我国第二大民企“倒了”，欠下7500亿巨债后，公司“卖身”改名

海航集团的兴衰是一堂深刻的商业课。它从1000万起步，凭借精准策略崛起为中国第四大航司，却因失控的全球并购，最终陷入7500亿债务泥潭，走向破产重整。这一过程揭示了企业在追求规模时，风险控制的极端重要性。

智能速览

• 海航靠1000万起步，专注支线航空，稳步发展成第四大航司。

• 2016年后开启疯狂并购，资产规模膨胀至上万亿，但负债率急剧攀升。

• 疫情成为压垮骆驼的最后一根稻草，海航资金链断裂，暴露7500亿巨额债务。

• 海航集团破产重整，方大集团接手航空主业，原公司解体。

• 创始人陈峰因管理失误获刑，企业盲目扩张的教训深刻。

精华内容

从行业标杆到亚洲最大破产案，海航的经历揭示了企业规模与风险控制之间的脆弱平衡，其发展路径的转折点尤其值得深思。

早期崛起之路

海航集团的起点并不高。1993年，仅依靠海南省提供的1000万元资金和一张航空许可，创始人陈峰和王健开启了创业之路。面对航空业的高门槛，他们通过十次前往华尔街的奔波，于1995年成功引入2500万美元外资，使海航成为国内首家中外合资航空公司。

初期，海航采取了差异化竞争策略，专注于支线航空，避开了与大型航空公司在干线市场的激烈竞争。这一策略使其抓住了政策开放的红利，逐步还清启动资金并扩大规模。到2008年，海航资产已达700亿元，拥有超过100架飞机和3万余名员工，连续六年跻身中国企业500强。

失控的并购扩张

自2016年起，海航的发展轨迹发生了根本性转变，开启了一场近乎疯狂的全球并购潮。公司的业务版图不再局限于航空，而是大举进军酒店、地产、金融等多个领域，并频繁进行海外股权收购，例如投资巴西航空工业公司。

短短数年间，海航的总资产从数千亿元迅速窜升至超过1万亿元，一度成为中国第二大民营企业。然而，这种爆发式增长完全依赖于高杠杆的债务驱动，即使利息成本高昂也照借不误，导致企业负债率直线上升，为日后的危机埋下了巨大隐患。

债务危机爆发

2017年，国家开始对非理性海外投资进行宏观调控，海航的融资渠道因此受到限制，银行也开始收紧贷款。紧接着，联合创始人王健于2018年在法国意外坠崖去世，加剧了公司内部的混乱局面。尽管陈峰试图回归主持大局，但积重难返的债务问题已无法掩盖。

2020年，新冠疫情的全球爆发成为压垮海航的最后一根稻草。航空业几近停摆，海航航班大面积削减，收入锐减，本就紧绷的资金链彻底断裂。审计结果显示，海航的总负债高达7500亿元，涉及银行贷款、供应商欠款及员工工资等，债权关系错综复杂。

破产重整与新生

2021年1月，海航集团正式申请破产重整，海南省高级人民法院于2月受理此案，该案由此成为亚洲历史上规模最大的破产重整案，涉及多达321家公司。同年10月，重整方案获批，辽宁方大集团以410亿元的价格接手了海航的航空主业。

重组后，海航集团宣告解体，其原有资产被拆分处理：航空主业由方大集团控股，并更名为“海南航空控股股份有限公司”，剥离非核心业务后重新聚焦航空运输；机场板块则由海南国资接管，更名为“海南机场”。创始人陈峰也因在经营管理中的失误，于2023年被判处有期徒刑12年。新海航在方大集团主导下，正逐步恢复稳定运营。

海航从万亿商业帝国到破产重整的历程，是关于企业野心与风险管理失衡的经典案例。它警示着，脱离了稳健经营的规模扩张无异于沙上建塔。未来，企业如何平衡增长欲望与风险控制，将是持续发展的核心命题。