暴跌下，全球财富蒸发了？90%的人搞错了本质！

刚旅游回来，这两天刷到某乎一个提问，

全球经济下滑蒸发的钱去哪了，就凭空没了么？

其实我做过调研，发现几乎95%的人搞不明白这个话题。

但不清楚这点，接下来注定是要亏钱告终的，

所以不蹭周末热点，来分析一下（精彩结尾放最后）

首先我们模拟一个场景哈，你手里有5套房，单价是100万，200万股票市值，

突然晚上出了一个利空政策，随后房子市场价跌到80万，股市暴跌10%，

于是你的总资产也缩水了数百万，全社会也跟进报导股票，房产缩水XX亿，

那这消失的钱去哪了？

其实之所以出现这种情况，是因为很多人误解，以为财富的本质是“总市值”，而实质上呢，财富的本质是“总存量”，

比如你的资产全都是房子，你的财富就是房子，而非市值，

当你的房子想换钱的时候，只有别人愿意购买你的资产，它才能变成现金，

可在金融危机的时候，别人不愿意付出那么多现金来购买你的房产，所以你的房产市值会大幅度缩水，

同理，你的资产是股票，那就是一定数量的有价证券，而不是现金...

那回到前面，社会的总财富难道不应该是恒定的吗，为何会“蒸发”？

虽然股票数量是恒定的，现金恒定，黄金吨位也是恒定的，但它们市值加起来可不是恒定的，

我举个例子，

你持有100万现金+2套房产，

张三持有100万现金+2套房产，

房价从100万/套下跌一半，变成了50万一套，

这时系统还是200万现金+4套房产，

接下来，你以50万的价格，卖了1套房产给张三，

这时你持有150万现金+1套房产，

而张三变成了50万现金+3套房产，

这时系统还是200万现金+4套房产，

但你和张三的总市值已经缩水几百万了，

可见，一旦出现金R危机的时候，股票房产如果要换成现金，它的总市值通常就会缩水，

好比战争时，你把房产换成黄金去算你的总克数，它也会“凭空蒸发”。

本质上货币、黄金、股票、房产总和并没有变，只是“房产没人要了，换不到钱了”，因此就出现了 “财富膨胀和蒸发”效应，

所以如果后续有人问你房产几百万亿的市值蒸发到哪去了，

你不用被绕进弯里，明白钱从来没有消失，只是定价发生了变化。

…………

那么知晓这一点之后，既然股票本质是货币效应，那么自然就要分析和货币效应挂钩的政策，

我们拿最近市场很火的小微盘股举例，近期的杠杆在显著放大，从2022年的融资余额3000亿迅速增长到现在的5400亿（而银行场外的融资资金则很难统计，但观察M2也是伴随增长）

说明交易资金也伴随在大量衍生出来，大量负债购买的“小盘股”，推动了资产加速上涨，

这些资产创造了财富效应，但如果后续赚钱效应不足，又会自发的形成去杠杆，负债购买的“证券资产”价格很快又会被抛售而下跌，

就和牵狗的绳子，虽然人一直在往前走，但狗跑太快了必定会被拉回来，

和房地产效应类似，早些年居民杠杆率从最低的20%多不断飙升到后来的70%左右，但这些年赚钱效应不够了，又开始自发的去杠杆行为，

所以对于这种资产，虽然表面上也是和货币超发是绑定，但因为杠杆周期的变化，导致了它在加杠杆的时候大涨，又在去杠杆的时候爆亏。

...........

那怎么尽可能减少这种货币周期的影响呢，

客观的说，如果想躺平，减少杠杆周期的影响，只需要找到一个不容易被杠杆资金左右（估值相对稳定），供应产出（利润产出）相对稳定的资产，

比如像标普500、黄金这些则会稳定得多，

为什么这类资产相对不容易被杠杆资金左右？

因为它们多空机制非常成熟，高了可以做空，低了可以做多，而且大多都是成熟机构在交易，不太会被单向资金直接拉爆，

但注意，影响市场的不全都是外部资金，除了资金，还有一个因素就是供应/利润面的变化，

我举个例子，比如纳斯达克100的成分股，过去二十年多年总是带着全球企业一起搞科技革命（计算机、互联网、AI），

所以里头的公司，大概获取了一个每年10%以上的利润增速，

因此假设市盈率不变的情况下，它的市值会按照每年10%的速度增长，高于全球资产长期5%左右的增长速度，

那么如果这个效能一直持续下去的话，即便资金面不行，它也可以有足够的内核支撑，

但如果爆发一场金融危机，大家AI需求没了，只关注眼下存活时，订单消失，工厂关闭，那么它的增速自然就不存在了，它的市值（估值×利润）也就一起下滑，

所以这就是基本面变化引起的“财富蒸发”，

不过引起基本面快速波动的基本都是黑天鹅事件，成熟市场几乎无法预测，这也是为何美股几乎无法择时的原因之一，

像我自己，就是等量分配各个周期强势的资产，比如美股、黄金、大饼、美债、现金，定期做再平衡，

等于是在每一个资产预期最好的时候去变现，预期最差的时候囤积，这就是一个躺平的长期搞钱策略，

……

有人觉得资产配置策略赚的不够快，想比别人赚的更多怎么办？

回到前面，从宏观角度来看，在A股，找一个潜在热点板块，“容易被杠杆控制的资产”，在它低杠杆时买入，在它高杠杆时卖出，确实理论上更“暴利”，

而最直观的就是15年的中大盘，今年的小微盘，都是典型的高杠杆推动，

市场一片低迷的时候，杠杆资金消灭差不多了，这时它被利好政策重新拉杠杆才可能二次起飞，

但说来简单做来难，预测情绪可不是散户擅长的，这也是为什么很多机构能在A股风生水起，但美股却活不下去的原因，因为机构可以在A股割韭菜，量化交易也不会受市场情绪的干扰，

……

最后做个公式总结哈，

影响核心资产的定价因子，总结成三个，就是：

【估值/杠杆波动】×【利润/产出波动】×【货币通胀水平】

在老A，产出和通胀基本稳定，短期贡献不大，因此对绝大多数普通人来说，核心赚的是“杠杆周期波动”（估值变化）的钱，

但你看到财富效应在增长，本质上可能只是市场杠杆在推高，但你没把股票变成现金之前，只是一个数字游戏。

只有财富共识下降前，成功把它进行转换，才是真正意义上的“财富增加”，

举个例子，从100万现金+100万股X股票变成了150万现金+150万股X股票，才是真正意义上的战略成功。

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