千问一个季度亏了139亿，越亏越值得用？把阿里最新财报读给你听

8月20日，阿里发布了2027财年Q1（2026年4-6月）财报，同时宣布了近两年最大的一次组织架构调整：电商合并、云和芯片整合，而千问——AI模型实验室、千问2C事业部、千问办公——被合并成"AI实验室及应用"，第一次以独立报告分部的身份出现在财报里。钛媒体

一起被亮出来的，还有这个分部的成绩单：单季收入33.38亿元，经调整EBITA亏损138.61亿元，同比扩大330%。钛媒体

消息出来之后，评论区分成了两派。一派说"强如阿里也烧不起了"，另一派说"这才叫真金白银押注AI"。但对每天在用千问的普通用户来说，真正该关心的其实是三个更实际的问题：千问还靠不靠谱？免费额度会不会缩水？我在千问上搭的工作流要不要搬家？

今天就把这份财报拆开，一次讲清楚。

先看钱：一份"冰火两重天"的财报

这次财报最大的变化是分部口径。阿里不再按业务集团报数，而是按"能力栈"重新划线，四个分部的表现差别极大：

集团层面：收入2689.5亿元，同比增长9%；但经调整EBITA同比下降30%至273.3亿元。36氪阿里自己给的解释很直白：利润下滑，主要就是因为对技术的大规模投入。

换句话说，这份财报里藏着两门完全相反的AI生意。

一门是"卖铲子"的生意：AI云与算力服务（云智能集团+平头哥）收入增长45%，增速创下22个季度新高，利润直接翻倍还多，利润率从7.2%拉到11.6%。钛媒体其中AI相关产品收入123.76亿元，已经连续第12个季度三位数增长。按Omdia的数据，阿里云以38.1%的份额排中国AI云市场第一，平头哥最新的AI芯片"真武M890"也已经在20多个行业、650多家外部客户那里落地。微博这门生意已经跑通了。

另一门就是"烧钱"的生意：千问所在的AI实验室及应用，收入只有33.4亿元，一个季度却要亏掉138.6亿。36氪去年同期这个数字还是32.2亿。微博

139亿，到底烧在了哪里

财报和各家解读给出的原因主要两条：一是模型训练和研发的持续投入，二是千问App的推理成本激增。

第二条才是和普通用户最相关的。回头看过去这大半年，千问在用户侧的投入有多猛：

• 今年春节，千问砸出30亿红包搞"一句话下单"，光奶茶就补贴出去5520万杯、果茶3516万杯、鸡蛋3000多吨；2月那轮免费奶茶活动，9小时1000万单，千问App一度被挤到打不开。知乎36氪

• 3月财报披露，千问App的MAU已经突破3亿。知乎

• 8月初，苹果国行Apple Intelligence官宣牵手千问，Mac使用手册里一度直接加了千问章节。36氪

• 模型侧同样没省钱：8月刚发布新一代旗舰Qwen3.8-Max，总参数2.4万亿，直接开放权重——距离上一代只隔了三个月。钛媒体

用户量上去了，每一次提问背后都是真金白银的算力。这也是为什么亏损会在这个节点急剧扩大：不是业务变差了，而是用的人越来越多、模型越跑越重。

再看两个背景数字：本季度阿里资本开支676.78亿元，同比增长75%；自由现金流净流出446.7亿元。这不是阿里一家的困境——刚发财报的腾讯同样是自由现金流转负，单季资本开支528亿元，同比激增176%。钛媒体整个行业都在用利润换算力，千问的亏损只是这场军备竞赛里最显眼的一笔账。

为什么我说，现阶段反而是用户最该"安心白嫖"的时候

先别急着替阿里心疼，这份财报里其实藏着一条对普通用户很有利的逻辑链。

阿里的算盘是"以开源换生态、以生态换商业化"：模型开放权重，吸引开发者把Qwen跑遍全世界（外媒援引HuggingFace统计，千问系列近半年下载量突破30亿次，超过Meta和Google，今年1月累计下载量就已经破了10亿）；开发者生态再反哺阿里云的API和算力收入——这就是云那边利润翻倍的来源之一。界面新闻知乎

这条链路要成立，前提是千问必须维持在模型层的第一梯队。所以你会看到一个看起来矛盾、其实非常自洽的局面：千问亏得越多，说明阿里越不敢让它掉队。应用层是巨头正面交锋的主战场，豆包、DeepSeek、Kimi都盯着，阿里自己在财报里也说前沿模型"性能位列第一梯队"，这种话不是随便写的。钛媒体

知乎上有条高赞评论把这层意思说得很透。知乎原话是：“这几年是白嫖党的黄金年代，大厂在拿真金白银补贴我们。知道token有多贵吗？现在用token不要钱，就相当于2016年共享单车刚出来让你白骑。”

但这句话还有后半段值得记住：共享单车后来发生了什么，大家都见过。补贴期的免费和便宜，本质是拿投资换时间窗口，不会永远持续。所以问题不是"现在能不能用"，而是"怎么在窗口期把价值吃满，同时留好后手"。

三类用户，分别该怎么办

纯免费用户：继续用，不用囤替代品。基础问答、生图这类能力短期没有收缩的理由——阿里现在的目标是用户规模和生态，不是从免费用户身上抠钱。真正要留意的变化信号是免费额度：千问App的AI生视频已经先行一步，每天10个免费额度，超出按45元/10个的正常价收费（目前特惠期26元/10个）。36氪下一个轮到哪个功能，值得盯着。

正在考虑付费的用户：想清楚你买的是什么。8月10日千问App上线了付费版，办公助理会员分19元、49元、128元三档（连续包月），AI生视频额度单独计费。它是继豆包之后第二个探索付费的头部AI应用，而且把办公和视频拆开了计费。36氪如果你重度用AI做PPT、处理文档、跑多步骤任务，现在各家都在抢办公入口，反而是比价的好时机——豆包专业版、WorkBuddy、千问办公都摆在那里，谁对你的工作流适配度高就选谁，别急着年付。

开发者：开源这条线目前是最稳的。就算应用层业务有波动，Qwen的权重已经放出去了，30亿次下载堆出来的社区生态短期内不可替代，本地部署、私有化照跑不误。真正需要持续跟踪的是两件事：一是模型迭代节奏（三个月一代的速度一旦明显放缓，就是信号）；二是人才动向——前千问负责人林俊旸离职创办Pragmatik、腾讯跟投这条新闻，圈内讨论度很高，核心团队的稳定性值得放进观察清单。36氪

接下来值得盯的三个信号

1. 免费额度的变化：任何"每日免费次数"的调整，都是商业化提速的第一块多米诺骨牌。

2. 下个季度的分部数据：AI实验室及应用的收入增速能不能从16%往上走，亏损扩大之势能不能收敛——这决定阿里的耐心还有多少。

3. 模型迭代节奏：Qwen3.8-Max距上代仅隔三个月。开源模型的领先性，是整套"生态换商业化"逻辑的地基。

说到底，这份财报给出的答案并不复杂：千问短期内不会倒，免费午餐也还在桌上，但桌上的每一道菜都标好了未来的价格。趁窗口期把千问用深、用透，同时别把全部工作流押在任何一家免费AI上——这大概是对普通用户最实在的结论。

你家现在的AI主力是千问、豆包还是DeepSeek？评论区聊聊你感受到的变化。