10月19日晚，科大讯飞交出2026年三季报。第二天，不少标题写着同一句话：扭亏为盈。
往下翻一行，数字是另一个方向。
前三季度，营收181.87亿元，同比增长7.05%；归母净利润2188.72万元，同比增长132.83%。 扣除非经常性损益，亏损7.63亿元，同比扩大125.79%。 一正一负，差出7.85亿元。第一财经36氪
单看第三季度，归母净利润2.26亿元，扣非仍亏1.26亿元。
钱从哪来？政府补助4.71亿元；投资收益2.08亿元，其中联营企业从亏391万元变成赚1.27亿元；公允价值变动收益2.58亿元，来自国仪量子、优地机器人上市后的股权增值。 三项加起来，账面托过零线。36氪
经营面也有改善。前三季度经营现金流2.64亿元，同比增长115.28%；第三季度销售回款77.94亿元，比去年同期多7亿元。
但回款不等于利润。截至2025年末，应收账款账面价值162.96亿元，约等于当年营收的六成，已计提坏账准备43.42亿元。36氪
真正吃掉利润的是研发。前三季度研发费用38.50亿元，同比增长20.77%，营收只涨7.05%。第三季度单季研发投入超过17亿元，占营收四分之一以上。 公司说，这是坚持自主可控的战略投入。36氪
另一面，三季度的国内大模型公开招标里，4481个项目、约152.57亿元披露金额，科大讯飞中标的数量和金额都排第一。36氪
硬件还在贡献收入。学习机、办公本、翻译机、录音笔在各自细分市场领先，但 K12 在收缩，办公和翻译是低频生意。2026 年上半年，学习机销量出现了下降。36氪
10月22日，1024开发者节，星火X2.6发布。293B-A30B的MoE架构，全国产算力训练，支持百万Token上下文。 叙事重心也变了：从模型参数，转向“让模型走进物理世界”。微博
汽车是最先能算清账的地方。2026年上半年，智能汽车业务新增前装智能化产品出货超过450万套。36氪
机器人和眼镜是下一站。机器人超脑平台服务超过500家厂商；AI眼镜用唇动识别辅助降噪，在嘈杂环境里先找准谁在说话。36氪
问题也跟着来了：客户会为哪些能力付费？这些收入能不能覆盖模型、算力和适配成本？
另一头，开放平台正在变成新的收入来源。2026年上半年，开放平台收入37.05亿元，首次超过教育板块；大模型API及MaaS收入同比增长约70%。36氪
卖服务的也不只是API。讯飞听见的用户已经破亿，会议转写和纪要走订阅。36氪
但开放平台的毛利率只有20.21%。 卖调用能做大流水，未必能做大利润。11月13日，星火语音基座大模型SparkAudio 1.0上线API服务，这条路还在往前铺。36氪第一财经
所以，这份财报该怎么看？
“归母转正”是会计口径的转正：补助、投资收益、股权增值都算数。“生意赚钱”要看扣非，看主营能不能自己覆盖研发和交付。
前者这个季度已经做到，后者还没有。
下次再看到“科大讯飞盈利了”，先别急着下结论。翻到扣非那一行，再看经营现金流和应收账款。
三个数字放在一起，才知道转正是补来的，还是挣来的。
