茅台直销平台i茅台单月销售额突破百亿，这一成绩并非偶然。通过剖析高盛研报的核心观点，可以发现其成功源于传统渠道与直销模式的互补共生，这种策略不仅稳固了基本盘，还开辟了新的增长空间，值得深入研究。
智能速览
i茅台2026年1月新增用户630万，飞天茅台订单量达143万单。
高盛测算当月i茅台销售额或在76亿至114亿元人民币之间。
传统批发渠道需求依然强劲，飞天茅台批价超1600元/瓶。
i茅台直接触达消费者，有助于对冲电商干扰并稳定价格体系。
直销模式有效对冲了非标产品分销配额减少的潜在影响。
高盛重申对贵州茅台的买入评级，目标价1553元。
精华内容
i茅台的百亿销售额并非孤立事件，而是茅台在渠道变革中多线并进策略的集中体现。
百亿销售验证
2026年1月，i茅台平台上线飞天茅台系列，数据表现惊人。该平台单月新增用户630万，月活跃用户超过1530万，总订单量超212万单，其中飞天茅台订单达143万单。高盛据此测算，若仅考虑飞天茅台产品，i茅台当月销售额可能达到76亿至114亿元人民币。这一数字相当于i茅台2025年前三季度收入的60%到89%，或贵州茅台2025年第一季度总收入的15%到22%，显示出直销渠道强大的创收能力。
传统根基稳固
直销渠道的扩张并未削弱传统渠道的优势。高盛研报指出，飞天茅台在传统批发渠道的需求依旧强劲。春节前，其批发价已升至每瓶1600元以上，经销商预付款比例达到30%至35%，而渠道库存水平保持在低位。这表明市场对茅台的核心产品需求旺盛，传统渠道与直销形成了互补而非替代关系，共同推动了市场的健康发展。
直销多维价值
i茅台的战略价值远超单纯的销售平台。通过直接触达消费者，茅台能够精准掌握用户数据，减少中间环节成本。更重要的是，这有助于对冲其他电商平台的价格干扰，更好地维护产品价格体系，避免出现价格倒挂。此外，对于精品茅台等高利润非标产品，直销模式能有效抵消分销配额减少的影响，保障了公司整体营收的稳定性。
投资前景展望
基于其品牌地位和强劲需求，高盛重申对贵州茅台的“买入”评级，给予12个月目标价1553元人民币，预示约8.8%的上涨空间。该目标价是基于市盈率法，并参照公司历史平均估值水平得出。然而，研报也提示了下行风险，包括消费税政策变化、宏观经济复苏不及预期、产能限制及外部利率波动等因素，均可能对公司业绩和股价造成影响。
茅台通过双轨并行的渠道策略，成功将品牌力转化为持续增长的动力。i茅台的成功不仅是数字的胜利，更是新消费模式下企业转型的典范。未来，这种模式能否持续抵御市场波动，将是长期观察的重点。
