北京时间10月21日凌晨，SpaceX发完财报后，马斯克在社交平台上写道：尽管听起来有些疯狂，但SpaceX在2028年的收入达到1万亿美元不是不可能。今年6月，他给这个万亿营收目标报出的时限还是2030年，一份财报之后，时间被提前了两年。但这是管理层的预测而非业绩承诺——SpaceX当前单季营收145.8亿美元，年化约583亿美元，距离万亿仍有近17倍差距，而撑起马斯克底气的，是这家公司历史上第一次季度盈利，以及正在发生的收入结构变化。新浪财经
贡献万亿营收半壁江山的，不再是火箭，而是算力
美东时间10月20日盘后披露的财报显示，SpaceX三季度营收145.8亿美元，同比增长161%，较第二季度的78.14亿美元增长约87%，高于分析师预期的128亿美元；净利润44亿美元，较上年同期的净亏损10.54亿美元大幅改善，实现扭亏为盈，每股收益0.35美元也远超预期的0.15美元。按非美国通用会计准则计算，调整后EBITDA同比大增306%至88.09亿美元，较预期高出30%以上。公司股价当日盘后一度涨超8%。财华社新浪财经第一财经
变化最大的是超级智能（SI）业务，也就是AI算力：三季度该业务营收达到75.60亿美元，较上年同期的8.13亿美元增长830%，占公司总营收的约52%，正式超越星链连接业务，成为公司第一大收入来源。这门生意的本质是"卖算力"：通过向Anthropic、谷歌和Reflection AI等客户出租数据中心容量赚取收入，叠加收购Cursor后落地的新云服务协议与Grok的企业、消费端付费。财华社第一财经
不过，AI还不是利润引擎：SI业务Q3运营利润只有4.31亿美元，本季度还要消化因收购Cursor产生的12亿美元股权激励费用。连接业务的营业利润达到23.67亿美元，同比增长99%，仍然是公司净利润的主力来源。星链用户数则在季度末增长至1360万，比上一季度多出160万。第一财经财华社
17倍的差距怎么填：马斯克的算力账本
SpaceX表示，随着继续建设COLOSSUS II，截至2026年9月30日，标称算力容量已扩大至1.7吉瓦，高于二季度末的1.4吉瓦和去年同期的0.6吉瓦。马斯克在电话会上进一步给出时间表：到今年年底将有大约2.5到3GW的算力上线，他非常有信心在2027年新增10GW算力，“如果到明年年底上线的算力低于13GW，我会感到惊讶”。从1.7GW到13GW甚至20GW，约8到12倍的容量爬坡，正是"17倍营收"的骨架；剩下的乘数，要指望每瓦算力带来的收入继续上涨。第一财经36氪
撑住这个扩张的，是算力生意的回本速度：超算基础设施部署成本的回收周期已压缩至不足一年，而且短期合同续签价格还在持续走高。马斯克甚至称，明年回本周期可能缩短到6个月。管理层的收入台阶由此展开：SI业务维持今年年底1000亿美元ARR的目标，而到2027年底，全公司年度经常性收入将介于5000亿到1万亿美元之间——这是"2028年营收破万亿"的直接跳板。第一财经36氪
代价是真金白银。管理层给出的指引显示，2027年一季度营收区间为330亿-370亿美元，显著高于市场此前预期的222亿美元。资本开支端，三季度已达195.93亿美元、同比接近两倍，其中SI业务占164.44亿美元；而SpaceX预计Q4资本开支将直接跳升到350亿至400亿美元。算力租金一旦松动，这台烧钱机器会先感到压力。财华社36氪
另一半变量：可复用的星舰，和还没谈定的合并
太空老本行也在同步质变。本季度SpaceX完成了12次客户发射任务，星舰第14次试飞首次实现轨道级飞行，并将26颗星链V3卫星送入宽带星座。第15次飞行预计下个月进行，将尝试同时回收助推器和飞船。马斯克称，如果成功，这将是轨道运载火箭史上首次实现完全回收，是一个重大的技术里程碑，他认为下次飞行成功的概率超过50%。第一财经36氪
被一起抛出的还有合并话题：马斯克认为，收购特斯拉汽车公司将是"一个好主意"，两家公司的董事会都已成立特别委员会讨论合并事宜。但他同时给热度降温：交易落地需要特斯拉全体股东中50%批准，而不仅仅是参与投票股东的多数支持，“有些人认为SpaceX与特斯拉的合并已板上钉钉，我认为这种说法言过其实了”。财华社36氪
把两份账本合起来看，2028年万亿营收的赌注全部压在"算力租金超过火箭合同"这场转型上。接下来两个季度，三个信号值得盯着：年底算力能否兑现2.5-3吉瓦并守住SI业务1000亿美元ARR目标；星舰第15次飞行能否首次实现完全回收；以及"不足一年"的回本周期能否持续到明年。这三件事的答案，决定那句"不是不可能"是路线图，还是又一张画出来的饼。36氪
