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A股散户为何越“价值”越亏？

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05-19 10:22

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价值投资者发现非共识机会，核心靠的是“独立判断 + 长期视角 + 对市场误定价的耐心验证”。他们通常不是去寻找“没人知道的消息”，而是寻找“市场知道但理解错、定价错、时间尺度错”的公司或资产。价值投资中的“非共识机会”，本质上来自市场共识与企业真实价值之间的偏差。价值投资者会先接受一个前提：市场大多数时候有效，但并非时时有效。尤其在情绪极端、行业低迷、短期业绩受压、公司结构复杂、信息披露难懂、投资者关注度不足时，市场容易把长期价值低估。一、从市场厌恶和忽视的地方开始找很多非共识机会并不藏在热门赛道里，而是出现在被市场暂时抛弃的地方。价值投资者经常会关注股价大幅下跌、估值处于历史低位、行业景气度处于底部、被机构减持、被分析师下调评级、新闻情绪极差的公司。这类公司之所以可能产生机会，是因为市场常常把“短期坏消息”线性外推成“长期衰败”。例如一家优秀企业因为周期下行、一次性损失、短期利润承压而被抛售，但其竞争优势、现金流能力、资产质量和管理层能力并未根本恶化，那么价格就可能低于内在价值。但价值投资者不会因为“跌得多”就买入。他们真正关注的是：市场的悲观是否过度？坏消息是永久性的，还是阶段性的？公司是否仍有能力在未来恢复盈利和现金流？如果只是便宜但基本面持续恶化，那可能是价值陷阱，而不是非共识机会。二、把时间尺度拉得比市场更长非共识机会常常不是因为信息不对称，而是因为时间尺度不对称。市场中的许多参与者关注季度业绩、短期催化剂、资金流向和情绪变化，而价值投资者更关注三年、五年甚至更长周期内的企业价值。这意味着价值投资者会问一些与市场不同的问题。市场可能问：“下个季度利润会不会低于预期？”价值投资者则问：“这家公司五年后是否会更强？”市场可能问：“短期有没有催化剂？”价值投资者则问：“即使没有催化剂，当前价格是否已经给了足够安全边际？” 长期视角的优势在于，很多优质公司的价值释放并不符合短期市场节奏。企业改善经营、行业供需出清、资本开支下降、现金流回升、管理层优化资本配置，都需要时间。价值投资者愿意用耐心换取市场短视造成的折价。三、建立自己的内在价值判断，而不是跟随市场叙事发现非共识机会的关键，是能够独立估算企业的内在价值。价值投资者通常会研究公司的商业模式、盈利能力、资产负债表、自由现金流、竞争优势、资本回报率、行业结构和管理层行为，然后形成一个自己的价值区间。这个过程很重要，因为“非共识”并不等于“正确”。如果没有独立估值能力，投资者很容易把与市场不同的观点误以为是洞察。真正的价值投资者会把自己的判断建立在证据上，而不是建立在反市场情绪上。他们通常会关注几个核心问题：公司靠什么赚钱？这种赚钱能力是否可持续？未来自由现金流大概是多少？资产负债表能否承受低谷期？管理层是否理性分配资本？当前价格是否明显 #价值投资##投资#

价值投资，到底难在哪里？！为什么？

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1. 价值投资者发现非共识机会，核心靠的是“独立判断 + 长期视角 + 对市场误定价的耐心验证”。他们通常不是去寻找“没人知道的消息”，而是寻找“市场知道但理解错、定价错、时间尺度错”的公司或资产。价值投资中的“非共识机会”，本质上来自市场共识与企业真实价值之间的偏差。价值投资者会先接受一个前提：市场大多数时候有效，但并非时时有效。尤其在情绪极端、行业低迷、短期业绩受压、公司结构复杂、信息披露难懂、投资者关注度不足时，市场容易把长期价值低估。一、从市场厌恶和忽视的地方开始找很多非共识机会并不藏在热门赛道里，而是出现在被市场暂时抛弃的地方。价值投资者经常会关注股价大幅下跌、估值处于历史低位、行业景气度处于底部、被机构减持、被分析师下调评级、新闻情绪极差的公司。这类公司之所以可能产生机会，是因为市场常常把“短期坏消息”线性外推成“长期衰败”。例如一家优秀企业因为周期下行、一次性损失、短期利润承压而被抛售，但其竞争优势、现金流能力、资产质量和管理层能力并未根本恶化，那么价格就可能低于内在价值。但价值投资者不会因为“跌得多”就买入。他们真正关注的是：市场的悲观是否过度？坏消息是永久性的，还是阶段性的？公司是否仍有能力在未来恢复盈利和现金流？如果只是便宜但基本面持续恶化，那可能是价值陷阱，而不是非共识机会。二、把时间尺度拉得比市场更长非共识机会常常不是因为信息不对称，而是因为时间尺度不对称。市场中的许多参与者关注季度业绩、短期催化剂、资金流向和情绪变化，而价值投资者更关注三年、五年甚至更长周期内的企业价值。这意味着价值投资者会问一些与市场不同的问题。市场可能问：“下个季度利润会不会低于预期？”价值投资者则问：“这家公司五年后是否会更强？”市场可能问：“短期有没有催化剂？”价值投资者则问：“即使没有催化剂，当前价格是否已经给了足够安全边际？” 长期视角的优势在于，很多优质公司的价值释放并不符合短期市场节奏。企业改善经营、行业供需出清、资本开支下降、现金流回升、管理层优化资本配置，都需要时间。价值投资者愿意用耐心换取市场短视造成的折价。三、建立自己的内在价值判断，而不是跟随市场叙事发现非共识机会的关键，是能够独立估算企业的内在价值。价值投资者通常会研究公司的商业模式、盈利能力、资产负债表、自由现金流、竞争优势、资本回报率、行业结构和管理层行为，然后形成一个自己的价值区间。这个过程很重要，因为“非共识”并不等于“正确”。如果没有独立估值能力，投资者很容易把与市场不同的观点误以为是洞察。真正的价值投资者会把自己的判断建立在证据上，而不是建立在反市场情绪上。他们通常会关注几个核心问题：公司靠什么赚钱？这种赚钱能力是否可持续？未来自由现金流大概是多少？资产负债表能否承受低谷期？管理层是否理性分配资本？当前价格是否明显 #价值投资##投资#

