10月20日，DeepSeek全面开源内部推理框架DeepInfer，并首次晒出线上生产线的运行数据：平均每个请求输入7万7千Token，首字平均只要400毫秒就能出来。 按谷电价算，每张卡每小时收入38美元，一个集群一天服务155万亿Token。 这些数字与彭博社10月22日报道的约1000亿元新一轮融资、筹备科创板上市的消息拼在一起，指向同一个事实：开源模式赚的不是授权费，而是对整个行业成本口径的定义权。新智元华尔街见闻
96%缓存命中率：盈利模型的底层账本
官方线上统计显示，平均96%的输入都能直接命中缓存，根本不用重算。 缓存命中后的输入售价只有未命中的五十分之一。 DeepSeek把Agent流量的缓存保留3天、聊天流量保留7天，存放在容量约100PiB的自研3FS全闪集群里；未命中的Prefill单卡每秒6万Token，命中后高达150万，相差25倍。命中率越高，每Token的实际成本越低——96%这个数，正是低价API和38美元卡时收入能够同时成立的原因。新智元机器之心
收入端有外部交叉验证：《The Information》上月披露DeepSeek年化收入约10亿美元、大致对应每天274万美元，对照每卡每小时38美元，恰好等效3000张卡满负荷运转。 媒体梳理的数据显示，2026年前七个月确认营收约4.75亿元，达到2025年全年的十倍，9月年化营收突破10亿美元。机器之心源媒汇
今年8月，DeepSeek将API价格上调2.3至4.5倍，调价后客户留存平稳，并未出现明显流失。 敢在低价之后继续涨价而用户不跑，说明价格优势早已不是被迫的妥协，而是主动选择的获客武器。源媒汇
三条收入线，一场资本收官
第一条是开源换市场。这次开源的DeepInfer采用Apache 2.0协议，deepseek-recipe采用MIT协议。 但完整线上服务所需的KV Cache管理与跨副本负载均衡并未放出——权重开源解决"有没有"，引擎开源解决"贵不贵"，最难啃的运营工程留在自己手里，生态部署得越广，回流官方API的流量就越大。新智元
第二条是超低价Token化收费。DeepSeek公告Search与Fetch接口按每1000次成功请求5元计费，失败、无结果、超时均不计费，11月1日起正式收费。 这一价格约为Tavily每千次8美元的十分之一。定价的效果立刻体现在榜单上：OpenRouter 10月19日至25日周榜中，10月17日更新的V4.1-Flash-1017单周调用量33.6万亿Token，环比暴增801%登顶全球第一，旧版调用量同步下滑45%，开发者正在用脚投票。AI唱反调界面新闻
第三条是让生态替自己扛成本。硅谷风投Menlo Ventures投资人Deedy Das披露：一批硅谷AI初创正租用GPU部署DeepSeek等开源模型、靠卖Token在几个月内实现每月超100万美元收入。 有开发者按B300每卡时租7美元估算，扣掉租金后毛利率约82%——这是Hacker News社区的推算而非官方数据，但它印证了梁文锋此前对投资人说的那句话：设备买回来，十个月能收回成本。 DeepSeek不必自己买卡扩张，就能收下整个生态的调用增量。Tech商业机器之心
最后一步是资本市场定价。据报道，DeepSeek新一轮融资超募至1000亿元人民币，石溪资本、中芯聚源、CPE源峰、君联资本、吉利等新进，宁德时代、腾讯、IDG资本等老股东跟投。 本轮完成后，DeepSeek估值达到5000亿元，为智谱与MiniMax两家市值总和的2.1倍；公司已聘请中信证券筹备科创板上市，最快2026年末递表、2027年挂牌（融资与上市细节均来自媒体援引知情者，尚未获官方确认）。 这笔交易的真实性在A股公告侧留下了硬证据：完美世界披露两只关键外部专项基金全额募集完毕，"天津砺思星深"规模75.20亿元、"拾象尚势"规模36.50亿元，合计吸纳外部资金111.70亿元。中国企业家源媒汇AI前线
行业赛道已经改线
推理效率变成了一场公开竞速。DeepInfer本就源自vLLM并参考SGLang，开源不到一周，vLLM在相同解码配置下的吞吐差距已缩小到6%。 云厂商的推理溢价正被开源社区自己摊薄，行业里真正稀缺的东西，转向了极致成本的运营能力和流量入口。量子位
需求侧的格局变化更直接。OpenRouter上周全球大模型总调用量188万亿Token，上榜国产模型合计93.5万亿、约占一半；中国大模型在该平台的周调用量已连续26周高于美国，稳居首位。 MiniMax M3.1 Flash、智谱GLM-5.3 Flash紧随其后位列第三、第四——低价高吞吐的Flash路线从DeepSeek一家的选择，变成了整个行业的动作。36氪
变化同样蔓延到硬件与地缘层面。DeepInfer的支持名单上同时出现英伟达SM100 GPU与华为昇腾950 NPU。 10月20日开源官宣当天，美国政府指示各机构停用DeepSeek等中国AI工具，外交部发言人毛宁表示中方一贯反对泛化国家安全概念。 开源与算力、芯片绑在一起之后，已经不再只是技术路线之争。机器之心界面新闻
回到这组底层数据本身，"营收几亿、融资千亿"的表面矛盾有了清晰的答案：96%的缓存命中率和五十分之一的缓存定价撑住了低价Token，低价撑起了全球第一的调用量与生态跟随者，调用量和生态再撑起定价权与5000亿估值。开源模式下的盈利路径，从来不是DeepSeek自己收多少钱，而是让全行业按DeepSeek的成本口径算账——只要每Token成本的领先还在，这门生意就成立。
