8月21日晚间，科沃斯（603486）披露2026年半年报。微博营业总收入103.41亿元，同比增长19.18%，上半年营收首次突破百亿；归母净利润12.48亿元，同比增长27.4%。界面新闻中国家电网单看这两个数，这是科沃斯史上最好的一个上半年。
但在8月24日，也就是财报披露后的第一个交易日，科沃斯股价跌停。微博强财报和跌停并不天然矛盾，但这份财报里确实有几个不看仔细就容易忽略的数字，今天拆给大家看。
一、103亿营收，增长从哪来
先说结论：这半年的增长，主要靠“海外+新品类”拉动，不是靠国内的扫地机器人。分品牌看，科沃斯品牌服务机器人贡献60.94亿元，同比增长26.82%；添可品牌智能生活电器40.51亿元，同比增长10.66%，两大自有品牌合计占总收入的98.11%。知乎专栏也就是说，几乎全部收入都来自这两个牌子。
真正值得注意的是海外：上半年海外业务收入占比达到49.0%，同比提升8.2个百分点；二季度海外占比达到51.0%，首次超过国内——这是科沃斯成立近三十年来，海外业务首次在半年度维度上超过国内。知乎专栏量上也能印证：科沃斯品牌服务机器人全球出货量同比增长44.1%，添可品牌出货量同比增长13.9%。知乎专栏无论是收入占比还是出货量，增长的方向都指向同一个地方。
另一个容易被忽略的亮点是新品类：擦窗、割草、泳池机器人等新品类的海外营收同比增长75.1%，GOAT系列割草机器人在欧洲、美国、澳洲市场持续热销，泳池机器人ULTRAMARINE也已在欧洲上市。知乎专栏国内的基本盘则是：虽然行业承压，科沃斯品牌扫地机器人国内线上零售额份额仍保持行业第一，同比提升4.3个百分点。知乎专栏背景是，国内扫地机器人市场上半年量额双双走弱，洗地机赛道也已经进入存量比拼。知乎专栏也就是说，国内基本盘靠让利守份额，增量红利则明显转向了海外。
添可这边，欧睿国际数据显示其已连续四年拿下全球干湿两用洗地机销量第一。知乎专栏出海也在提速，上半年添可海外营收同比增长40.6%，增速明显高于其国内业务。知乎专栏
二、净利+27.4%和扣非-6.37%，为什么同时存在
这是整份财报里最容易被略过、也最值得拆的部分。扣除非经常性损益后的净利润是8.05亿元，同比下降6.37%；经营活动现金流净额只有2.06亿元，同比也有所下滑。知乎专栏也就是说，卖机器人这个主业本身的赚钱能力，其实是在小幅收缩的。
那+27.4%的净利增长靠什么？主要是投资收益。报告期内科沃斯参股的仙工智能在港股上市、睿尔曼智能完成董事会改组，两项合计贡献约4.06亿元投资收益。知乎专栏剔除掉这部分，主业利润与去年同期基本持平甚至略降。
主业利润被什么拖累了？三件事：存储芯片涨价带来的成本上行、海外扩张加大的品牌投入，以及汇兑损失。知乎专栏科沃斯的应对是提前备货核心零部件，这同时也解释了为什么利润没有变成现金——备货占用了资金。
亮点也有：上半年综合毛利率维持在48.51%的高位，销售费用率相比2025年全年下降2.36个百分点，海外业务毛利率接近48%。知乎专栏这说明出海走的是品牌溢价路线，不是低价换量；问题不在产品卖不动，而在成本、费用和收入在时间上的错配。
三、跌停这笔账，该算在谁头上
先替科沃斯分担一点责任：周一这跌，不是科沃斯一个人的事。同一天，“人形机器人第一股”宇树科技股价跌超10%，较首日开盘价1100元累计回撤超44%，总市值跌破2500亿元，三个交易日市值蒸发近千亿。微博这个曾经的机器人板块“流量担当”，自己也在深度回调。
机器人板块整体承压，早盘中证机器人指数一度跌近3%，埃斯顿、奥比中光等热门标的跌幅靠前。微博大盘同样偏弱，上证指数跌0.59%收在3882点，创业板指跌3.21%。微博整体看，这是科技板块情绪退潮下的一次集中释放。
多家机构的业内人士把本轮调整定性为拥挤交易的出清。微博但财报也不能说毫无责任：净利+27.4%是市场喜欢的兑现理由，而扣非下滑、现金流偏薄、存储芯片成本的不确定性，也正好递给了看空者弹药。市场等于用一天跌停，给这份报表的含金量打了个折。
券商端明显偏多。过去半年共24家券商发布研报覆盖科沃斯，机构普遍预测其2026年全年净利润约21.06亿元，同比增长接近20%。知乎专栏另据同花顺数据统计，截至8月24日，18家机构给出买入评级、6家增持，目标价区间74元至112元，平均85.20元。
四、接下来值得盯的三个信号
信号一：三季度海外收入占比能不能站稳50%。上半年49%的占比主要靠二季度的51%拉起来，海外是否真正成为结构性支柱，要等下一份季报验证。
信号二：存储芯片价格走势与备货成本的消化。提前备货本质是用现金流赌毛利率，四季度成本端是否缓解，很大程度上决定扣非利润能不能修复。
信号三：国内价格战的烈度。上半年国内扫地机市场量额双降，份额提升部分是用让利换来的——上个月科沃斯T90Pro上下水版还要4000多，现在已经降到2600多元。小红书T80S水箱版的到手价也进入了2000元档。小红书国内的让利，能否被毛利更高的海外市场对冲掉，是这家公司未来几年的核心命题。
五、对准备买机器的人，多说一句
这份财报还顺带回答了一个消费端最近高频出现的问题：科沃斯的产品为什么越来越便宜。答案就写在报表里——国内扫地机市场量额双降，头部品牌也要靠让利换份额，而公司的增量资源正在向毛利更高的海外市场和新品类倾斜。对纯买家来说，国内的价格战短期内大概率还会继续，不急的人可以再等等；急着用的，盯紧大促和以旧换新补贴窗口即可。
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