两份深度研报揭示了小鹏汽车的核心投资逻辑：其价值已不局限于传统汽车制造，而在于向AI科技公司的战略转型。面对行业未来可能被自动驾驶颠覆的趋势，小鹏的AI与机器人布局被视为其赢得市场的关键筹码。
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大摩预测2026年车市整体下跌，但看好小鹏的AI转型潜力。
小鹏因AI与机器人战略，被大摩认为具备不对称竞争优势。
小鹏与北大合作的自动驾驶论文，解决了VLA模型的核心技术矛盾。
行业分析认为，未来几年不具备L4能力的汽车公司将被市场淘汰。
小鹏的最终价值，取决于其“物理AI”模型的成熟度与商业化进程。
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两份不同视角的研报，却指向了同一个结论：小鹏汽车的未来在于AI。这不仅是技术路线的选择，更是在行业变革浪潮中重塑价值逻辑的关键一步。
大摩的判断：AI是核心壁垒
摩根士丹利在其研报中预测，2026年第一季度汽车销量或将下跌30%至35%，中国乘用车市场全年可能同比下降5%。在这一背景下，报告强调传统车企与新势力必须开启“第二次转型”，从车辆制造跨越至人工智能、自动驾驶及机器人等非汽车生态系统。
在这一转型浪潮中，大摩最看好具备AI转型潜力的新势力及稳健复苏的传统龙头。小鹏汽车因其前瞻性的AI与机器人战略，被视为拥有“不对称竞争优势”。基于此，大摩给予小鹏汽车131港元的目标价，较当前价格存在72%的上涨空间。
技术突破：FastDrive模型的价值
东吴证券黄细里团队的关注点则聚焦于小鹏的具体技术成果。其研报指出，小鹏汽车联合北京大学发布的FastDrive VLA模型论文，已被国际AI顶会AAAI 2026接收。这项成果解决了自动驾驶领域中视觉-语言-动作模型计算量大与精准决策难以兼顾的核心矛盾。
该研究不仅在技术层面具有突破性，更重要的是，它展现了小鹏在自动驾驶商业逻辑上的清晰路径。这表明小鹏的AI战略并非空中楼阁，而是有坚实的技术研发作为支撑，增强了市场对其长期发展的信心。
行业终局：自动驾驶的颠覆性
综合两份研报的观点，汽车行业的终极形态必将被L4/L5级自动驾驶或Robotaxi所颠覆。分析师判断，到2026年至2027年，当大量L4级无人驾驶车辆涌入市场，不具备相关能力的传统汽车制造商将面临巨大的生存压力，其产品可能难以销售。
消费者届时将更倾向于选择拥有L4级辅助驾驶的私家车或直接使用Robotaxi服务。小鹏跟随特斯拉的发展路径，积极布局自动驾驶技术，正是为了在这场行业变革中抢占先机，避免被淘汰。
未来关键：转型成败的衡量
因此，评估小鹏汽车的核心视角需要转变，不应再将其简单归类为传统汽车制造商，而应视为一家AI或科技公司。其当下的股价波动已更多地反映市场对其AI技术的预期，而非短期的销量数据。
决定其转型能否成功的唯一关注点，在于其自动驾驶模型或称之为“物理AI”模型的技能迭代速度和落地能力。这才是衡量其能否在未来的科技竞争中立足，并最终重塑自身价值的根本所在。
小鹏汽车正处在一个关键的转型十字路口，其从汽车公司向AI科技公司的战略跃迁，构成了其最核心的投资故事。这场豪赌能否最终兑现价值，取决于其自动驾驶技术的商业化进程，这将是其能否在激烈竞争中脱颖而出的终极考验。