2. 价值投资，到底难在哪里？！为什么？

3. 中国的价值投资者真的能赚到钱吗？

4. 长期持有茅台、格力电器这些公司的股票，符合巴菲特所说的「价值投资」吗？巴菲特说他的价值投资，是85%的格雷厄姆+15%的费雪。85%的格雷厄姆，指的是巴菲特从格雷厄姆那里学到的价值投资理念：1）安全边际 (Margin of Safety)：这是格雷厄姆的基石。即只以远低于公司内在价值的价格买入股票，以提供犯错的空间和抵御市场波动的保护。2）将股票视为企业所有权：投资者应该将股票视为对一家企业的部分所有权，而非仅仅是交易的纸张。3）“市场先生” (Mr. Market)：市场先生是一个情绪不稳定的合伙人，每天都以不同的价格向你推销或购买你的股份。聪明的投资者应该利用市场先生的愚蠢，而不是被其情绪影响。4）定量分析和烟蒂股 (Cigar Butt)：早期格雷厄姆和巴菲特寻找的是那些价格非常便宜（低于清算价值或营运资本）的公司，即使质量一般，只要能以极低价格买入并在短期内抛售获利即可。中期的巴菲特在资金体量大起来后，就没办法参与烟蒂股投资了，烟蒂股投资做的最好的人是“施洛斯”。“85%”的格雷厄姆，是巴菲特价值投资理念的核心，是巴菲特对投资纪律、内在价值估算、以及安全边际的坚持。无论公司多好，如果价格太贵，他都不会买。当年用12倍PE收购喜诗糖果时，差点儿因为10万美元就不买了。15%的费雪，指的是关注企业的质量与成长。费雪专注于高质量、具有强大竞争优势的成长型企业，并倡导长期持有。核心在于关注成长性和定性分析：寻找那些具有高增长潜力、卓越管理层和强大护城河的公司。巴菲特后期投资可口可乐和苹果，属于这一类投资，寻找高成长属于+护城河的伟大企业。贵州茅台是护城河又宽又深的公司。以合理价格买入贵州茅台，长期持有，是符合巴菲特的投资理念的。但如果要严格执行，那合理价格，应该指的是2014年因为塑化剂等事件，跌到10倍左右PE的贵州茅台。那时候巴菲特和芒格应该会选择毫不犹豫地击球。而对于普通人来说，大家自行算一下，自己的机会成本是多少。对比一下茅台的股东回报，和自己资金的机会成本，或许就能找到买不买。个人感觉，贵州茅台在1400-1450之间，是比较好的建仓价格，很难跌破1400，因为有太多人会在跌到1400之前买入了。而格力电器，其护城河相对较窄，护城河主要在于成本优势上。股票的优势在于长期提供稳定的分红，具有不错的股东回报，但不足在于缺乏成长性。普通人可以根据股息率，考虑是否要买格力电器，长期分红复投的情况下，在7倍左右PE，或者5%以上股息下买入，回报率应该也还可以。追求安全边际，可以考虑在40块以下分批建仓。格力只要能一年赚300亿，分一半，就非常稳。即使净利润下滑到200亿，分一半，也是接近5%的收益率。以上，价值投资者，除了要对企业的商业模式有理解，还要对内在价值的有认知，以及坚守安全边际买入准则。#价值投资##巴菲特#

5. 长期持有茅台、格力电器这些公司的股票，符合巴菲特所说的「价值投资」吗？

6. 鹏说：AI Trading Agent时代下的思考

7. 很多人都在说“价值投资”；作为投资多年的你怎么理解，这个价与值？请不吝赐教，谢谢！？

8. 粗浅地学习了价值投资，总觉得价值投资不应该只看基本面，价值投资是不是应该还有可以完善的地方?

9. 【张捷财经】量化的暴利与散户的赌博#热点观点##张捷财经# 量化投资并非稳赚不赔，2008年金融危机时城堡基金曾亏损过半，但在中国政策导向下异常赚钱——政策倡导慢牛、救市规避其系统性风险，且不限制交易频次，加之A股做空与做多机制不对等，量化机构融券可T+0高频交易，散户却难融券且融资需T+1。数据显示，幻方量化2025年收益率均值56.55%，管理规模超700亿元，依托AI技术盈利。反观散户，2025年A股股指向好但81%股票账户亏损，量化收益本质来自散户损失，当前政策对量化监管偏宽松，散户正逐渐被挤出市场。张捷观察-谁是谁非任评说的微博视频

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13. #A股为何全线下跌# 可能是有关量化的报道，网友甚至喊话梁文峰：幻方和九章量化这么牛，请去收割华尔街？赚美元回来建设祖国，别光盯着A股的散户薅羊毛。网上现在声讨梁文峰的声音逐步增多，这个是散户觉醒的表现，就今年的行情，国家要振兴金融，实际上量化已经是阻碍金融振兴的力量。量化交易就是绝户网，已经到了人人喊打的地步了！#DeepSeek崩了#

14. 长期持有茅台、格力电器这些公司的股票，符合巴菲特所说的「价值投资」吗？

15. 《传世投资》这本书的核心理念，内容相当精彩，延续了巴菲特和段永平的理念：一、投资本质：买公司，不炒股价-三好原则：好行业、好公司、好价格，只选能持续赚钱的生意。-股票即股权：买的是企业所有权，赚企业成长的钱，不是市场博弈的钱。-低估买入、高估卖出：不预测短期波动，锚定内在价值，逆向布局。-长期持有：时间是好朋友，靠复利滚大收益，基金锁定期3年起。二、复利至上：时间+长寿=财富核弹-复利是宇宙第八大奇迹：长期持有优质公司，让时间放大收益。-长寿=久期：提出“活到120岁”，拉长投资年限，最大化复利。-拒绝短期思维：不频繁交易、不追热点，“慢即是快”。三、三道合一：投资、养生、修身一体-投资之道：低估买好公司、长期持有、高估卖，复利积累。-养生之道：健康生活、延长寿命，获得更长复利周期。-修身之道：克服贪婪恐惧，佛道+武术修心，不动如山。四、十圣道：价值投资行动纲领1.窥破万象：看透企业本质，不被财报表象迷惑。2.价值前行：无视短期波动，锚定内在价值。3.长期持有：与伟大企业共成长，时间换空间。4.集中重仓：少数优质股重仓，不分散平庸。5.逆向布局：别人恐惧我贪婪，危机中抓机会。6.拒绝杠杆：不用借钱投资，避免爆仓风险。7.知行合一：理念与行动一致，不随情绪摇摆。8.持续学习：终身研究商业与人性，提升认知。9.淡泊名利：不被短期涨跌干扰，保持平常心。10.传世传承：建立家族基金，财富跨代延续。五、家族传承：打造百年财富机器-目标：个人500亿、家族万亿，传承百年。-做法：成立家族基金，长期持有优质股权，不折腾、不投机。-关键：选对赛道、拿得住、活得久、传得下。六、极简操作：少即是多-不看K线、不听消息、不追热点。-只做三件事：选好公司、低估买、长期拿。-价值投资是减法：减到极致，无为而治。《传世投资》作者关善祥，早年凭借价值投资理念在股市快速积累财富，年纪轻轻便实现财富自由，还出书传道，立志做长线复利投资，打造家族传世财富体系。他笃信长期持有，后期大举重仓地产板块，在行业下行趋势里依旧坚持逆势加仓。随着行业风险集中爆发，所持标的股价大幅大跌，旗下多只私募基金净值严重缩水60%以上。2023 年 9 月中旬在云南旅行时，因严重高原反应意外身亡，失联后被家人找到遗体。而圈内投资圈流传最广的私下说法，也是多数人默认的实情：在重仓巨亏、产品清盘、投资信念彻底崩塌的多重打击下，他内心彻底绝望，选择主动结束生命，属于轻生离世。

16. 肖云新书《价值：增长的逻辑》首发！重构企业增长底层逻辑，俞敏洪推荐

17. 李录在最新的分享中，给价值投资的基本理念进行了扩充。补充了查理芒格的第五点贡献，是要到有鱼的地方钓鱼，以及他自己总结的第六条。格雷厄姆：买股票就是买公司的所有权，市场先生，安全边际。巴菲特：能力圈。查理芒格：要到有鱼的地方钓鱼，湖不需要很大，不需要到最大的湖里钓，只需要去有鱼的地方钓。缺少竞争是获得优势的重要因素。李录：财富是经济体中的购买力，价值投资的目标，是拥有经济体中最具活力的公司的股份。 #李录##价值投资#

18. 近千名基金经理面临“降薪”

