港股餐饮 IPO 破局，袁记食品率先拿到入场资格

2026年前8个月，港股新上市公司103家，餐饮企业挂零。据券商中国报道，9月历来是IPO申报的窗口期，今年却格外冷清：沪深两市均无受理项目，只有北交所开张。不是没人试——今年1月，老乡鸡、极物思维、比格披萨、钱大妈、袁记食品挤在半个月里先后递表，再加上去年6月就已入场的巴奴国际，六家连锁餐饮品牌在港交所门口排起长队，当时市场的判断很一致：新一轮餐饮上市潮要来了。

八个月后，队伍散了

7月，老乡鸡、极物思维、比格披萨的招股书相继到期失效，三家都没有再递；钱大妈8月21日第二次交表，巴奴国际累计第三次递表、仍在继续申请。

六家里只有一家几乎走完了全程：袁记食品1月12日首次递表，7月17日拿到中国证监会境外发行上市备案通知书，7月30日二次递表，随后通过港交所上市聆讯，联席保荐人为华泰国际与广发证券。

门槛确实变了

往前翻两年是另一番景象。2024年小菜园上市，2025年上半年，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨、绿茶在四个月里扎堆登陆港交所，年底遇见小面戴上"中式面馆第一股"的帽子。这股热度在2026年断了。

转折发生在2025年12月。港交所与香港证监会罕见地联合向全体保荐机构发函，点名批评上市文件质量下滑、尽职调查不到位；今年6月，港交所高管公开点出招股书里的四类通病——文字浮夸、商业模式介绍不清、美化行业排名、收入确认方式模糊。

问询随之加码：餐饮项目的常规问询轮次从一轮拉到两到三轮，单店模型真实性、翻台率、闭店原因溯源、加盟商关联关系、供应链合规全部纳入穿透核查。境内备案关同样在收紧，某些企业被反复追问股权架构、上市前大额分红、用工模式、社保缴纳、业务数据真实性。今年8月，港交所把合资格新上市申请的有效期从6个月延长到12个月。

规模、增速、故事，过去是敲门的砖；现在先要看你有没有把家底盘干净。

袁记交出的答卷

7月30日更新的招股书给出了答案：2025年门店GMV 66.62亿元，营收27.95亿元，经调整净利润2.62亿元；2026年前五个月，营收13.05亿元，经调整净利润1.85亿元，同比增长164%。截至2026年5月31日，全球门店4773家，覆盖国内33个省级行政区、250余座城市。按门店数量计，它是中国最大的中式快餐企业，被称作"现制饺子云吞第一股"。

通过聆讯只是拿到入场券，真正的定价发生在二级市场。港股对餐饮并非一味看空，钱只是集中给了少数几类公司：自有供应链、单店模型跑得通、现金流转得起来。若顺利挂牌，袁记将是港交所第一个饺子云吞IPO，也是2026年港股消费板块第一个、也是唯一一个餐饮上市案例。

拿到的是一张入场券，不是一个句号。但在这一轮里，它已经站到了门内。