挪客冲刺新三板，牧高笛首亏3400万：宁波"双塔"分岔了，装备买单的玩法也该变了

8月底，宁波户外圈接连出了两件值得琢磨的事。

8月7日，浙江挪客运动用品股份有限公司披露公开转让说明书，正式冲刺新三板挂牌，证券代码875027；8月21日又公告从宁波股权交易中心终止挂牌，挂牌准备工作一步步推进。同壁财经东方财富而另一家被拿来跟它对照了十几年的宁波老牌——牧高笛，今年早些时候交出了上市以来的最差成绩单：2017年上市以来首次年度亏损，营业收入10.12亿元，同比下滑22.4%，归母净利润亏了3418.84万元。钛媒体

同城出身，同样靠帐篷起家，两家公司2025年的营收几乎一样大（11.21亿对10.12亿），一个正在往资本市场冲，一个却陷在最冷的冬天里。连宁波本地的商业账号这个月都发了篇专题叫《双塔奇兵》。微博对咱们普通装备党来说，这不只是谈资——两家公司的分岔，会直接影响今年国庆、双11你看到的价格和货品。

先看两张成绩单

一句话：营收几乎打平，利润一个在双位数增长，一个亏出底线。

为什么分岔：不是运气，是结构

牧高笛的问题是没有第二条曲线接住自己。2025年它的收入里，帐篷及装备占88.37%，服装鞋子只有8.44%。2022年露营火的时候这叫聚焦，露营退潮之后这就叫风险集中。年报里牧高笛自己把"新品迭代节奏"列为亏损的重要原因——老产品审美疲劳，新品带不动购买冲动；高端化又把成本推高，市场却变得更认价格。它的代工业务原本是安全垫，2024年还有5.29亿元收入，但2025年这块安全垫也填不上品牌端下滑的缺口。钛媒体

挪客的故事也不是"一路顺风"的反例。露营最热的2022年它排天猫618户外品类第5名，到2024年滑到第18名；有经销商对界面新闻说，代理挪客的销售额从2022年的200多万元萎缩到2024年的十几万元，公司2025年起还开始砍掉小经销商。界面新闻但挪客做对了两步：一是品类切换，从"精致露营"往"轻户外"走——氦系列背包在小红书被旅行党捧红，登山杖、睡袋、充气床垫轮番有货，8月连服饰企业号都开出来了；二是出海，境外收入占比已到30.89%，独立站能配送全球68个国家。同壁财经

换句话说，不是露营救了谁、毁了谁，是两家公司在露营退潮后，各自接住了不同的那部分市场。

这对买装备的我们意味着什么？很直接。

牧高笛阵营：经典款的好价窗口在打开。首次年亏加上2026年一季度继续下滑，去库存和现金流的压力是实打实的，放价清库存的概率在上升。冷山、零动、假日山居这些经典线是牧高笛的看家本领，多年代工积累的品控底子也在，盯上这些经典款的话，今年双11值得认真蹲。两个提醒：清仓特价款要看清面料等级和保修条款；新品迭代慢，就别等"明年新款"了，等出来的多半不是惊喜。

挪客阵营：新品节奏会加快，但买新款要稳一手。说明书里写得很明白，挂牌后融资主要投向新品迭代和海外渠道，信号已经出现了：8月中旬在小红书开"寻找100位新品体验官"招募，评论区挤了600多人；月底面向雪线高原的雪鸟系列羽绒睡袋开箱，楠巴拉越野背包上市，21日服饰官方号也上线了，节奏明显在提。但要防一个老毛病：挪客的渠道控价历史上不算严格，界面新闻就提到闲鱼、拼多多上长期有低于官方渠道的货在卖，所以买新款别急着首发下单，多平台比价再说。界面新闻

另外社区里的真实争议值得听：挪客屋脊13旗舰版很火，但它的围挡"客厅"空间被有用户质疑是伪命题，评论区吵了130多层；Ango和牧高笛零动155的对比帖，两拨车主吵了150多条评论。小红书小红书选帐篷这事，按自己的场景和人数选，别按品牌阵营选。

最后给三个值得持续盯的信号。

1. 挪客正式挂牌的进展和挂牌后第一份年报——渠道拆分、毛利率会公开，到时候能看清它到底赚的是什么钱；

2. 今年双11两家的价格动作——如果牧高笛大放价、挪客挺价，"谁便宜买谁"的天平会明显偏向牧高笛；

3. 挪客的服饰和越野跑新品线能不能立住——这是它第二曲线成没成立的答卷。

户外市场没凉，只是游戏规则换了。宁波这对双塔，一个在试资本市场的水深，一个在用现金流换时间。咱们看戏归看戏，不用急着站队——谁有好价，就买谁。