19. 今天很多人让我谈谈，我是怎么理财的。我既是赌徒，经常在易经的指导下买一些高风险的东西，以小博大，赚到了很多快钱，同时我也是正经投资者，我模仿的投资人就是巴菲特。我用10%的钱赌博，用90%的钱投资。前者愿赌服输，后者只瞄准5%的年化收益。可是很多人说，美国与中国A股不一样，巴菲特来了也赚不到钱。是的，确实如此，但是你也要明白，只要你不照搬，灵活变通一下，也可以赚到不少钱。虽然美股与中国A股同属股票市场，但二者的运行逻辑与长期表现存在显著差异，核心区别集中在三个关键维度：第一，美股长期呈现慢牛走势，指数能够伴随优质企业的盈利增长稳步上行，背后是成熟的市场机制与长期资本的持续流入作为支撑；而中国A股的指数点位长期震荡，并非代表上市企业没有盈利增长，而是源于早期市场的高估值需要逐步消化，再加上指数编制未纳入分红收益，才造成了指数“不涨”的表象。第二，美股的市场环境更利于价值投资策略落地，股价波动相对平缓，投资者可以更稳定地持有资产；但中国A股的市场波动幅度更大，风格轮动速度更快，热点概念切换频繁，对投资者的持仓定力要求更高。第三，美股的整体股息率处于中等水平，但分红的稳定性较强；而中国A股的高股息板块，例如能源、公用事业领域，股息率并不低，只是多数投资者没有重视分红再投资的长期复利价值。倘若巴菲特出生在中国，仅通过投资基金参与A股市场，他绝不会直接照搬美股的投资方法，而是会结合A股的市场特征调整策略，我个人觉得，他具体的投资路径可总结为以下几点：首先，他不会长期持有宽基指数基金，而是将核心资产配置在高股息与高自由现金流类型的基金上。这类基金的底层标的估值偏低，安全边际充足，即便指数持续震荡，稳定的分红也能创造持续收益。其次，他会保持不低于20%的现金仓位，将这部分资金存放于货币基金或同业存单指数基金中，不会将全部资金一次性投入市场。当市场出现极端下跌，比如某些红利指数基金的市盈率跌至7倍以下，或者某些沪深300指数跌幅超过20%时，再分批加仓低估值基金，践行“别人恐惧我贪婪”的投资逻辑，在震荡市中获取超额收益。再次，他会严格执行分红再投资策略，不会将基金分红变现，而是将分红资金再次投入原基金，充分发挥复利效应。这种操作每年能为组合增厚1至2个百分点的收益，长期积累下来，收益差距会十分显著。毕竟，这可是复利的力量！此外，他会主动避开高波动的热门赛道基金，例如xx智能、x能源主题基金，这类产品超出了价值投资的能力圈。他可能转而聚焦消费、能源、公用事业等领域的基金，这些行业的企业商业模式清晰，盈利稳定性强，不容易出现业绩黑天鹅。同时，我觉得，他会每年对基金组合进行一次再平衡操作，当某类基金的仓位超出目标比例，比如高股息基金的仓位从45%升至55%，便会减持超额部分，将资金补充到现金或债券基金中，将各类资产的仓位调回目标区间，以此降低组合波动，提升长期收益。最后，他会配置10%左右的高等级债券基金或可转债基金，这类资产收益稳定，在股市下跌时能够发挥对冲风险的作用，避免组合出现大幅亏损。按照这套策略投资A股，我个人认为，他肯定绝对无法复制自己在美股市场接近20%的年化收益，但长期来看，组合的年化收益大概率能达到7.5%至9%。这个收益水平看似不高，却胜在稳健可持续。而且你开公司的话，如果不搞科技与狠活，不也就是5%的利润吗？比你自己当老板合适。在A股市场中，只要严格执行策略，保持长期持仓定力，避开追涨杀跌的投资误区，依靠企业盈利增长与分红收益，就能实现稳定的复利增值。这才是适配A股市场的价值投资逻辑，核心在于摒弃对指数点位的执念，把握盈利与分红的确定性，用纪律与耐心对抗市场波动。换句话说，外来的主义，你不要照抄。而是要领会他的思想。把他的思想吃透了，消化了，吸收了。你才能把它变成适合自己的策略。

20. 年内453个基金经理离任，创历史新高

21. 听到这么一种说法：炒股的核心逻辑，就是逆散户而动。散户扎堆往哪走，自己就坚决别跟风；散户琢磨着要做什么，自己就偏偏反着来。毕竟在市场里，散户往往是容易被收割的一方。那怎么判断散户在做什么？答案其实很简单 ——自己下意识冒出来的念头，往往就是大部分散户的想法。炒股时，只要和自己的本能反应反着来，大概率就踩不到散户常踩的坑。比如，看到股价噌噌往上涨，心里忍不住想追高时，一定要刹住车；又比如，股票刚涨了一小点，就急着卖出落袋为安时，也得按住自己的手。“把自己的本能想法，当作散户行为的风向标，然后反其道而行之”，这个逻辑不只是适用于炒股，放到生活和工作的很多场景里，可能都同样管用。#认知# #炒股# #职场# #教育聊一聊#

