在约2.4万英镑；有卖家报价低到2万英镑。他已经不再囤货：“我不想亏钱。”
按这个比例粗算：一只公价10万元的包，2022年二手能卖26万元，现在约17万元。
配货按1万美元（约7万元人民币）算，总成本17万元——刚好打平。两年前，同样的操作还有约9万元的空间。
这就能解释，为什么一边有人“直接抱走”，一边有人配了17万仍拿不到包。
包和包不一样：金刚色、小尺寸、热门皮种，专柜依然有底气挑客；冷门颜色、难卖的尺寸，或者门店需要冲业绩时，配货就会松。
不是取消配货，是配货的“汇率”在变。
供给端也在变。爱马仕在法国吉伦特省卢普的第25家皮具工坊今年4月投产，另有3家计划在2027年至2030年间开业。界面新闻
产量上去，二手市场的稀缺感下来，溢价自然收窄。
所以现在买爱马仕，先别问“要配多少”，先算三笔账。
第一，配货单上的东西，你是不是本来就会买。如果只是为了拿包，按今天的二手价，这些钱大概率赚不回来。
第二，这只包的二手报价是多少。同款不同色、不同皮、不同尺寸，价差很大；买之前找两三家回收商问价，比听“保值”两个字有用。
第三，总成本是多少。包价加配货，再减去真实二手报价，剩下的才是你为“拥有这只包”付的钱。
这个数字如果让你犹豫，说明它已经超出消费，接近投机。
爱马仕还是那个爱马仕：皮具仍在增长，工坊还在开，排队的人也没有消失。
只是“买包能赚钱”的那段时间，正在过去。包还是那只包，变的是它背后那笔账。
