昨天（8月25日），石头科技封了20厘米的涨停板，极米科技跟着涨了3.6%，收在69.71元。大河财立方东方财富网不过，把它和公司2月初自己给出的回购价上限159.51元/股放在一起看，现在的股价已经低了约56%。界面新闻而再过几天，中报就要来了：去年极米是8月29日披露的半年报，今年参照同一节奏，就在这几天。
先说现状。极米2021年登陆科创板，市值一度冲到400亿以上，如今总市值只剩49亿上下。2025年全年营收34.67亿元，归母净利润1.43亿元，同比增长约19%。界面新闻“上市即巅峰，往后都是极米科技这种走势”，类似的吐槽在股吧里随手就能翻到。东方财富股吧情绪难听，但还没到亏钱的地步。真正的问题是增长停了——2023年营收下滑15.77%，2024年再降4.27%，2025年才拉回1.85%的微增。而且利润成色一般：2025年扣非净利润只有1.14亿元。到了今年一季度，数字直接转负：营收7.93亿元，同比下降2.14%；归母净利润5026.95万元，同比下降19.75%。界面新闻
主业投影仪已经进入了存量阶段，这是所有问题的根源。2023年中国投影市场出货量473.6万台，同比下滑6.2%，销售额147.7亿元，同比下滑25.6%。36氪行业均价从3932元一路降到3119元——买东西的人变少了，抢单的人还在降价。极米从2018年起就是国内出货量第一，海外也涨得快（2023年海外收入9.13亿元，占总营收25.7%，毛利率44.6%），但从Z9X系列旗舰到入门款，照样被卷在价格战里。今年的报道标题说得很直白：《消费者不买投影仪了，极米靠什么增长？》这份中报，就是管理层自己承认"旧逻辑已经见顶"之后的第一次半年度检验。界面新闻
那这份中报到底看什么？我把它拆成三个问题。
第一问：主业能不能企稳？一季度营收还在负增长，二季度横跨整个618大促，价格战有没有换回量、出货能不能撑住，直接决定中报营收能不能转正。第二问：盈利质量怎么样？去年中报归母净利润8866.22万元、同比涨了20多倍，别被这个数字吓到，那主要是上年同期基数太低。界面新闻今年中报增速会机械回落，真正要盯的是扣非净利润和现金流。第三问：新业务有没有线索？车载、眼镜、港股上市这三条线，中报里如果给出更具体的进展表述，市场才会重新给"故事"定价。
先说进度最快的车载。从去年底开始，极米连续公告了三个车载投影开发定点：2025年12月，全资子公司宜宾极米成为某知名主机厂某车型的车载投影供应商。界面新闻今年1月和3月，又各拿到一个定点。董事长钟波甚至公开说过，“有机会在车载市场再造一个极米”。经济观察报但要泼一盆冷水：公司公告里写得明白，开发定点不构成订单或销售合同，从定点到量产交付，中间还隔着车型SOP和爬坡周期，对这份中报的贡献基本为零。它更像是2027年以后的业绩变量。
再说现在声量最大的眼镜。子品牌MemoMind的首款产品MemoMind One在CES上发布，主打无摄像头、约20克、单目光波导显示，4月底开启全球预售，5月底上线Kickstarter众筹，8月初金额突破100万美元，8月28日收官——就剩最后几天。XR控5月底，极米还给运营这块业务的深圳子公司做了一轮6000万元增资扩股，引入中金新兴基金等投资方。兰州微事但这笔钱附带了硬条件：2034年底前必须上市，否则触发年化6%的回购条款。93913虚拟现实八年对赌，极米对这条业务线的决心和压力，都写在这份协议里了。
赛道背景倒是不差：IDC数据显示，今年一季度全球智能眼镜出货量同比增长130.1%，并预测2026年中国市场将占全球的45%。36氪只是这条赛道已经很挤，Meta、小米、Rokid、科大讯飞都在里面，"无摄像头"的差异化能不能变成护城河，要等交付数据说话。
最后是港股。极米去年9月底已向港交所提交上市申请，独家保荐人是中金。界面新闻但此后没有再检索到实质进展披露，中报季的后续公告值得跟踪。
总结一下：这份中报的作用，与其说是"翻盘"，不如说是"验证"——验证主业是否止跌、利润是否真实、新业务是否开始从新闻变成数字。想继续跟踪的，可以盯这几个信号：营收和扣非净利润的同比方向、车载定点项目的进展表述、众筹收官后MemoMind One的发货节奏，以及H股的推进节奏。
照例说明：以上基于公开信息整理，不构成任何投资建议。极米能不能再造一个极米，财报见分晓。