22. 【#中国散户3月以来净买入1.25万亿#】刚刚过去的3月，A股市场在美伊冲突与外围情绪波动的夹击下遭遇剧烈回调，沪指一度从月初的4197点高位下探至3794点，全月累计跌幅接近6%。4月初虽迎来短暂开门红，但随后两日地缘冲突反复，沪指再度失守3900点整数关口。然而，就在市场恐慌情绪蔓延、北向资金创纪录流出的同时，一股来自中国散户的“逆流”却悄然涌动，成为这个震荡月份中最不容忽视的市场力量。财联社记者通过3月以来的资金流向、开户数据及两融账户变化后发现，个人投资者不仅没有在下跌中恐慌出逃，反而“越跌越买”。数据显示，小单资金在过去一个月累计净流入高达1.25万亿元，且在每个交易日均为正值，市场跌得越深，散户买入越猛；与此同时，3月全月新开A股账户达460万户，同比激增50%，环比大增82%，打破“开户数与赚钱效应正相关”的规律。券商一线业务人员反馈，大量客户明确表示“回调就是上车机会”。长期以来，散户群体被贴上了“追涨杀跌”“情绪化交易”“缺乏理性”等标签。然而，近两年来的多次市场波动中，散户的表现正在悄然改变。从2024年以来的几次大幅震荡来看，散户的逆势操作能力明显提升。无论是去年4月的关税冲击，还是今年3月的地缘政治扰动，散户都没有成为恐慌的放大器，反而在关键时刻扮演了“稳定器”的角色。散户为代表的小单资金连续25日净流入3月的A股，堪称一场情绪的过山车。受美伊冲突升级、地缘政治风险外溢影响，全球资本市场避险情绪急剧升温。A股市场在3月中旬一度出现极端“情绪踩踏”，3月23日单日近5200只个股下跌，北向资金创下历史单日最大净流出纪录。全月来看，深成指、创业板指分别跌超7%和8%，科创50、北证50等小盘成长指数跌幅更是超过10%。然而，就在机构资金纷纷撤退、市场一片悲观之际，散户资金却选择了截然不同的方向。财联社记者根据3月1日至4月3日的资金流向数据统计发现，小单资金（即普通散户交易的代表性指标）在此期间累计净流入高达1.25万亿元。小单主要用于衡量普通散户的交易行为与市场情绪，这类单子数量多、分布散，基本对应个人投资者的日常买卖。通过小单净流入或净流出，可以直观判断散户整体是在追高买入，还是恐慌抛售离场，常被视作市场情绪的“温度计”。与之形成对比的是，代表机构行为的大单与超大单资金则分别净流出7424.32亿元和6126.76亿元，不可否认的是，很多机构有控制仓位以应对市场调整的需求，卖出无可厚非，但与此同时，也展现了一般投资者的投资定力。中单资金为净流入，规模为830.36亿元。更值得注意的是，散户资金的流入节奏更加具有“逆势”特征。从每日资金流向来看，3月以来的每一个交易日，小单净买入均为正值。市场越是下跌，小单净买入额反而越高；而当市场出现短暂反弹时，小单净买入额反而有所收敛。这种“越跌越买”的行为模式，与传统认知中散户“追涨杀跌”的刻板印象形成强烈反差。新开户数据逆势增长资金流向之外，新增投资者数据同样印证了散户入场热情的升温。根据最新开户数据，2026年3月，A股市场全月新开账户数达到460.14万户，其中个人投资者开户数为458.82万户。这一数字不仅较今年2月的252.30万户环比大幅增长82%，更相比去年3月的307万户同比增长了50%。从历史规律来看，A股新开户数的变化通常与市场赚钱效应高度正相关。行情上涨点燃开户热情，赚钱效应消退后开户数同步回落。然而3月的市场整体处于调整通道，投资者情绪反复波动，新开户数却逆势高增，这在近年来的A股市场中实属罕见。更值得一提的是，今年1月A股新开户数曾高达491.58万户，彼时市场情绪高涨、指数不断冲高。2月受春节因素影响回落至252.30万户，3月在外围利空不断的情况下反而再度逼近460万户。这一“V型”反弹的开户曲线，恰恰反映出散户对A股中长期配置价值的认同，而非短期情绪的盲目追随。不仅是普通股票账户，融资融券账户的新开数据同样释放出积极信号。最新的两融开户数据显示，2026年3月，全市场融资融券账户新开19.05万户，较去年同期的14.45万户同比增长32%，较今年2月的11.67万户环比增长63%。这一增幅明显高于普通账户的环比增速，说明不仅普通散户在入场，具有一定风险承受能力和交易经验的两融投资者也在积极布局。从更长的时间维度来看，两融账户的新开数据自去年8月以来持续维持在较高水平。2025年8月、9月分别新开18.30万户和20.54万户，随后在四季度有所回落，但进入2026年后再度走高。1月新开19.05万户，3月再次达到这一水平，显示出杠杆资金对后市的信心并未因短期波动而动摇。券商一线反馈：客户直言“回调就是上车机会”数据的背后，是实实在在的投资者行为变化。财联社记者近日从多家券商的业务人员处了解到，3月以来，入金、调仓、加仓的个人投资者明显增多。“有不少客户直接跟我们说，之前市场涨得太快，一直不敢追，现在回调了，反而觉得是机会。”华东一家头部券商的营业部人士告诉记者，尤其是3月中旬市场快速下跌的那几天，散户没有甩卖，而是在加仓。另一位华南券商的财富管理人士也表达了类似感受：“去年四季度市场以来连续上行的时候，很多散户其实是踏空的，或者仓位很轻。他们不是不想买，而是怕买在高点。现在市场跌了，风险释放了一部分，反而给了他们上车的机会。”这种“回调即机会”的心态，在3月的小单资金流向中得到了充分验证。数据显示，3月23日市场出现近5200股下跌的极端行情当天，小单净买入额反而创下阶段高点。散户没有选择在恐慌中割肉，而是在别人恐惧时贪婪。事实上，这种逆势入场的现象并非首次出现。财联社记者曾在去年4月特朗普关税政策冲击期间，在《有种力量叫“中国散户”，调查显示：散户越跌越买，也成A股稳定器》报道中记录过散户在急跌中的坚定姿态。彼时，A股市场同样遭遇外部冲击引发的快速下跌，市场一度陷入恐慌。但大量散户并未选择抛售离场，反而在低位积极买入，成为稳定市场的重要力量。如今，时隔近一年，类似的场景再度上演。不同的是，这一次的市场环境更为复杂。地缘政治冲突、全球流动性收紧预期、避险情绪多重因素交织，A股面临的不确定性甚至高于去年4月。然而，散户的投资行为却展现出更强的定力和成熟度。这背后，是投资者教育、信息获取渠道、交易工具等多方面的共同进步。越来越多的散户开始接受长期投资、价值投资的理念，学会利用市场情绪的反向指标进行布局。不少投资者也通过ETF、定投等方式分散风险，不再盲目追热点、赌个股。（财联社）#A股1年跑出541只翻倍股#

23. 段永平最新访谈老杜的完整解读版来啦#段永平 #价值投资 #投资 #经营管理 #访谈

24. 就我观察过的比较有经验的投资者和交易者，每个人都有TA的盲区，每个人都有选错股亏钱的时候。因为市场太复杂了，千变万化，没有人能同时看清所有的维度。而我们散户的盲区，那就更多了。但他们能长期活下来，并不是因为胜率真的很高，而是好的仓位管理+现金流。很多长期成功的交易者的胜率，实际上是不到50%的。为什么是这样？因为他们可能赢的时候赚 3–6 倍，输的时候只亏 0.5–1 倍。这在数学上，就是正期望。因为重要的不是胜率，而是盈亏比（RR），还有交易系统的稳定性。作为想要炒股的散户，要命的不是有盲区，而是有盲区，却过分自信。当你作为一个散户，能接受自己时不时会错，自然就不会轻忽风险，去重仓押注一只单股。也不会在没有好的现金流的情况下，去借贷买股。因为你会知道，一次爆仓，就前功尽弃了。我之前没怎么亏过钱的时候也很自信，长期投资，几乎百发百中地赚钱（因为我有足够的时间等）。后来太自信了，选的标的是对的，却加杠杆玩亏了（因为中途回撤波动太大），我才知道我的盲区在哪。于是重新复盘我的交易策略，并且更重视风险管理。我自己感觉，在市场中亏过钱，才会真正有成长。交易的大忌，是过分自信，而忘了管理风险。 #美股#

25. 【中国散户又出手了!相信“回调就是上车机会”,3月以来净买入1.25万】财联社4月4日讯（记者王晨）刚刚过去的3月，A股市场在美伊冲突与外围情绪波动的夹击下遭遇剧烈回调，沪指一度从月初的4197点高位下探至3794点，全月累计跌幅接近6%。4月初虽迎来短暂开门红，但随后两日地缘冲突反复，沪指再度失守3900点整数关口。然而，就在市场恐慌情绪蔓延、北向资金创纪录流出的同时，一股来自中国散户的“逆流”却悄然涌动，成为这个震荡月份中最不容忽视的市场力量。财联社记者通过3月以来的资金流向、开户数据及两融账户变化后发现，个人投资者不仅没有在下跌中恐慌出逃，反而“越跌越买”。数据显示，小单资金在过去一个月累计净流入高达1.25万亿元，且在每个交易日均为正值，市场跌得越深，散户买入越猛；与此同时，3月全月新开A股账户达460万户，同比激增50%，环比大增82%，打破“开户数与赚钱效应正相关”的规律。券商一线业务人员反馈，大量客户明确表示“回调就是上车机会”。长期以来，散户群体被贴上了“追涨杀跌”“情绪化交易”“缺乏理性”等标签。然而，近两年来的多次市场波动中，散户的表现正在悄然改变。从2024年以来的几次大幅震荡来看，散户的逆势操作能力明显提升。无论是去年4月的关税冲击，还是今年3月的地缘政治扰动，散户都没有成为恐慌的放大器，反而在关键时刻扮演了“稳定器”的角色。中国散户又出手了!相信“回调就是上车机会”,3月以来净买入1.25万

26. 64家公募去年共赚超384亿

27. 价值投资很难？段永平犀利反问：投机更难！他直言，买入好公司并长期持有，根本不难。而时刻盯着账户准备逃跑的投机，不过是为了追求多巴胺的快感，最终多是亏钱。这番话是不是点醒了还在“投机”的你？#价值投资# #段永平谈投资# 数码科技大爆炸VVV的微博视频

