敷尔佳最近有点忙。8月20日刚发完半年报，8月24日、25日、27日又连着开了三场机构调研，27日一天就接待了华创证券等27家机构。东方财富同一时间，官方还宣布9月5日要在敦煌鸣沙山办新品发布会，主推全新的油养系列，代言人孙千会到现场。微博对一直关注敷尔佳的人来说，这份半年报其实回答了一个很实际的问题：这个品牌还稳不稳？它拼命推的那些新品，到底哪些值得买、哪些可以先等等？把我看到的东西摊开聊聊。
面上的数字：营收11.56亿，终于缓过来了
先说好消息。2026年上半年，敷尔佳实现营业收入11.56亿元，同比增长33.95%；归母净利润2.56亿元，同比增长11.46%。东方财富这个数字的分量，得对比着看。2025年敷尔佳过得很挣扎：全年营收18.93亿元，同比下降6.14%；归母净利润4.33亿元，同比下降34.56%。第一财经那时候媒体标题都是"面膜一哥跌下神坛"。所以这份半年报，讲的是一个止血回血的故事。
渠道结构也在变。线上收入8.89亿元，占比76.91%，依然是大头；线下收入2.67亿元，同比增长58.60%，是增速最猛的一块。东方财富线下的发力点之一是OTC药店渠道，敷尔佳自己说目前药店覆盖率还比较低，拓展空间可观，今年还加了人手。界面新闻对买家来说这意味着：以后在线下药店碰到敷尔佳的概率会变高，比价的时候多一个渠道可以蹲。
但拆开看二季度：利润其实掉了近四成
有意思的地方来了。半年报是四个季度的加法，拆开看是另一个故事。今年一季度，敷尔佳营业总收入5.48亿元，同比上涨82.12%；归母净利润1.72亿元，同比上涨87.73%，是真复苏。界面新闻但用半年报减去一季报，再对照去年同期（2025年上半年营收8.63亿元、净利润2.30亿元，倒推去年二季度营收约5.62亿元、净利润约1.38亿元），今年二季度营收约6.08亿元，同比只增长了8%左右；净利润约0.84亿元，同比下滑近四成。同花顺翻译得直白一点：这份半年报的增长，大部分是一季度挣回来的；横跨618大促的二季度，其实是"更努力，但没多赚"。
为什么会这样？敷尔佳在机构调研里承认：二季度销售费用上升，是加大线上拓展、新品密集上市和大促营销共同作用的结果。东方财富用营销换增长，这对敷尔佳来说不陌生。2025年上半年，它的销售费用是4.20亿元，占营收的48.67%，而同期研发投入只有2332.65万元，研发费用率2.7%。同花顺一家毛利率超过80%的公司，钱花在哪里，直接决定了这种增长能持续多久。
这对普通买家意味着两件事。第一，接下来促销、赠品、达人推荐只会更多，可以薅，但别被促销节奏带着走。第二，公司砸钱推的产品，不等于最值得入手的产品，只能说明它是预算的重点。
砸钱推的，恰好是口碑最撕裂的那条线
那敷尔佳现在把钱砸在哪？机构调研记录写得很清楚：非贴片类产品里，敷尔佳清痘净肤修护次抛精华、乳糖酸控油敛肤次抛精华，半年度销售额都超过了五千万元。东方财富
清痘次抛正好是社区里口碑最撕裂的产品。一边是"三个月没长痘"式的安利帖，“真心建议所有爱长痘的姐妹，都去试一下敷尔佳的清痘次抛，超级好用”，几百上千赞的帖子不少。小红书另一边，“敷尔佳这个牌子我永久避雷了”"从未用过如此难用的次抛精华"这样的帖子也层出不穷，评论区一吵就是几百条。小红书我把几篇高热度帖子的评论区一条条翻完，发现好评和差评的分歧，关键不在产品真假，而在使用方式和肤质。体验差异非常具体：
红肿痘局部点涂，反馈普遍偏正面，有人说"我觉得挺好用的。只用了长痘的地方，红肿的那种大痘，基本头一天晚上用，早上就会下去一点"。小红书
全脸大面积涂抹就容易翻车，有人"我用了脸敏感掉皮严重"，也有人全脸涂后直接爆痘。小红书
油痘肌的耐受度整体好于敏感肌，后者翻车率明显更高。
对效果的预期也要摆正，有条很实在的评论说用了一整盒、用完之后又开始爆痘了。小红书这类产品管的是炎症，不是一劳永逸的祛痘方案。
所以清痘次抛的购买建议是：油痘肌、偶尔冒红肿痘，值得先买小剂量试试局部点涂，大促时折算下来一支大概两块钱，试错成本不高。敏感肌、或者指望全脸涂抹"根治痘痘"的，建议省下这笔钱。痘痘严重的先看皮肤科，别把希望押在一支妆字号精华上。
白膜的基本盘还稳，臻白膜是个变量
再说敷尔佳起家的械品。基本盘依然是稳的：医美术后修护、换季敏感、暴晒后急救这些场景，白膜的口碑一直在。但械品在收入里的位置确实在往后退，2020年到2024年，医疗器械产品营收占比从55.54%降到42.28%，2025年上半年更是只占营收的27.61%。同花顺妆品收入早已超过械品，这也解释了为什么敷尔佳现在要拼命推妆字号新品。
还有一个值得单独提的变量：亮肤臻白膜。它在小红书上的美白提亮口碑很猛，"每次觉得自己黄黑就拿出来贴，一次就能救我老黄脸"这样的帖子动辄上千赞。小红书但注意，臻白膜是妆字号，不是械字号，医美术后或者皮肤受损的时候，还是认准医用敷料，别混着用。
写在最后：到底怎么买
白膜、黑膜这类医用敷料基本盘：有需要就继续买，大促囤货，主要风险还是假货，认准靠谱渠道。
清痘次抛、控油次抛这类妆品新品：油痘肌小剂量买来点涂试试，敏感肌直接绕道。看口碑的时候多翻评论区，那里有比种草帖正文真实得多的反馈，甚至还能看到转卖闲置的。
后面值得盯三个信号：一是9月5日敦煌发布会的油养系列新品，敷尔佳第一次做油养这个品类，先观望真实口碑再决定跟不跟。微博二是三类械"重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维"的注册申请已经获国家药监局受理，这是敷尔佳首款浅层注射填充类产品，真批下来，医美故事才算落地。界面新闻三是线下药店铺货的速度，买起来越方便，价格战就越值得期待。
一句话收尾：半年报证明敷尔佳缓过来了，但这份回血是拿营销换的。械品依然是它最能打的基本盘，妆品新品是试错项。钱值得花，但要花在对的那款上。
