A股市场第一高价股的位置近期再度发生轮换。在科技股阶段性回调、白酒板块震荡走强的背景下，贵州茅台股价成功反超联讯仪器，在时隔多个交易日后重新夺回A股“股王”宝座。截至10月12日收盘，贵州茅台上涨1.98%，报1288元/股，总市值重回1.61万亿元上方；而此前占据高价股榜首的联讯仪器则收跌8.13%，报1277元/股。随着近期高价科技股持续走低，当前A股千元股阵营仅剩贵州茅台、联讯仪器和源杰科技三位成员。
今年以来，A股“股王”之争异常激烈。在人工智能与半导体硬件浪潮的推动下，寒武纪、中际旭创、源杰科技、联讯仪器等多只科技成长股曾先后冲高，股价一度超越贵州茅台。然而，高估值科技股在经历阶段性暴涨后，往往容易受到外围贸易政策扰动、高送转除权以及获利盘离场等多重因素的影响出现大幅回调。即便部分科技龙头在三季度亮出了亮眼的业绩预告，短线资金依然选择逢高兑现，这使得走势相对平稳的贵州茅台依靠近期的震荡上行，再次顺理成章地重返榜首。
值得注意的是，贵州茅台重夺“股王”并不意味着白酒行业迎来了强劲复苏。从行业基本面来看，今年中秋、国庆双节期间的白酒消费并未出现明显的旺季爆发，整体动销同比有所下滑，商务宴请与次高端消费依然承压，渠道回款节奏也偏向谨慎。白酒板块此番逆势走强，更多源于市场对渠道库存去化、企业主动弱化压货等风险释放过程的认可。相比之下，前期涨幅巨大、估值处于高位的科技板块则面临外围供应链风险预期与短期资金调仓的压力，两类资产的走势因而呈现出明显的反方向变化。
这一位置交换的背后，折射出A股市场资金估值标准与风险偏好的深层次变化。在市场情绪高涨时，资金愿意为AI、算力设备等拥有宏大想象空间的高成长科技股支付溢价，但这类资产的估值极易受到行业景气度和预期兑现情况的冲击。而贵州茅台所代表的资产，拥有成熟的商业模式、极高的毛利率、充沛的现金流以及稳定的分红回报。尽管其增速无法与高科技企业相比，但盈利的可预测性极强。当市场风险偏好下降、资金开始担心高估值兑现风险时，资产的“稳定性”和“确定性”便会被重新定价。
贵州茅台重登“股王”宝座，既是存量资金在博弈过程中进行避险调仓的结果，也是市场估值体系向确定性资产回归的体现。这并不意味着科技股行情的彻底终结，也不代表白酒行业将重回过去的高速扩张时代，而是表明市场在经历狂热炒作后，衡量企业价值的标准正在变得更加现实，稳定盈利与现金流的防御价值再次得到了资本市场的重视。