28. 在知乎总是看到不少人谈论“价值投资”，有人能把“价值投资”讲的明明白白吗？

29. “散户来A股就是做奉献的！散户就是要亏的，如果连散户都赚了，那赚的是谁的钱？”多年前的某个节目里，两位身在其位的庸碌之辈，曾如此轻佻地定义A股散户的命运！今日A股大跌后，我鬼使神差地又想到了这些话，心有所感，思来想去忍不住和大家多说几句。今天的行情，可不是“鼠辈”的问题，因为“鼠辈”本身就是主力往年反复收割、反复洗盘逼出来的。就如我曾在某个节目里，看到两个身在其位的庸碌之辈提出，当初搞A股就是为了国企融资，这话没错。可随后其中一人竟轻佻道，“散户来A股就是做奉献的！” 另一人淡淡补充，“散户就是要亏的，如果连散户都赚了，那赚的是谁的钱？” 正因如此，A股的“鼠辈”，正是被这些脑满肠肥的人逼出来的。所以我忍不住思考一个问题：如果主力都是这种人，场内又尽是“鼠辈"，市场谈何共赢，A股又何来质的增量？因为只要是个人，没被门夹过头的人，来A股都为了挣钱，而不是做所谓的“奉献者”，这是支撑所有股市的根本。那俩人，连市场最基本的逻辑都搞反了，眼里只有“以公肥私”的算计，不仅不配其位，连谈A股的资格都没有。因为A股的发展目标，从始至终就不是零和博弈。只是一个阶段做一个阶段的事，没条件时只能创造条件保持现状而已，但现状绝非目标和未来。比如当前A股目标就很清晰，即筑牢市场根基，推动长期慢牛！　什么是根基？政策或经济？风向和流动性？都不是，是人心。所以让散户分享企业成长红利，让其能从A股挣到钱，就是最根本的根基。否则在经济转型的当下，重资产持续承压，轻资产又无法撬动消费与内循环的活力，整个发展都有被通缩绞杀的可能！可即便如此，以公肥私的人，却依然不希望A股涨。因为只有A股在一定区间内震荡，才有更多吸血空间。否则连散户都挣钱了，当然会挤压吸血空间。这虽是畸形博弈下的极端视角，但回望以往，却真实存在。其根源就一句话：证监会和主力不是上下级关系，没办法无死角监管主力。整个市场敢提这点的人不多，所以这里我更要亮明观点，这种架构得不到优化，长期慢牛终究是结构性的。因为市场公平的基石，就是需要清晰的监管边界与刚性约束。在监管受阻下，前文提到的那两个轻佻又傲慢的人，自然会一直会出现。即监管抓手无力，畸形博弈自会反复上演，持续侵蚀长期慢牛的生根土壤。这观点是悲观的，与我乐观风格是相悖的。因为这个问题，好像牵扯到更高层级的顶层设计，让我产生了深深的无力感。但我始终坚信，任何事物的进步，都藏在暴露问题与相应优化之中，所以一个看似无法解决的痛点，往往蕴藏了破局的起点。起码最近几年，已经没有人再说，让散户自觉成为”奉献者“这般混账话了。但不提不代表不想，所以如果主力还这么想，成为历史罪人，被时代审判只是时间问题！因为时代已变了，信息传播速度大幅降低了认知偏差的溢价。所以场内“鼠辈”多不完全是坏事，正因为他们的存在，才增大了主力一致性与同质化的负反馈概率。但在此背景下，长期慢牛的旗号却会愈发鲜明。主力打着控节奏名义，收割情绪溢价的行为，同样也会渐渐增加被市场反噬的概率。因此今晚我要重点提醒大家，看待控节奏这件事上，千万不能将其理解成，因为前面涨了多少，所以现在得跌回多少。这不是刻舟求剑，而是本末倒置！等于将近两年的经济发展与政策落地效能，以及证监会的工作成果全部否定。所以我们不能将这几天的调整，与A股去年到今年1月的涨幅相联系。否则就是在给主力递刀子，主动成为”奉献者“，进而滋生 “散户来A股就是做奉献的”这种畸形又荒诞的认知。重点是A股长期慢牛是大势所趋，过程或不完美，但方向已不可逆转！且在信息透明化的现今，只要有心基本都能抹平认知鸿沟。只要多看多琢磨，再加兼听则明，自会减少踩坑次数。而这本身也是A股的一种觉醒与进化！因此拿捏散户、收割散户的老烂路数，注定难以为继。而对散户来讲，扎根产业成长，依托公平博弈，耐心守住筹码，终有一天会彻底脱离“奉献者”的桎梏。比如这两年，不论机制或监管都越发成熟的事实，就是一种明证。随着时间，市场必会越发彰显公平与正义。只有理清这点，保持信心与定力，才是散户面对极端行情的清醒与真正底气！兄弟们，辛苦了，加油！#a股#

30. 主动管理、固收+、ETF三大赛道--一文读懂今年公募基金大赢家

31. A股最大的笑话就是价值投资。你认为呢？

32. 为什么在A股几乎不存在价值投资?

33. 价值投资，到底难在哪里？！为什么？

34. 3.为什么投资指数和价值投资会有效？

35. 【#国家级并购基金要来了##资本市场将健全长钱长投市场机制#】今年《政府工作报告》提出，要持续深化资本市场投融资综合改革，进一步健全中长期资金入市机制。资本市场平稳健康运行需要中长期资金发挥稳定器、压舱石的作用，证监会公布的数据显示，截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元，较2025年初增长36%。“十五五”时期，资本市场还将继续健全“长钱长投”的市场机制和生态，完善中国特色稳市机制建设。营造“长钱长投”市场生态，还需要进一步提高上市公司质量，完善激励约束机制，促进上市公司提升治理水平；同时也要活跃并购重组市场，促进资源高效配置。今年，多部门还将联合设立国家级并购基金，进一步畅通创业投资退出渠道，提高创投资本周转效率，预计引导撬动各类资金规模超1万亿元。#2026两会报道# http://t.cn/AXV6QnnO

36. 全球油价暴涨，这代价怎么可能“微不足道”？愿世界和平，愿人人生活平稳！#美伊冲突 #霍尔木兹海峡 #石油

37. 如果你有10万资金，在中国股市中，满仓买一只股票好吗？答案显然是否定的。在投资领域，资金配置策略直接影响投资组合的风险收益回报率。将全部资金集中投资于单一股票的做法存在显著风险，这种操作方式可能导致投资组合过度暴露于特定风险因素之下。当市场环境发生变化或个股出现特殊情况时，投资者将面临缺乏风险对冲手段的困境，只能被动承受价格波动带来的影响。那么，散户投资者应该如何合理分配资金规模，并在风险分散与收益潜力之间寻求平衡点呢？ 1、对于不同规模的资金，应采取差异化的配置策略。规模较大的资金更适合通过多只股票配置来实现风险分散，而规模较小的资金则可以在控制风险的前提下适当集中，以提升资金使用效率。这种差异化配置的核心在于理解分散投资的本质：不是简单地增加持仓数量，而是通过选择低相关性股票来降低组合的整体波动性。值得注意的是，分散投资并不意味着盲目增加持仓数量，过度分散可能导致资金效率下降和跟踪困难。 2、行业分散是资金配置中经常被忽视的重要维度。许多投资者虽然持有多只股票，但这些股票往往属于相同或相近行业，无法有效规避行业系统性风险。而真正风险分散应该跨越不同行业板块，选择业务模式、景气周期和驱动因素存在差异的标的。例如，同时配置消费、科技和金融等不同行业的股票，可以更好地应对特定行业的不利变化。这种跨行业配置能够确保投资组合不会因单一行业的波动而受到全面冲击。 3、对于普通投资者而言，持有1-4个不同行业的股票可能是较为合理的配置方案。这种适量的集中度既能够避免过度分散导致的资金效率低下，又可以实现基本的风险分散效果。在股票市场整体波动较大的环境下，过高的持仓数量往往难以实现有效的组合管理，当市场出现系统性调整时，多数持仓可能同步下跌，导致缺乏灵活应对的空间。适量的持仓集中度有助于投资者更深入地跟踪和研究每个持仓标的，做出更精准的投资决策。 4、资金配置策略还应该考虑市场流动性和投资者的时间精力。跟踪过多股票需要投入大量时间资源，这对个人投资者来说往往难以持续。同时，小额资金分散投资可能导致单笔交易成本占比过高，影响整体收益。因此，制定合理的配置策略时需要综合考量资金规模、风险承受能力和交易成本等多重因素，找到最适合自身情况的平衡点。记住，优秀的资金配置不是追求理论上的完美分散，而是在理解自身条件和市场特性的基础上，构建风险可控、收益可期的投资组合。

