今天中国广核（003816）涨了1.04%，收在3.88元。东方财富股吧里照旧热闹：有人吐槽，“大盘涨，这货绝对跌，大盘跌，这货绝对大概率微跌或横盘”。东财股吧也有人感叹，“剩下日子不是阴跌就是磨”。东财股吧中报按惯例这周就要披露，不少人盯着那份成绩单。
但回看这家公司过去一年的业绩，真正的结不在发了多少电。2025年，中国广核发电量2326.48亿千瓦时，同比还多了2.36%——电发多了，营收反而降4.11%，归母净利润降9.9%。原因一句话：综合上网电价（不含税）跌到0.337元/千瓦时，一年跌掉8.6%，每度电少赚3.2分钱，乘上2300多亿度电，就是70多亿元的收入凭空蒸发。知乎今年一季度更难看：营收163.19亿元，同比下滑18.52%。
电价为什么跌？因为市场化交易电量占比在升——2025年已经占到总上网电量的56.2%，比上一年又高了5.3个百分点。知乎而核电没有类似煤电的容量电价兜底，面对火电的成本优势和新能源的低价竞争，只能被动跟着市场电价走。东方财富
所以，想判断中国广核能不能稳住，别只盯中报里的机组和电量，要看电价。而2026年，决定它电价命运的价格，已经冒出来三个。
第一个电价：0.4153元，给新机组托底
7月20日，中国广核发公告，敲定了惠州（太平岭）和苍南两个基地共4台华龙一号机组的核定基准上网电价：电量未参与市场化交易阶段，含税标杆价固定为0.4153元/千瓦时；机组转入市场后，再通过中长期合约、现货竞价等方式形成电价。知乎这个数字的分量要对比着看：公司2025年综合电价不含税才0.337元。也就是说，今明两年投产的新机组，不是"低价走量"，而是明显贵于存量机组的资产。而且广东、浙江对这批新机组采用的是政府授权差价合约模式：大部分电量按基准价托底，小部分参与市场竞争，等于给新机组对抗现货低价装了减震器。
时间线已经在兑现：太平岭（惠州）1号机组4月19日商运，苍南1号机组4月29日商运。知乎太平岭2号机组8月3日正式投产，粤港澳大湾区首个华龙一号项目一期就此全面建成。东方财富这台机组年发电量预计超90亿千瓦时，苍南2号预计2027年商运。按东吴证券的测算，2026到2031年，公司每年投产机组分别为3台、2台、1台、1台、5台、1台。知乎这些机组带来的不只是"量"，还有更高的价格底盘。
第二个电价：0.3798元，给存量机组托底
已经在市场里搏杀的存量机组怎么办？辽宁给出了第一个样板。
2026年3月，辽宁省发改委发文建立核电可持续发展价格结算机制：红沿河1至6号机组全电量进市场交易，但在市场外建立差价结算机制——市场均价低于（或高于）机制电价的部分，由电网差价结算，费用向全体工商业用户分摊。知乎机制电价执行原核准价，6台机组平均0.3798元/千瓦时，约七成上网电量纳入机制。东方财富
对比一下现实：2026年辽宁年度长协电价只有0.3元/千瓦时上下。没有机制，红沿河只能按0.3元附近卖；有了机制，价格被拉回0.3798元。对中国广核报表的影响，中国银河证券测算，仅辽宁这一个政策，就能增厚公司2026年归母净利润约7亿元；财联社也援引机构预计，落地后较年初预期增厚约7亿元。知乎东方财富注意，这是不靠新机组、纯政策带来的利润弹性。
广西跟进了另一种形式：2026年1月起对核电执行差价合约机制，2月、3月广西电网代购电价中已分别出现0.033元/千瓦时、0.063元/千瓦时的核电差价合约费用。东方财富知乎中国广核的防城港基地就在广西。
顶层方向也定了调。今年2月，国务院办公厅《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》提出分品种有节奏推进气电、水电、核电等电源进入电力市场，“探索建立体现核电低碳价值的制度”。东方财富8月6日国家能源局官网首次发布的《中国核电发展报告（2026）》重申了这一方向。就在今天，中国人民大学国际能源战略研究中心主任许勤华对上证报说得更直白：核电运营商的盈利模式，有望从主要依赖发电量，转向发电收入、低碳价值收益和综合利用收入共同支撑。东方财富
第三个电价：广东还没定的那个
看懂前两个，就知道第三个是什么——广东对存量机组的机制安排。
为什么盯广东？看资产分布就知道：公司旗下大亚湾、岭澳、阳江、太平岭等主力在运机组，加上参股的台山核电，大多落在广东，今年上半年广东核电发电量573.1亿千瓦时，全国第一。知乎而广东的市场电价并不友好：公司在8月19日的投资者互动中回复，按广东省2026年电力市场交易方案，年度交易价格下限为372元/兆瓦时，公司2026年年度长协签约价格约372元/兆瓦时——贴着下限签的。东方财富
也就是说，广东的新机组有了0.4153元的基准价和差价合约，但存量机组还没有辽宁式的机制电价。广东是中国广核最大的收入池：如果广东跟进存量机组机制，利润弹性远不是辽宁一个省可比的；反过来，若广东市场电价继续走低，压力也会最先传导到这里。
需要说清楚：目前没有任何公开文件表明广东近期会落地机制电价，这是值得盯的可能性，不是现在就能下注的结论。
中报看什么，往后盯什么
中报大概率本周披露。我的建议是先看价、再看量：
一是平均市场电价的同比变化。2025年上半年公司平均市场电价同比下降约8.23%，今年上半年降幅是否收窄，是电价压力缓解与否最直接的读数。同花顺二是市场化交易电量占比，2025年已升到56.2%，占比越高，业绩随市场波动越大；三是新机组的贡献，太平岭1号4月商运，半年报里能看到完整的一个季度，太平岭2号8月才投产，上半年基本只有调试电量，主力贡献在下半年。
往后跟踪，四个信号值得记下来：广东省电力市场政策文件里有没有面向核电的机制性安排；辽宁、广西机制电价在财报中的实际结算兑现；各省市场电价的走势；以及集团资产注入的节奏——去年93.75亿元收购惠州核电资产，今年4月又公告83.47亿元收购苍南核电和苍南第二核电股权。同花顺知乎后面还有什么，是长期故事。
最后说说适配。如果你是拿它当"类债券"收息：2025年度每股分红0.086元、分红比例44.47%，而且每股分红比2024年的0.095元是降的。知乎按现价3.9元上下算，股息率约2.2%，在高股息阵营里不算高；如果你买的是成长：赌的是2026-2031年年有机组投产、电价机制从两省试点向更多省份铺开，这两件事都不是一个季度能兑现的；如果你还没上车：与其争论核电好不好，不如把上面四个信号加进自选，等信号说话。
风险必须说完：政策落地不及预期、市场电价持续低迷、核安全事件、在建高峰资本开支挤压自由现金流，任何一条都可能让上面的逻辑打折。以上基于公开信息整理，不构成投资建议。
你觉得广东会跟进存量机组的机制电价吗？评论区聊聊。
