惠普最新财报揭示了一则重要行业信号：尽管业绩超预期，但DRAM成本暴涨100%的现实，预示着PC行业将面临严峻的成本压力与出货量下滑。此文深度剖析了这一连锁反应及惠普的应对策略。
智能速览
惠普第一财季DRAM成本上涨了100%。
存储芯片紧缺及成本上涨预计将持续到2027年。
DRAM和NAND芯片在PC物料成本中占比将升至35%。
预计2026财年PC出货量将出现两位数百分比的下滑。
AI PC占惠普电脑总出货量的35%以上，成为新增长点。
惠普已采取签订长期协议、成本控制及针对性定价等缓解措施。
精华内容
面对全行业性的存储芯片成本危机，惠普如何调整航向，在逆风中寻求增长？
成本冲击
惠普财报中最引人注目的信息，是上游存储芯片价格的剧烈波动。根据公司财务长在电话会议上的说法，第一财季DRAM成本已经出现了大约100%的增长。这一冲击远未结束，预计在2026财年内将进一步攀升。
具体来看，第一财季DRAM和NAND芯片成本约占惠普PC物料清单总成本的15%至18%，而公司预测整个2026财年这一比例将会飙升至约35%。成本的急剧上涨直接传导至终端市场，惠普预计其2026财年PC部门出货量将出现两位数百分比的下滑，这与行业普遍预测相符。
受此影响，惠普第一财季GAAP口径下的毛利率同比下滑了1个百分点，降至5.3%，显示出成本压力对利润的直接侵蚀。
财报解读
尽管面临巨大的成本挑战，惠普第一财季的整体业绩依然超出了市场预期。净收入达到144亿美元，同比增长6.9%，其中个人系统业务是主要增长引擎。
该业务净收入同比增长11%，总销量同比增长12%。惠普将其归因于“温和的客户需求提前拉货”现象，尤其是由Windows 11升级周期带动的消费性业务增长。此外，产品结构向商用与高阶消费性装置转移，也带动了平均售价的上升。一个亮点是，第一财季人工智能（AI）电脑占惠普电脑总出货量的35%以上，高于上一季度的30%。
相比之下，印刷业务表现疲软，净收入同比下降2%，消费者和商业印刷业务均出现下滑。
应对策略
面对存储芯片的超级周期，惠普并未被动接受，而是迅速制定并实施了一系列缓解措施，旨在最大程度地抵消成本上涨带来的负面影响。临时首席执行官Bruce Broussard详细阐述了公司的三层应对策略。
首先是供应端，惠普利用其供应商关系优势，签订了涵盖2026财年内存需求的长期协议，确保关键部件的供应。同时，公司为关键平台战略库存确定了新的合格供应商，并将新材料的合格时间缩短一半，加快产品配置的灵活性。
其次是成本端，惠普在整个商品框架中扩大了低成本采购，并通过敏捷的端到端规划流程降低物流成本。公司还加快了全公司的生产力工作，利用更广泛的成本基础来执行成本抵消。
未来展望
展望未来，惠普对经营环境的严峻性有着清醒的认识。公司维持了2026财年全年的业绩指导方针，但明确表示，考虑到日益不稳定的经营环境，预计GAAP稀释净每股收益、非GAAP每股收益和自由现金流将处于指导范围的下限。
惠普财务长Karen Parkhill直言，公司正面临存储成本上升的动荡环境。更值得注意的是，惠普预计由DRAM和NAND价格上涨推动的投入成本增加将持续到2026财年底，并可能延续至2027财年。这预示着PC行业在未来一段时间内将持续面临成本压力。
此外，针对美国开始征收的临时性全球进口关税，惠普表示正在评估其潜在影响，但预计短期内不会对业务造成直接冲击。
存储芯片的超级周期正重塑PC行业格局，惠普的挑战是整个行业的缩影。成本压力下，AI PC能否成为真正的破局关键，为厂商带来新的利润增长空间？