38. 1985 年，55 岁的巴菲特携近 5 亿美元资产，首次亮相 PBS《亚当・斯密的金钱世界》电视节目，完成了他的全国性电视访谈首秀。这段仅 6 分钟的对话，成为投资界的传世经典，浓缩了其价值投资哲学的核心。访谈中，巴菲特提出「投资两条规则：不要亏损，不要忘记第一条」的金句，强调投资成功的关键是稳定情绪而非高智商，批判短期投机思维，主张「买股票即拥有企业部分股份」。他坦诚远离华尔街的原因 —— 屏蔽杂音、专注企业内在价值，并用「棒球挥棒理论」阐释「不懂不投、耐心等待」的原则，直言自己从不涉足科技股（包括 IBM），坚守能力圈边界。这场访谈不仅让价值投资理念首次广泛传播，更用直白通透的表达，为无数投资者提供了穿越市场周期的底层逻辑。#巴菲特##价值投资##投资##老张杂谈# 名人张聊的微博视频

39. 小白求解，巴菲特投资理论有目共睹，为何没有第二人？观点不同？还是性格差异？

40. 《漫步华尔街》作者：伯顿·G. 马尔基尔（Burton G. Malkiel），普林斯顿大学金融学教授，1973年首版，至今11版，投资界“圣经级”入门与经典一、全书中心思想（一句话）市场短期价格随机漫步、难以预测；普通投资者最优策略是放弃选股/择时，长期持有低成本宽基指数基金，通过分散化+长期复利，跑赢绝大多数主动管理与专业投资者二、各章节核心知识+案例（按原书结构精简）第一部分：市场本质与投资理论（第1-4章）第1章磐石与空中楼阁：两种投资定价观• 核心知识◦ 磐石理论（坚实基础理论）：股票有内在价值（盈利、现金流、股利），价格围绕价值波动，可通过基本面分析定价◦ 空中楼阁理论：价格由市场情绪、预期与“博傻”决定，投资者买的是“别人愿意出更高价接盘”的预期（凯恩斯“选美竞赛”）◦ 随机漫步：股价短期波动如醉汉走路，不可预测；新信息瞬间反映在价格中，历史数据无预测力• 案例◦ 凯恩斯“选美竞赛”：猜大众审美，而非自己审美；股市同理，短期是“投票机”，长期才是“称重机”◦ 猴子掷飞镖选股：长期收益与专业基金经理无显著差异，证明主动选股难以持续跑赢第2章群体的疯狂：历史泡沫启示• 核心知识◦ 泡沫共性：价格脱离内在价值、集体狂热、“这次不一样”的谎言、最终均值回归崩盘◦ 投机≠投资：投机赌价格波动，投资赌企业价值增长• 经典案例◦ 荷兰郁金香泡沫（1636-1637）：稀有球茎炒到“一栋运河豪宅价”，1637年2月崩盘，一文不值◦ 英国南海泡沫（1720）：南海公司获国债垄断权，股价1年涨10倍；牛顿亏损2万英镑（相当于今天千万级），感叹“能算天体，算不出人类疯狂”◦ 1929年华尔街崩盘：杠杆炒股、全民投机，道指从381跌至41，大萧条开启◦ 2000年互联网泡沫：无盈利科技股市盈率破90倍，“市梦率”横行；泡沫破裂后纳指跌78%，大量公司倒闭第3章技术分析与基本面分析：批判与局限• 核心知识◦ 技术分析（K线、趋势、量价）：本质是“从众心理的自我强化”，无科学依据；“鞋上有破洞”比喻：图表形态是事后解释，无法预测未来◦ 基本面分析（财报、估值、行业）：受预测偏差、信息滞后、市场情绪影响，难以持续精准；“漂亮50”泡沫：60年代蓝筹股PE破90，最终崩盘◦ 结论：两种分析都无法长期稳定战胜市场• 案例◦ 技术分析失效：2008年金融危机前，多数技术指标显示“牛市延续”，却遭遇崩盘◦ 基本面误判：2000年互联网股，分析师一致看好“新经济”，却忽视盈利缺失第4章随机漫步与有效市场假说（EMH）• 核心知识◦ 有效市场三层次◦ 弱有效：历史价格/成交量已反映，技术分析无效◦ 半强有效：所有公开信息（财报、新闻）已反映，基本面分析无效◦ 强有效：内幕信息也已反映，无人能持续跑赢◦ 市场越有效，主动管理越难赢；普通投资者应接受“市场平均收益”• 案例◦ 标普500指数长期跑赢80%+主动基金：1970-2020年，标普500年化约10%，多数主动基金扣除费用后跑输◦ 内幕消息难赚钱：信息泄露后价格瞬间反应，普通投资者永远慢一步第二部分：现代投资组合与资产配置（第5-8章）第5章资产定价与风险收益• 核心知识◦ 风险与收益正相关：高收益必伴随高风险，无“低风险高收益”◦ β系数：衡量个股/组合相对市场的波动；β>1更激进，β<1更稳健◦ 分散化降低非系统性风险：持有15-20只不同行业股票，可消除单一公司风险• 案例◦ 单一股票风险：雷曼兄弟、安然破产，持有者血本无归；指数基金因分散，无此风险◦ 行业集中风险：2022年科技股暴跌，重仓科技的基金回撤超30%；宽基指数仅回撤15%第6章行为金融学：人性的投资陷阱• 核心知识◦ 常见非理性：过度自信、羊群效应、损失厌恶、锚定效应、处置效应◦ 频繁交易侵蚀收益：散户年均交易成本3%-5%，被动投资者接近零• 案例◦ 损失厌恶：2008年金融危机，投资者恐慌割肉在底部，错过2009-2010年翻倍行情◦ 羊群效应：2021年元宇宙、加密货币狂热，散户高位接盘，随后暴跌60%+◦ 处置效应：拿住亏损股、过早卖出盈利股，长期收益大幅下滑第7章指数基金：普通投资者的“终极武器”• 核心知识◦ 指数基金优势：低成本、分散化、免择时、长期复利、跑赢多数主动基金◦ 宽基指数（标普500、沪深300、全市场指数）：覆盖全市场，自动优胜劣汰◦ 费用是长期收益的“杀手”：费率差1%，30年复利差25%+• 案例◦ 先锋500指数基金（VFINX）：1976年成立，年化收益超标普500，跑赢90%主动基金◦ 国内对比：沪深300指数基金长期跑赢多数主动股票基金，尤其熊市更抗跌第8章生命周期投资法：动态资产配置• 核心知识◦ 100-年龄法则：股票配置比例=100-年龄；年轻时高股票，年老时高债券◦ 股债平衡：股票涨、债券稳，降低组合波动◦ 定投（平均成本法）：分批买入，平滑波动，避免择时错误• 案例◦ 30岁：股票80%+债券20%，承受高波动换高收益◦ 60岁：股票40%+债券60%，稳健为主，保障退休现金流◦ 2008年定投：每月投标普500，底部持续买入，2010年回本并盈利第三部分：实操指南与投资策略（第9-12章）第9章如何构建投资组合（KISS原则：Keep It Simple, Stupid）• 核心知识◦ 组合三要素：宽基指数基金（核心）+债券指数+全球分散◦ 避坑：不碰个股、不追热点、不频繁交易、不买高费率主动基金• 案例◦ 极简组合：60%标普500指数+30%全球股票指数+10%债券指数，长期年化8%-10%◦ 错误组合：重仓单一行业/个股、频繁调仓、追涨杀跌，长期收益跑输指数第10-12章基金选择、税收与退休规划• 核心知识◦ 选基金：低费率、宽基、被动、长期业绩稳定◦ 税收优化：长期持有（>1年）享受低资本利得税，避免频繁交易交税◦ 退休账户（401k、IRA）：免税/延税，放大复利效果• 案例◦ 高费率基金陷阱：某主动基金费率2%，30年比0.1%指数基金少赚30%+◦ 长期持有节税：持有标普500指数20年，交税远低于每年买卖三、全书专业总结1. 理论基石• 随机漫步+有效市场假说：短期价格不可预测，公开信息已充分定价；主动选股/择时难以持续跑赢市场• 行为金融学：人性弱点是投资亏损主因；理性投资需对抗贪婪、恐惧、盲从2. 核心结论（数据支撑）• 长期（10年+）：低成本宽基指数基金跑赢80%+主动管理基金• 费用决定长期收益：费率每省1%，30年复利多赚25%+• 分散化+长期持有：是普通投资者唯一可复制、可持续的成功路径3. 实操框架（KISS）• 买什么：宽基股票指数+债券指数+全球分散• 怎么买：定投+长期持有（至少5-10年）• 怎么配：按年龄动态调整股债比例（100-年龄法则）• 避什么：不选股、不择时、不追热点、不频繁交易、不买高费率产品四、作者向读者传递的核心信息1. 认知层面：放下“战胜市场”的执念• 市场短期是“投票机”（情绪主导），长期是“称重机”（价值主导）；普通人无法预测短期波动• 专业投资者也难持续跑赢；接受市场平均收益，就是最好的收益2. 策略层面：极简才是王道• 指数基金是普通人的最优解：低成本、分散、免择时、长期复利，省心又赚钱• 投资不是智力竞赛，是纪律与耐心的修行；简单策略长期胜过复杂技巧3. 风险层面：敬畏市场、对抗人性• 泡沫永远重演，“这次不一样”是最危险的谎言；远离无基本面支撑的投机• 克服过度自信、羊群效应、损失厌恶；不频繁交易、不追涨杀跌、不止损在底部4. 目标层面：投资为了生活，而非暴富• 投资目标是长期稳健增值、实现财务安全与自由，而非一夜暴富• 时间是复利的朋友，长期持有比精准择时更重要#读书##好书推荐##金融#好书推荐读书

