今年年初还定闹钟抢Labubu、下午就亏掉200块的那批人，大概没想到会看到这样一幕：一款159元发售的Labubu普通款，二手成交价跌到了68元。知乎
一纸公告，把"神话"按在地上
10月27日，泡泡玛特发布2026年第三季度未经审核运营数据：整体收益同比下降45%—50%，这是公司上市以来最陡峭的一次单季下滑。今日头条知乎
公告次日，公司股价低开6.06%，盘中触及123.8港元的52周新低，年内累计跌幅已超25%。今日头条
拆开看更扎心：四大区域无一幸免，美洲市场暴跌70%—75%，连大本营中国市场也同比收缩了25%—30%。知乎知乎
最有意思的是国内渠道的分化：线上收入跌45%—50%，线下只跌5%—10%。原因不难理解：过去线下放货就被黄牛秒空，流水大头被搬到了线上；今年职业黄牛离场，线下挤掉泡沫后露出真实零售水平，线上被投机订单放大的流水则当场垮塌。有玩家向媒体吐槽门店现状：“现在门店像个博物馆，货架上的展示样品整整齐齐，但无货可买。”知乎
玩家的账本：保值神话是怎么破的
10月15日，Labubu"一喵变猫"系列开售，129元一只，一小时后二手平台就出现119元的挂单——只便宜10块。小红书
“复古理发店"系列里的普通款"燕麦温差”，开售半小时二手成交价就跌到100元，两周后跌到68元的谷底，之后一直躺在这个价位。知乎
曾经5倍溢价的隐藏款"迷雾噪音"，如今309元左右，溢价空间已被压到不足一倍。
小红书的总结很扎心：“真稀缺才配得上溢价，假稀缺配上的是倒计时。”。这条上千赞的帖子底下，吵成了两派：一派说"二级市场崩了说明卖的多"，甚至猜测官方在"反向收割黄牛"；另一派清醒得多——“买涨不买跌，破发了，买的人只会更少”。小红书
公司的牌：回购、不降价、挪库存
股价单边下行时，泡泡玛特年内已回购1323万股、累计耗资20.08亿港元，回购股份全部拟注销。但节奏很被动：自4月初至10月底，公司近7个月未动用回购手段，直到股价击穿131港元关口，才在10月29日单日回购128万股、耗资1.65亿港元。有分析指出，这更像"跌深后的被动接盘"，并不具备确立趋势反转的意义。今日头条
比回购更值得玩家关心的是：库存周转天数从过去的123天骤然拉长到201天，几乎翻倍。知乎
至于清库存，指望官方大促的"等等党"短期内多半等不来白菜价：COO司德在电话会上明确表态"暂时不会通过大规模打折的方式去库存，以免伤害品牌长期价值"，眼下更常用的是跨区域调拨。反倒是二手市场的破发捡漏，已经是明牌。知乎
腰斩之后，什么才是真问题
过去一年，泡泡玛特做了大量实验：新IP高频上新，冰箱贴、手机支架这类生活周边全往上堆。甜品品牌POPBAKERY北京首店在10月31日开业。知乎知乎
10月29日，新IP RiboDiary"森林欢聚日"发售后很快显示售罄，但平台上的玩家情绪平静得反常：“预热的热度就一般……不用急，等补货就可以了”。知乎
当盲盒不再是"理财产品"，它就必须像所有玩具一样，纯粹靠设计和IP让人掏钱。 门店数据下滑里掺着宏观消费的情绪价值退潮，但真正的考验只有一个：下一个Labubu什么时候来。在那之前，"情怀收藏"会留下来，"买到就赚到"的预期，请玩家先放下。