41. 美股危险信号：散户“不再抄底，逢高就卖”！

42. 年内公募基金新发数量创三年新高，4家狂揽近2000亿

43. “很多资金根本不去判断公司好坏，也没空跟你讲故事，到了波动阈值、价格点位、风控边界，系统就自动触发” 是啊，现在做短线的散户，在机构量化面前，毫无优势。但长线就不一样了，最终决定股市长期方向的，永远还是美国经济和企业盈利，如果这部分没问题，大部分回撤都只是过程里的波动。//@卧猫岗的猫:“散户在短线和交易层面，面对机构基本没有还手空间。”今年年初一口气多给税前的退休账户存了些钱，谁知道起大早赶晚集，这笔钱还不如每月定投

44. 怎么价值投资？价值投资是不是很慢？我是大学生/宝妈/有些存款的普通人/新手小白我适合价值投资吗？

45. 复利需要时间，时间需要耐心，耐心需要信念，信念来自理解。把这个逻辑链搞清楚了，价值投资你就入门了。Compound interest requires time, time requires patience, patience requires conviction, and conviction comes from understanding. Once you grasp this logical chain, you have entered the threshold of value investing.查理芒格（Charlie Munger）

46. 多元策略、并联研究，解码广发基金杨冬团队的“投资兵法”

47. //@但斌:好在段总是用自己的钱投资，如果是基金经理，只在国内投资茅台的话，和国内的老登一样，2021年伊始的连续5年股价下滑，不管之前做的多“出色”，不被投资人“责备”才怪……所以，国内能像段总一样不理会短期波动，按自己的意愿践行“价值投资”也只有他了，而散户如果真按这种逻辑去投资，这几年恐怕不会像段总潇洒，大概率也会比较煎熬……

48. 亏损很多时候是因为我们给了“不确定性”高的公司，更低的安全边际，因为过于乐观。如果对于确定性高的企业，安全边际给30%；那不确定性高的企业，安全边际就应该给50%。由于FOMO情绪的驱使，通常我们给不确定性高的企业很低的安全边际，忽视掉竞争不确定性，成长不确定性。这其实是灾难的开始。#价值投资#

49. 巴菲特的成功是价值投资的成功，还是幸存者的偏差的结果？

50. 美伊冲突终结“逢跌必买”：美国散户一年多来首次停止“抄底”！

51. 普通人如果能够坚持长期价值投资，理解公司内在价值与市场价格的区别，降低不切实际的收益预期，不贪心，不追逐那些波动极高、估值虚高的股票，在股市中获得4%左右的年化回报，其实并不是一件特别困难的事。这样的4%，也已经接近一些大型企业大额资金投资所追求的回报水平。人人都成为交易天才是不切实际的。

52. 长期持有茅台、格力电器这些公司的股票，符合巴菲特所说的「价值投资」吗？

53. 霍华德马克斯与格雷厄姆、巴菲特共享同一个核心信念：价格是你支付的，价值是你得到的，两者之间的关系决定了投资的成败。他提出了一个重要的补充观点：买入价格决定了投资的风险，而非资产的质量。一家卓越的企业，如果以极高的价格买入，仍然是一笔糟糕的投资；一家平庸的企业，如果以极低的价格买入，仍然可以是一笔优秀的投资。这个观点与大多数人的直觉相悖——大多数人认为好公司等于好投资，但马克斯指出，好公司只有在合理或低估的价格下才等于好投资。他还特别强调了共识预期的重要性。资产价格不仅反映了当前的基本面，还反映了市场对未来的共识预期。当市场对某家企业的预期极度乐观时，即便企业表现良好，只要没有超出预期，股价也不会上涨；反之，当市场预期极度悲观时，即便企业表现一般，只要好于预期，股价就会大幅上涨。因此，优秀的投资者不仅要判断企业的内在价值，还要判断市场的共识预期是否过于乐观或悲观，以及实际结果是否会偏离这个共识。#价值投资#

54. 价值投资在买入股票后何时卖出？一个小技巧 | 猫猫看市

55. 查理·芒格：悄无声息毁掉精明中产阶级投资者的5个心理陷阱：1）过度自信偏差；2）激励引起的偏差；3）社会认同偏差；4）损失厌恶和承诺偏差；5）可得性偏差和近因偏差聪明人投资失败很少是因为缺乏信息或分析能力，而是源于心理因素凌驾于纪律之上，偏见扭曲了判断，以及忙碌取代了耐心。投资本来就不容易，任何觉得容易的人都是愚蠢的。真正积累起财富的投资者未必是最聪明的，他们往往是那些避免非受迫性错误、控制自身行为、并且让复利自然发挥作用而不去频繁干预的人。芒格的投资理念从来都不是追求投入更多，而是追求投入更少，但要以严谨的理性和长期的一致性来执行。对于愿意审视自身心理盲点的中产阶级投资者而言，这种方法完全可行，而且比任何投资策略或市场预测都更有效。#心理学##查理芒格##价值投资#

56. 巴菲特之道第六章投资心理学

57. 90%散户亏钱的真相，都藏在格雷厄姆这10句话里

58. 牛市陷阱

59. 牛市陷阱

60. 格雷厄姆到底教会巴菲特什么？守住本金，才是股市一辈子底线

61. 从格雷厄姆到凯恩斯

62. 认清这一点，大部分“价投”散户将少踩很多雷！

63. 从焦虑到躺赢

64. 学芒格，赚长钱

65. 散户交易为什么跟原来想的不一样

66. 大部分人都是被股市炒！极少数人在炒股市！！！

67. 主力认知与散户认知

68. 价值投资的三大门槛

69. 为什么这么多人推崇价值投资，实际操作却很难成功？

70. 价值投资是有门槛的！

71. 价投之难

72. 问道|散户乙

73. 散户价值投资入门：5个简单易执行的赚钱模式

74. 2025年A股散户生存报告:81%亏损,50万是道生死线

75. 李录：价值投资的大道，其实只有四个核心理念

76. 76%散户自认超越平均，实际仅12.8%跑赢指数

77. 认知偏差与市场定价：投资者亏损的深层归因

78. 每天学一个金融小知识：损失厌恶，用生活例子解释它！

79. 伯克希尔股东大会经典问答：你知道巴菲特说的内在价值是什么吗？

80. 损失厌恶：投资决策背后的情绪陷阱与理性突围

81. 损失厌恶：股票跌了5%坐立难安，涨了5%却毫无波澜？

82. 小蚂蚁：说说安全边际

83. 散户乙的认知偏差识别和投资决策方法

84. A股去散户化真相：10年数据揭示个人投资者生存法则！揭秘解读！

85. 损失厌恶🤔 为什么套牢了反而舍不得割？

86. 巴菲特教你计算内在价值

87. 投资中的损失厌恶与处置效应：拿不住盈利、死扛亏损的根源

88. 什么是“损失厌恶”？

89. 价值投资的四个核心理念

90. 6️⃣ 💥损失厌恶：为什么我们更怕输而不是渴望赢 - 哔哩哔哩

91. 【南宫读书会】《投资最重要的事》群体的心理因素如何影响市场

92. 你觉得自己比大多数人聪明吗？如果是，那你已经输了。行为金融学有个经典发现：80%的司机认为自己的驾驶技术高于平均水平。但统计上，只有50%的人能高于平均。这就是过度自信偏差——我们系统性高估自己的能力。在投资中，这种错觉更致命。你以为自己在独立思考，其实只是在确认偏见；你以为频繁交易能抓住机会，其实只是在给券商打工。研究表明，交易越频繁的账户，年化收益越低。巴菲特说过："投资者最大的敌人很可能是他自己。"真正厉害的人，不是预测得更准，是知道自己会犯错。他们建立决策清单，记录每次预测结果，定期复盘打脸时刻。承认无知，才是智慧的开始。#过度自信 #行为金融学 #投资心理学 #认知偏差 #基金投资

93. 树影投思 | 在市场喧嚣中寻找自我：投资者如何与内心的恐惧和贪婪共处？

94. 巴菲特价值投资核心理念及原则全面总结（中英文投资金句）

95. 重读巴菲特《格雷厄姆-多德部落的超级投资者》

96. 巴菲特投资核心思想——安全边际

97. 认知的囚笼：投资中的认知与行为偏差全景拆解

98. 智慧与坚守：中国式价值投资的实践与反思

99. 价值投资VS趋势投资：80%的人都搞反了，难怪一直赚不到钱！

100. 散户需要克服的三种认知偏差

101. 投资思考：价值投资核心理念之一：买股票就是买企业

102. 《金融心理学》看股市心理博弈：为何散户总成“被收割的韭菜”？

103. 1分钟理解投资核心概念：安全边际❕

104. 32-1 认知偏差：过度自信、损失厌恶

105. 《股市心理学》第五课：过度自信与控制幻觉

106. 投资思考：价值投资核心理念之二：市场先生原则

107. 投资心理

108. 价值投资的核心要义与人生实践

109. 巴菲特的老师——价值投资之父格雷厄姆

110. 为什么你总是投资亏钱？因为你太把自己当回事了——从"会计划的猴子"看投资中的人性陷阱

111. 刘纪鹏直指A股“富股东+强量化”弊病，致164万亿储蓄入市遇阻 81%散户人均亏2.1万

112. 巴菲特和芒格在股东大会上对“内在价值”和“筛选标准”的经典解读！

113. 市场观察者手记：如何利用公众的普遍认知偏差寻找机会？

114. 今日心理学知识：过度自信效应——为何“高估自己”是失败的序曲？

115. 散户死守亏损，主力反向抛售，券商板块走势颠覆认知

116. 乔治·阿克洛夫——信息不对称，藏着市场里最大的坑

117. 别把“价值投资”挂在嘴边了，你可能根本不懂什么叫“安全边际”

118. 【写在黄金高位时13】在中国价值投资适用吗？Value investing的门槛其实不低（多图预警）

119. 投资中的过度自信偏差：最隐蔽、最致命的认知陷阱

120. 湖南金证是否能退费？散户常见的股市认知误区解析 - 哔哩哔哩

121. 巴菲特看市场：2个准则，估算企业内在价值，守住投资安全边际

122. 格雷厄姆：价值投资的“开山鼻祖”，巴菲特的“精神导师”

123. 股市反向规律（源自大众认知偏差理论）

124. 投资心理学之损失厌恶

125. 过度自信与后视偏差：为何你总觉得自己能“择时”？ - 哔哩哔哩

126. 为什么你读了那么多价值投资的书，还是亏钱？因为你从未真正入场

127. 格雷厄姆价值投资课：散户从亏到赚的12个实操逻辑（副标题：用百年经典理论，避开A股90%的坑）

128. 价值投资的核心理念

129. 从价值投资到定投，我花了一年半找到的普通人最优解

130. 投资中的论辩：为什么要长期持有？

131. 有效市场理论对我们投资的指导意义

132. 巴菲特给小投资者的建议（4）-巴菲特从格雷厄姆处学到来什么？

133. 别让情绪“带偏”你的投资 —— 损失厌恶

134. 什么是损失厌恶？

135. 顶级投资思维：放弃高抛低吸，长期持股才是王道

136. 什么是价值投资的核心原则？

137. 32-2 市场异常现象解析

138. 散户投资误区及解决方法

139. 如何像巴菲特、芒格那样，用“内在价值”捕捉投资良机？

140. 安全边际，不是让我们赚更多的钱，而是让我们“避免亏损，在股市中活下去，并长期赚钱”。

141. 心理学模型八：损失厌恶——为什么失去的痛苦大于得到的快乐

142. 投资心理学之过度自信

143. 金融市场交易心理如何影响与预测价格走势

144. 如何估算企业的内在价值

145. 投资思考：价值投资核心理念之四：能力圈原则

146. 价值投资中的安全边际理论与实践

147. 第 2 章跟巴菲特学投资：遇见格雷厄姆，奠定价值投资根基

148. 决策心理学：过度自信

149. 价值投资思维导图

150. 价值投资的核心：企业内在价值的估算（1）

151. 安全边际是投资成功的基石

152. 市场投机心理

153. 因子投资：方法与实践（07）— A 股市场价值因子实证：低估值真的能长期赚钱吗？

154. 格雷厄姆和巴菲特的投资哲学下的财务架构

155. 定投基金到底属不属于价值投资？一文厘清两者核心关系

156. 这么做资产配置，才能把“长期持有”从口号变为现实

157. 价值投资365问：（16）价值投资是否适用于所有市场环境？

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